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歡迎閱讀我們的機構通訊《加密貨幣多空》。本周內(nèi)容：
- 大衛(wèi)·默瑟LMAX集團關于代幣化和資本市場的報道永不停歇。
- 安迪·貝爾展望加密貨幣的“二年級”
- 機構應關注的頭條新聞，由……精心挑選弗朗西斯科·羅德里格斯
- 本周圖表：“比特幣與黃金：相關性將在2026年首次轉為正值”
專家見解
2026年是全天候資本市場的轉折點
-經(jīng)過大衛(wèi)·默瑟LMAX集團首席執(zhí)行官
資本市場仍然沿用一個世紀前的運作模式：以準入為導向的價格發(fā)現(xiàn)、批量結算以及閑置的抵押品。這種模式正在瓦解。隨著代幣化進程的加速和結算周期從數(shù)天縮短至數(shù)秒，2026年將是一個轉折點，屆時連續(xù)市場將從理論層面轉變?yōu)榻Y構層面。
僅憑預測就足以表明這不可避免，但預測的雄心卻各不相同。市場參與者預測，到2033年，代幣化資產(chǎn)市場規(guī)模將飆升至18.9萬億美元。這意味著高達53%的復合年增長率（CAGR）（見下圖）。這并非投機取巧，在我看來也相當保守——但經(jīng)過三十年為減少資本市場摩擦所做的努力，從電子交易和算法執(zhí)行到實時結算，這無疑是一個合乎邏輯的里程碑。然而，我相信，一旦第一張多米諾骨牌倒下，到2040年，全球80%的資產(chǎn)都有可能被代幣化。S型曲線的復合年增長率并非只有50%——想想移動電話或航空旅行就知道了。
全天候市場的變化不僅僅體現(xiàn)在交易時間上，更體現(xiàn)在資本效率上。如今，機構投資者通常會提前數(shù)天預先配置資產(chǎn)。進入新的資產(chǎn)類別需要完成注冊和抵押品配置，至少需要五到七天。結算風險和預先融資要求會將資金鎖定在T+2和T+1周期（即交易結算延遲一到兩天），從而拖累整個系統(tǒng)。
代幣化資產(chǎn)市場增長預測（Ripple、BCG）
代幣化消除了這種拖累。當?shù)盅浩纷兊每苫Q，結算時間從幾天縮短到幾秒鐘時，機構就可以持續(xù)地重新配置投資組合。股票、債券和數(shù)字資產(chǎn)成為單一、持續(xù)運行的資本配置策略中可互換的組成部分。周末的界限消失了。市場不會休市，而是進行再平衡。
這會對流動性產(chǎn)生連鎖反應。被困在傳統(tǒng)結算周期中的資金得以釋放。穩(wěn)定幣和代幣化貨幣市場基金成為不同資產(chǎn)類別之間的連接紐帶，使得資金能夠在以往各自獨立的市場間即時流動；訂單簿深度增加，交易量上升，隨著結算風險的降低，數(shù)字化貨幣和法定貨幣的流通速度均加快。
對于機構而言，2026年是運營準備迫在眉睫的一年。風險管理、資金管理和結算運營團隊必須從離散的批處理周期轉向連續(xù)流程。這意味著全天候的抵押品管理、實時反洗錢/了解你的客戶（AML/KYC）、數(shù)字托管的整合以及接受穩(wěn)定幣作為功能完善且靈活的結算渠道。能夠持續(xù)管理流動性和風險的機構將獲得其他機構因結構性原因無法獲得的資金流。
相關基礎設施已初具雛形，受監(jiān)管的托管機構和信貸中介解決方案正從概念驗證階段邁向生產(chǎn)階段。美國證券交易委員會（SEC）批準存托信托與結算公司（DTCC）開發(fā)證券代幣化項目，將股票、ETF和國債的所有權記錄在區(qū)塊鏈上，這表明監(jiān)管機構正在認真考慮這種融合。在全面部署之前，進一步明確監(jiān)管規(guī)定仍然至關重要，但那些開始構建持續(xù)市場運營能力的機構，一旦相關框架完善，就能迅速采取行動。
