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隨著美國政策制定者轉(zhuǎn)向更為激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)刺激策略,市場正面臨宏觀環(huán)境的重大轉(zhuǎn)變,這一轉(zhuǎn)變可能將黃金價格推向每盎司6000美元的歷史新高。
金融分析師與貴金屬專家Craig Hemke預(yù)測,在特朗普政府的領(lǐng)導(dǎo)下,財政部與美聯(lián)儲將在2026年聯(lián)手推行“讓經(jīng)濟(jì)過熱”的策略,以期通過高速增長解決債務(wù)問題,這一舉措預(yù)計將成為貴金屬市場的最強(qiáng)催化劑。
Hemke在接受Greg Hunter采訪時指出,美國當(dāng)局已放棄早先的財政緊縮與平衡預(yù)算計劃,轉(zhuǎn)而押注于通過快速的GDP增長來稀釋債務(wù)壓力。財政部長貝森特近期公開表示,目標(biāo)是通過經(jīng)濟(jì)增長將利息支出占GDP的比重從當(dāng)前的6%降至3%。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),市場預(yù)計特朗普將于今年5月任命一位順從的新美聯(lián)儲主席接替鮑威爾,新任主席將與財政部緊密配合,通過降息刺激短期增長。
這一政策轉(zhuǎn)向的核心風(fēng)險在于通脹重燃與長期利率飆升。Hemke警告稱,若通脹導(dǎo)致長端利率失控,美國當(dāng)局極有可能重啟二戰(zhàn)后曾實(shí)施過的“收益率曲線控制”政策。在這種機(jī)制下,美聯(lián)儲將設(shè)定利率上限并以此價格購買國債,從而人為壓低名義利率。在通脹高企而名義利率被鎖定的環(huán)境下,實(shí)際利率將轉(zhuǎn)為負(fù)值。
負(fù)實(shí)際利率被視為黃金價格上漲的最關(guān)鍵驅(qū)動力?；趯@一宏觀路徑的預(yù)判,Hemke預(yù)計黃金將在2026年至少觸及6000美元大關(guān),白銀則有望突破130美元。此外,全球央行持續(xù)的去美元化購金潮,以及工業(yè)需求的韌性,正為貴金屬價格提供堅實(shí)的底部支撐。
政策轉(zhuǎn)向:從緊縮到“過熱”
美國經(jīng)濟(jì)政策的底層邏輯正在發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。Hemke回顧指出,僅僅一年前,市場還在討論由“政府效率部”(DOGE)主導(dǎo)的2萬億美元削減開支計劃及平衡預(yù)算目標(biāo),但當(dāng)局很快意識到這一緊縮路徑難以實(shí)行。目前的策略已完全轉(zhuǎn)向“增長突圍”,即通過最大化經(jīng)濟(jì)增速來化解債務(wù)負(fù)擔(dān)。
這一轉(zhuǎn)變將通過人事變動得以鞏固。Hemke預(yù)測,隨著現(xiàn)任美聯(lián)儲主席Powell的任期結(jié)束,其繼任者將更傾向于配合財政部的意愿,將貨幣政策與財政政策深度融合。
這種配合旨在確保短期利率維持低位,為經(jīng)濟(jì)“過熱”創(chuàng)造條件,試圖復(fù)制類似貝森特所描述的增長路徑,即通過做大GDP分母來降低債務(wù)成本占比。
潛在工具:收益率曲線控制
激進(jìn)的增長策略往往伴隨著通脹回升的副作用,這可能導(dǎo)致長期國債收益率面臨上行壓力。Hemke以日本為例指出,日本在放棄收益率曲線控制后利率飆升,而美國正走向相反的方向。他認(rèn)為,一旦長端利率因通脹預(yù)期而走高,美聯(lián)儲將不僅限于操縱短端利率,而是會實(shí)施收益率曲線控制。
根據(jù)Hemke的分析,美聯(lián)儲可能會宣布將10年期國債收益率上限鎖定在特定水平(例如4%),并承諾作為買家介入市場以維持該利率。這將導(dǎo)致名義利率被政策封頂,而通脹率則在經(jīng)濟(jì)過熱中持續(xù)上升。這種組合將直接導(dǎo)致實(shí)際利率(名義利率減去通脹率)陷入負(fù)值區(qū)間,從歷史上看,這是黃金最為有利的宏觀環(huán)境。
央行需求構(gòu)建堅實(shí)底部
除了宏觀政策的驅(qū)動,全球央行的購金行為構(gòu)成了貴金屬市場的另一個重要支柱。Hemke指出,自2022年俄烏沖突爆發(fā)、美國將俄羅斯踢出SWIFT系統(tǒng)并凍結(jié)其外匯儲備后,全球央行對黃金的需求連續(xù)四年創(chuàng)下紀(jì)錄。這種對美元資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂促使各國拋售美債,轉(zhuǎn)而增持實(shí)物黃金。
這一趨勢在2026年仍在持續(xù)。波蘭央行近期宣布將再購買150噸黃金,使其黃金持有量增至700噸。Hemke強(qiáng)調(diào),只要地緣政治風(fēng)險與對美元武器化的擔(dān)憂存在,全球央行的強(qiáng)勁買盤就將繼續(xù)支撐金價。結(jié)合白銀強(qiáng)勁的工業(yè)需求,貴金屬市場正處于自2024年開啟的長期牛市之中,且上行勢頭未減。
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