(1).png)
華爾街投資者正在熟練掌握應(yīng)對特朗普政策威脅的節(jié)奏。最新的格陵蘭關(guān)稅風(fēng)波從威脅到退讓僅用數(shù)天,遠(yuǎn)短于此前4至6周的典型周期,"TACO"(Trump Always Chickens Out,特朗普總是退縮)思維已深度嵌入市場定價機制。
美東時間21日周三,特朗普宣布,已與北約秘書長呂特就格陵蘭島問題達(dá)成協(xié)議框架,由此暫緩始于2月1日生效的對歐洲國家加征計劃。據(jù)新華社報道,特朗普在瑞士達(dá)沃斯與呂特會晤后稱,暫時不會按原定計劃向反對美國得到格陵蘭島的歐洲八國加征關(guān)稅。此前一天,美國股市單日蒸發(fā)超1萬億美元,創(chuàng)下4月以來最嚴(yán)重的拋售之一。盡管特朗普將這次下跌稱為"花生米",但政策轉(zhuǎn)向的時機凸顯了市場波動對其決策的影響力。
"政府對股市走勢顯然存在敏感性,"管理2140億美元資產(chǎn)的Man Group首席市場策略師Kristina Hooper表示,"這在退讓決定中表現(xiàn)得非常明顯。"Corpay首席市場策略師Karl Schamotta稱,特朗普對華爾街反應(yīng)的評論"發(fā)出了信號,這擊中了他的痛處"。
這一動態(tài)正在改變市場行為模式。投資者一方面越來越確信特朗普會在市場壓力下妥協(xié),另一方面也在被迫適應(yīng)更極端的政策威脅。Ninety One投資組合經(jīng)理Jason Bobora-Sheen警告:"市場面臨的風(fēng)險是,這種動態(tài)可能讓'狼'有一天比預(yù)期更接近。"
市場力量迫使快速轉(zhuǎn)向
特朗普的格陵蘭關(guān)稅威脅引發(fā)的市場震蕩促使政策立場迅速逆轉(zhuǎn)。周二美股遭遇逾1萬億美元損失后,到周三下午特朗普已放棄對歐洲盟友的關(guān)稅計劃。
白宮發(fā)言人Kush Desai辯護稱:"任何懷疑特朗普總統(tǒng)在他人拒絕達(dá)成協(xié)議時說到做到意愿的人,應(yīng)該去問問馬杜羅或伊朗的想法。"
投資者首次領(lǐng)教"TACO"是在4月1日之后的市場動蕩中。當(dāng)時特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的規(guī)模和范圍令投資者震驚,美股暴跌,國債市場也受到?jīng)_擊。但隨后的反彈同樣猛烈,讓拋售股票的投資者損失慘重。
政策試探周期顯著壓縮
全球投資者已習(xí)慣特朗普政策聲明的模式——通常在股市、債市和匯市休市的周末宣布。
瑞士Syz銀行首席投資官Charles-Henry Monchau此前描述過一個4至6周的"特朗普關(guān)稅周期時間線":從"沖擊階段"開始,股市下跌、波動率上升,隨后是美國官員安撫市場,最后以解決承諾收場。
"這次(格陵蘭事件)要短得多,"Monchau表示,"也許是因為對所有人來說風(fēng)險都太高了。"
其他案例包括去年7月美元單日下跌,當(dāng)時傳出特朗普向議員詢問解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾的可能性。在特朗普表示"不打算采取任何行動"后,美元迅速反彈。
Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini指出:
"現(xiàn)在與當(dāng)時的區(qū)別是,特朗普的政治資本少得多。中期選舉臨近,痛苦閾值要低得多。"
部分投資者擔(dān)心,TACO預(yù)期如此普遍,可能削弱市場對經(jīng)濟或政治沖擊的反應(yīng)能力。在格陵蘭危機高峰期,一位政府債券市場投資者表示,他們試圖"主動避開所有格陵蘭噪音"——債市反應(yīng)確實比股市溫和。
Allianz Global Investors公開市場首席投資官Michael Krautzberger在本周特朗普退讓前曾表示:
"如果我是某些歐洲政府的顧問,我會說:你幾乎需要制造一點市場波動,因為特朗普對此非常在意,比其他政治家更甚。"
周四特朗普返回美國時,標(biāo)普500指數(shù)收漲0.6%。期貨顯示周五將進一步上漲0.2%。
投資者調(diào)整應(yīng)對策略
面對新常態(tài),一些跨市場投資者選擇在高風(fēng)險演講和事件前戰(zhàn)術(shù)性減倉,同時長期持有黃金等可能受益于不確定性加劇的大宗商品。
黃金本周延續(xù)破紀(jì)錄漲勢,即使在特朗普格陵蘭政策轉(zhuǎn)向后仍繼續(xù)上漲,交易價格接近每盎司5000美元。
Royal London Asset Management多資產(chǎn)負(fù)責(zé)人Trevor Greetham表示,他一直在買入黃金,以對沖特朗普推行某些極端政策的風(fēng)險,例如在鮑威爾繼任者任期內(nèi)限制美聯(lián)儲獨立性。
"感覺市場有點像溫水煮青蛙,溫度在不斷上升,"他說,"(風(fēng)險是)你對10年或20年前會引發(fā)相當(dāng)大拋售的觸發(fā)因素變得免疫了。"
贊
.png)
682
收藏