市場的發(fā)展始終朝著更便捷、更低摩擦的方向演進。代幣化是下一步。到2026年，問題將不再是市場是否全天候運行，而是你的機構是否能夠做到這一點。如果不能，那么你可能就無法融入這一新的范式。
本周頭條新聞
- 經(jīng)過弗朗西斯科·羅德里格斯
盡管美國和英國在過去一周遇到了監(jiān)管障礙，但隨著韓國開放企業(yè)資金、一家大型經(jīng)紀公司整合穩(wěn)定幣融資以及以太坊網(wǎng)絡采用率上升，全球采用率一直在加速增長。
- 這就是 Coinbase 和其他公司對主要加密貨幣法案失去信心的原因。美國一項重要的加密貨幣立法在參議院銀行委員會因穩(wěn)定幣收益率問題受阻，這是傳統(tǒng)銀行和非銀行發(fā)行機構發(fā)生沖突的摩擦點。
- 盈透證券開始接受USDC存款電子交易巨頭盈透證券（IBKR）推出了一項功能，允許客戶存入 USDC（不久還將支持 Ripple 的 RLUSD 和 PayPal 的 PYUSD）來即時、全天候地為經(jīng)紀賬戶注資。
- 韓國解除對企業(yè)加密貨幣投資長達9年的禁令韓國監(jiān)管機構解除了近十年的禁令，現(xiàn)在允許上市公司持有高達 5% 的股權資本為加密資產(chǎn)，但僅限于 BTC 和 ETH 等頂級代幣。
- 英國議員因擔心外國干預，力推禁止加密貨幣政治捐款：工黨資深議員敦促英國首相基爾·斯塔默禁止向政黨捐贈加密貨幣，理由是擔心外國勢力干預選舉。
- 數(shù)據(jù)顯示，更多人首次使用以太坊。以太坊網(wǎng)絡的新地址數(shù)量顯著增加，表明有新的參與者加入。
氛圍檢查
2026年——加密貨幣的二年級？
- 經(jīng)過安迪·貝爾CoinDesk 指數(shù)產(chǎn)品與研究主管
唐納德·特朗普第二次就職典禮至今已過去一年。對于加密貨幣而言，那一天象征著一個新時代的希望（和期待），在這個新時代里，監(jiān)管的模糊性和限制將被立法和結構性進步所取代。
這就是為什么我覺得 2025 年是加密貨幣的新生年——是進入美國這個高等資本主義和金融學府的第一年。
這樣一來，2026年就相當于大二了——這一年可以用來積累經(jīng)驗、成長和專攻某一領域，因為大一的先修課程已經(jīng)完成，環(huán)境也熟悉了。（這個比喻是不是讓你覺得我家孩子都上高中了？）
成績單
那么，大一過得怎么樣？在正式開始之前，讓我們先回顧一下那場聲勢浩大、波瀾壯闊的上漲行情（價格、交易量和波動性都大幅提升），而那次上漲并非出人意料。你可以把選舉日想象成收到“恭喜！你被錄取了！”的郵件（在我那個年代，那是一個“厚厚的信封”），它瞬間引發(fā)了一場歡騰雀躍、無憂無慮的狂歡。這場狂歡持續(xù)了一段時間，中間只有短暫的喘息，直到就職典禮那天，比特幣創(chuàng)下了歷史新高。
正如我們在2025年季度回顧中所討論的，接下來的四個季度在情緒和結果上截然不同。就像大多數(shù)初來乍到的新生一樣，加密貨幣市場很早就受到了教訓，蜜月期也隨之結束。關稅風波及其引發(fā)的后續(xù)影響導致比特幣跌破8萬美元，以太坊也一路下跌至1500美元附近。
到了第二季度，市場在恢復活力和興奮狀態(tài)后找到了節(jié)奏，Circl (CRCL) 的 IPO 案例表現(xiàn)出色，并準備在第三季度初提交 GENIUS Act 項目。隨著季度的推進，一切都步入正軌，ATH 價格屢創(chuàng)新高，DAT 代幣價格飆升，穩(wěn)定幣也層出不窮。
