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2026年1月20日，加密貨幣市場(chǎng)經(jīng)歷了一次劇烈的去杠桿化事件。超過18.2萬名交易者的倉位被強(qiáng)制平倉，總清算金額超過10.8億美元。由于比特幣和以太坊期貨交易者遭遇了連鎖追繳保證金的沖擊，幾乎所有損失都來自多頭頭寸。
由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)壓力加劇和數(shù)字資產(chǎn)技術(shù)疲軟，交易員們目前正面臨更高的杠桿率。
創(chuàng)紀(jì)錄的清算重創(chuàng)杠桿交易者
根據(jù)CoinGlass 數(shù)據(jù)截至1月20日的24小時(shí)內(nèi)，共有182,729名交易員被強(qiáng)制平倉，總損失達(dá)10.8億美元。其中大部分是多頭頭寸，損失總額達(dá)10.8億美元，而空頭頭寸的強(qiáng)制平倉金額則低得多，為7967萬美元。
比特幣多頭頭寸被強(qiáng)制平倉的金額高達(dá) 4.2706 億美元，以太坊緊隨其后，為 3.7447 億美元。Bitget 交易所單筆最大的強(qiáng)制平倉涉及價(jià)值 1352 萬美元的 BTCUSDT_UMCBL 頭寸。各大交易所均報(bào)告了重大損失：Hyperliquid 在四小時(shí)內(nèi)多頭頭寸強(qiáng)制平倉金額達(dá) 1.3239 億美元，Bybit 為 9135 萬美元，幣安為 6408 萬美元。
當(dāng)交易所因保證金不足以彌補(bǔ)損失而平倉交易者的杠桿頭寸時(shí)，就會(huì)發(fā)生強(qiáng)制平倉。隨著價(jià)格對(duì)高杠桿頭寸的不利波動(dòng)，交易所會(huì)自動(dòng)出售抵押品，從而引發(fā)連鎖反應(yīng)，每次強(qiáng)制平倉都會(huì)進(jìn)一步壓低價(jià)格并觸發(fā)追加保證金通知。
知名交易員遭受重創(chuàng)。Machi 大哥一位知名投資者一天之內(nèi)遭遇五次清算，總損失高達(dá) 2418 萬美元。如果以太坊價(jià)格跌至 2991.43 美元，他剩余的 2200 個(gè) ETH（價(jià)值 667 萬美元）將面臨進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)。
技術(shù)疲軟和市場(chǎng)壓力信號(hào)
多項(xiàng)市場(chǎng)指標(biāo)顯示，除了價(jià)格下跌之外，市場(chǎng)還存在明顯的壓力。技術(shù)分析研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)山寨幣的日線相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）均低于50，這表明市場(chǎng)持續(xù)面臨拋售壓力。RSI的取值范圍為0到100；低于50的值表示看跌情緒。
這清算余額與未平倉合約比率過去24小時(shí)內(nèi)，市場(chǎng)大部分領(lǐng)域的杠桿率居高不下，表明市場(chǎng)明顯去杠桿化。該比率衡量的是已平倉頭寸的比例，在市場(chǎng)承壓和被迫拋售期間會(huì)飆升。
“大多數(shù)山寨幣的日線相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）均低于50，表明拋售壓力巨大。此外，市場(chǎng)大部分幣種的24小時(shí)清算/未平倉合約比率也偏高，表明過去24小時(shí)內(nèi)大量交易者被強(qiáng)制平倉。這是典型的去杠桿化和市場(chǎng)壓力環(huán)境。”
這些反復(fù)的清算耗盡了投資者的資金，使得交易者更難以更低的價(jià)格重新進(jìn)入市場(chǎng)。這可能導(dǎo)致惡性循環(huán)，因?yàn)樵谧钚枰枨髞矸€(wěn)定價(jià)格的時(shí)候，買家群體卻在萎縮。
全球流動(dòng)性威脅加劇，市場(chǎng)壓力增大。
除了加密貨幣自身面臨的挑戰(zhàn)之外，宏觀經(jīng)濟(jì)事件也在加劇市場(chǎng)波動(dòng)。1月20日，日本債券市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)：30年期日本國(guó)債收益率飆升25個(gè)基點(diǎn)至3.86%，10年期國(guó)債收益率也上漲8個(gè)基點(diǎn)至2.34%。這兩個(gè)數(shù)字均創(chuàng)下日本主權(quán)債務(wù)的現(xiàn)代歷史新高。
收益率的這種變化影響深遠(yuǎn)。幾十年來，日本的低收益率一直支撐著全球流動(dòng)性，推動(dòng)了套利交易的發(fā)展，即投資者以低利率借入日元，投資于包括加密貨幣在內(nèi)的高收益資產(chǎn)。
然而，上升日本收益率這使得持有這些頭寸的成本大幅增加。因此，資金正回流日本，并從加密貨幣等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)中撤出。日本央行的選擇有限：控制收益率可能會(huì)導(dǎo)致日元貶值，而更緊縮的政策可能會(huì)扭曲市場(chǎng)或削弱市場(chǎng)信心。無論如何，全球流動(dòng)性狀況正在收緊。
來自達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇的壓力進(jìn)一步加劇，該論壇的政策討論可能會(huì)帶來更多監(jiān)管方面的不確定性。這一年度盛會(huì)往往會(huì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，尤其對(duì)加密貨幣而言更是如此，因?yàn)檫@類資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)仍受到更嚴(yán)格的監(jiān)管審查。
加密貨幣市場(chǎng)未來或?qū)⒊掷m(xù)波動(dòng)
技術(shù)疲軟、杠桿交易者資金枯竭以及全球流動(dòng)性收緊，都預(yù)示著不確定性將持續(xù)存在。隨著市場(chǎng)消化日本國(guó)債收益率上升以及達(dá)沃斯論壇的任何信號(hào)，短期波動(dòng)性可能會(huì)加劇。
高杠桿交易者仍然面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)狀況惡化時(shí)，交易所會(huì)自動(dòng)平倉以限制風(fēng)險(xiǎn)——這往往會(huì)導(dǎo)致交易者血本無歸。加密貨幣社區(qū)將這種情況稱為“rekt”，這是一個(gè)俚語，意為“破產(chǎn)”。
當(dāng)清算比率和壓力比率較高時(shí)，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。然而，不利的市場(chǎng)環(huán)境和資金耗盡可能會(huì)限制買盤，使價(jià)格持續(xù)承壓，直到較低的價(jià)格吸引新的資金或宏觀趨勢(shì)緩解。
接下來的幾天將揭示加密貨幣市場(chǎng)能否承受住這次動(dòng)蕩，或者隨著全球金融形勢(shì)的變化，是否會(huì)有更多清算浪潮接踵而至。
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