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波紋敦促美國證券交易委員會在加密貨幣監(jiān)管中超越“去中心化”的理念
2026年1月9日，Ripple提交致美國證券交易委員會加密貨幣工作組的正式信函，倡導(dǎo)對數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管方式進行根本性轉(zhuǎn)變。
該公司正敦促監(jiān)管機構(gòu)摒棄日益受到批評的“去中心化”測試，轉(zhuǎn)而關(guān)注……可強制執(zhí)行的權(quán)利和義務(wù)確定加密資產(chǎn)是否應(yīng)受證券法管轄。
Ripple認為，“去中心化”本質(zhì)上是一個主觀且動態(tài)的概念，受代碼貢獻、節(jié)點分布、經(jīng)濟激勵和治理參與等因素的影響。由于去中心化并非二元狀態(tài)，而是一個連續(xù)體，因此將其作為法律衡量標準會造成不確定性、法律風(fēng)險和結(jié)果不一致。
Ripple 認為，這種方法可能會導(dǎo)致“漏報”，即本應(yīng)受到監(jiān)管的資產(chǎn)通過顯得分散而逃避監(jiān)管；也會導(dǎo)致“誤報”，即經(jīng)過市場驗證的資產(chǎn)由于開發(fā)商或持有者的持續(xù)參與而仍然被困在證券法規(guī)中。
這為什么重要？Ripple 的這封信敦促監(jiān)管機構(gòu)將證券發(fā)行與資產(chǎn)本身分開。一旦原始合同義務(wù)終止，二級市場交易就不應(yīng)再被視為證券交易。
Ripple這種觀點承認，發(fā)行人與初始投資者之間的法律關(guān)系（即法律上的相對性）僅在首次公開募股（ACR）中才重要，在成熟市場則不然。這一觀點與美國證券交易委員會主席馬克·阿特金斯的觀點相呼應(yīng)，即與發(fā)行相關(guān)的義務(wù)會隨著時間的推移而自然失效。
因此，Ripple 提交的意見書敦促制定清晰、務(wù)實的加密貨幣監(jiān)管規(guī)定，倡導(dǎo)以權(quán)利為基礎(chǔ)的框架，將資產(chǎn)與其原始發(fā)行分開。
Ripple 通過推動法律確定性，正在為負責(zé)任的創(chuàng)新和更廣泛的機構(gòu)采用鋪平道路，引導(dǎo)美國證券交易委員會制定反映 2026 年及以后數(shù)字資產(chǎn)現(xiàn)實的規(guī)則。
結(jié)論
Ripple 呼吁從主觀的去中心化測試轉(zhuǎn)向清晰的、基于權(quán)利的監(jiān)管框架，為整個加密貨幣行業(yè)樹立了先例。
Ripple 強調(diào)可強制執(zhí)行的義務(wù)、合同關(guān)系以及合同承諾的自然失效，倡導(dǎo)制定能夠帶來確定性、保護投資者并讓數(shù)字資產(chǎn)在不受監(jiān)管過度影響的情況下蓬勃發(fā)展的規(guī)則。
值得注意的是，Ripple 的方法為區(qū)分資產(chǎn)和產(chǎn)品提供了一個實用的藍圖，為透明、高效和有利于創(chuàng)新的市場鋪平了道路。
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