這就是為什么第四學期如此慘淡。令人心碎的半個學期，以自動去杠桿化期中考試不及格告終——這真是對信心的沉重打擊。之后再也沒有恢復過來。
最終，你的表現(xiàn)才真正重要。
避免大二低迷期
我們（CoinDesk 數(shù)據(jù)與指數(shù)團隊）很少像今天這樣對即將到來的季度充滿期待和興奮，因為一系列強大的客戶發(fā)布計劃和大量顛覆性產(chǎn)品正在醞釀之中。然而，我們也意識到，為了避免臭名昭著的“第二年滑坡”，加密貨幣行業(yè)在 2026 年必須做好幾件事。
立法和監(jiān)管《CLARITY法案》未來之路充滿挑戰(zhàn)，穩(wěn)定幣獎勵爭議令本已緊張的時間表雪上加霜。為了推進這項至關重要的立法，必須擱置細枝末節(jié)，做出妥協(xié)。
確定分布加密貨幣面臨的最根本挑戰(zhàn)仍然是構建除自主交易者之外的有效分銷渠道。只有當加密貨幣能夠像其他資產(chǎn)類別一樣，為零售、大眾富裕階層、高凈值人群和機構投資者提供相同的配置激勵時，機構的接受度才能轉化為機構業(yè)績。金融產(chǎn)品必須通過銷售才能被使用。
注重質(zhì)量去年 CoinDesk 20 指數(shù)相對于 CoinDesk 80 指數(shù)（中型市值指數(shù)）的相對表現(xiàn)表明，規(guī)模更大、質(zhì)量更高的數(shù)字資產(chǎn)將繼續(xù)占據(jù)主導地位。這 20 家頂級公司——涵蓋加密貨幣、智能合約平臺、去中心化金融 (DeFi) 協(xié)議和基礎設施支柱——提供了豐富的多元化投資選擇和新的投資主題，而不會造成認知負擔。
大學二年級可能充滿挑戰(zhàn)且殘酷，但也可能碩果累累，令人難忘。這一年為加密貨幣領域提供了“確定主修方向”的機會，并使其能夠為多元資產(chǎn)投資組合、全球市場交易和風險管理做出更有意義的貢獻。
出發(fā)！
本周排行榜
比特幣與黃金：相關性將于2026年首次轉為正值
盡管黃金價格屢創(chuàng)新高，但比特幣與黃金的30日滾動相關性在上周今年首次轉正，達到0.40。盡管如此，比特幣的技術面依然疲軟，在周線下跌1%后未能重新站上50周均線。目前需要關注的關鍵問題是，黃金的持續(xù)上漲趨勢能否為比特幣提供中期提振，還是比特幣持續(xù)疲軟的價格走勢預示著其與傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的脫鉤。
聽。讀?？?。參與。
- 聽： “年底前以太坊價值達到 15,000 美元？”— Etherealize創(chuàng)始人維韋克·拉曼丹尼·瑞恩也加入了詹妮弗·薩納西2026 年以太坊展望。
- 讀：在面向顧問的加密貨幣,邁克爾·卡博納拉這位美國眾議院候選人解釋了區(qū)塊鏈如何提高政府運作的透明度。然后，亞歷克·貝克曼回答有關政府應用案例的問題。
- 手表：請收看商業(yè)電視臺的節(jié)目“了解加密貨幣的形態(tài)“ 和安德魯·貝爾，特許金融分析師.
- 從事： 共識邁阿密即將迎來一場精彩紛呈的演講，演講嘉賓陣容強大，包括保羅·阿特金斯、亞歷克斯·羅德里格斯和邁克·諾沃格拉茨。查看議程立即注冊。
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注：本專欄所表達的觀點僅代表作者個人觀點，并不一定反映 CoinDesk, Inc.、CoinDesk Indices 或其所有者和附屬公司的觀點。
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