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- 2026年1月14日
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- 23:22
隨著各國(guó)政府、銀行和加密貨幣公司競(jìng)相推進(jìn)貨幣現(xiàn)代化，一個(gè)常見的問(wèn)題不斷浮現(xiàn)：哪種數(shù)字貨幣模式會(huì)勝出？
央行數(shù)字貨幣（CBDC）、穩(wěn)定幣和代幣化銀行存款經(jīng)常被視為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但這種觀點(diǎn)忽略了問(wèn)題的本質(zhì)。這些工具的設(shè)計(jì)用途不同，面向不同的用戶群體，并應(yīng)用于金融體系的不同層面。
- 央行數(shù)字貨幣（CBDC）、穩(wěn)定幣和代幣化存款的設(shè)計(jì)用途各不相同，并非相互取代。
- 央行數(shù)字貨幣優(yōu)先考慮國(guó)家穩(wěn)定和貨幣政策，而穩(wěn)定幣則側(cè)重于全球性問(wèn)題。鏈上
鏈上 流動(dòng)性
在區(qū)塊鏈上記錄和驗(yàn)證的交易。
流動(dòng)性能夠在不影響價(jià)格的情況下，快速將數(shù)字貨幣或代幣轉(zhuǎn)換為另一種資產(chǎn)或現(xiàn)金的能力。
- 代幣化存款使銀行能夠?qū)鹘y(tǒng)貨幣帶入區(qū)塊鏈
區(qū)塊鏈機(jī)構(gòu)安置的軌道
區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一個(gè)由區(qū)塊組成的數(shù)字鏈，但并非傳統(tǒng)意義上的區(qū)塊鏈。這些“區(qū)塊”由信息比特構(gòu)成，當(dāng)我們提到“區(qū)塊”和“鏈”時(shí)，指的是存儲(chǔ)在公共數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)。區(qū)塊鏈提供了一種創(chuàng)新的方式，可以自動(dòng)且安全地傳輸信息。交易始于一方創(chuàng)建區(qū)塊，然后由網(wǎng)絡(luò)中成千上萬(wàn)甚至數(shù)百萬(wàn)臺(tái)計(jì)算機(jī)進(jìn)行驗(yàn)證。這個(gè)去中心化的金融交易賬本不斷發(fā)展演進(jìn)，持續(xù)添加新的數(shù)據(jù)。
區(qū)塊鏈之所以具有防篡改性，是因?yàn)槊織l記錄都是獨(dú)一無(wú)二的，擁有各自獨(dú)立的歷史記錄。要篡改一條記錄，就需要更改包含數(shù)百萬(wàn)條記錄的整個(gè)區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈基于三大核心原則：去中心化、透明性和不可篡改性。
全球金融體系不再是贏家通吃，而是朝著多軌結(jié)構(gòu)發(fā)展，三種貨幣并存，各自解決傳統(tǒng)貨幣目前難以解決的特定問(wèn)題。
央行數(shù)字貨幣關(guān)注國(guó)家貨幣和國(guó)內(nèi)穩(wěn)定
央行數(shù)字貨幣（CBDC）是由中央銀行直接發(fā)行的主權(quán)貨幣的數(shù)字版本。其核心目的并非速度或全球覆蓋，而是控制、穩(wěn)定性和政策傳導(dǎo)。由于CBDC是直接對(duì)中央銀行的債權(quán)，因此被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，旨在支持國(guó)家支付系統(tǒng)、普惠金融和貨幣政策目標(biāo)。
大多數(shù)情況下，央行數(shù)字貨幣（CBDC）的設(shè)計(jì)初衷是用于國(guó)內(nèi)交易，而非跨境活動(dòng)。它們?cè)趪?guó)內(nèi)作為數(shù)字現(xiàn)金運(yùn)作，通過(guò)商業(yè)銀行流通至企業(yè)和個(gè)人。中國(guó)的電子人民幣（e-CNY）是目前最突出的現(xiàn)實(shí)案例，它展現(xiàn)了央行數(shù)字貨幣如何融入監(jiān)管嚴(yán)格、國(guó)家主導(dǎo)的金融體系。
穩(wěn)定幣為全球鏈上流動(dòng)性提供動(dòng)力
穩(wěn)定幣則截然不同。它們由私人公司發(fā)行，是資產(chǎn)的代幣化表示。菲亞特
和 > 菲亞特穩(wěn)定幣是存在于公共區(qū)塊鏈上的貨幣。它們的優(yōu)勢(shì)在于速度快、可編程性和全球互操作性。穩(wěn)定幣可在幾秒鐘內(nèi)跨境轉(zhuǎn)移，輕松集成到加密貨幣市場(chǎng)，并作為去中心化金融的主要結(jié)算層。與央行數(shù)字貨幣（CBDC）不同，穩(wěn)定幣并非主權(quán)貨幣。它們是私人發(fā)行機(jī)構(gòu)的負(fù)債，通常由托管銀行持有的儲(chǔ)備金支持。這使得它們更加靈活，全球通用，但也更容易受到監(jiān)管審查和交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的影響。穩(wěn)定幣的迅速普及反映了市場(chǎng)對(duì)可在互聯(lián)網(wǎng)上無(wú)縫使用、不受國(guó)界限制的數(shù)字美元的需求。
代幣化存款連接銀行和區(qū)塊鏈
代幣化存款介于央行數(shù)字貨幣（CBDC）和穩(wěn)定幣之間，融合了二者的特點(diǎn)。它們由受監(jiān)管的商業(yè)銀行發(fā)行，以代幣形式代表傳統(tǒng)的銀行存款。銀行并非創(chuàng)造一種新的貨幣，而是將現(xiàn)有存款轉(zhuǎn)換為鏈上代幣，這些代幣可用于更快的結(jié)算，尤其是在批發(fā)和機(jī)構(gòu)融資領(lǐng)域。
這些工具通常運(yùn)行在由發(fā)行銀行或聯(lián)盟控制的私有或許可型區(qū)塊鏈上。它們的主要用戶是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，而非普通公眾。摩根大通幣（JPM Coin）就是一個(gè)眾所周知的例子，其設(shè)計(jì)目的是在不讓銀行暴露于公共區(qū)塊鏈開放性的前提下，提高內(nèi)部結(jié)算效率。
數(shù)字貨幣的分層未來(lái)
正在形成的不是一場(chǎng)爭(zhēng)斗，而是一種分工。央行數(shù)字貨幣（CBDC）以主權(quán)數(shù)字現(xiàn)金為錨定體系。穩(wěn)定幣為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)提供全球開放的流動(dòng)性。代幣化存款則使銀行貨幣現(xiàn)代化，供機(jī)構(gòu)使用。這三者都依賴于相同的底層貨幣單位，但它們?cè)诓煌沫h(huán)境中運(yùn)行，服務(wù)于不同的需求。
未來(lái)的貨幣體系正在形成一種多層次的架構(gòu)，而非單一的主導(dǎo)工具。每一條軌道都強(qiáng)化了整體金融體系，使支付更快、結(jié)算更高效，并使貨幣更能適應(yīng)數(shù)字化世界。
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