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- 2026年1月25日
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- 08:00
盡管市場仍被關(guān)稅、金屬價格上漲以及其他領(lǐng)域受新聞頭條驅(qū)動的波動所分散注意力，但日元正悄然成為本周最重要的宏觀經(jīng)濟事件。
日元周五大幅反彈，加上美元表現(xiàn)明顯疲軟，這發(fā)出了一個信號，經(jīng)驗豐富的宏觀投資者開始認真對待這一信號。
- 日元反彈和美元走軟預(yù)示著更深層次的宏觀壓力，而非短期波動。
- 日本國債收益率上升，加之日元疲軟，表明投資者信心下降。
- 紐約聯(lián)儲的表態(tài)表明，其罕見地愿意通過干預(yù)來支持日元。
- 美元走軟可能有利于美國債務(wù)動態(tài)和出口。
包括邁克爾·范德波普在內(nèi)的市場分析師認為，這并非又一次短期匯率波動，而是反映出全球市場表面之下正在積聚的深層壓力，尤其是日本債券市場以及當前政策路徑的可持續(xù)性問題。
日本債券和貨幣市場發(fā)出異常信號
日本國債收益率持續(xù)攀升，這通常會支撐日元匯率。然而，日元卻連續(xù)數(shù)月下跌，打破了收益率與匯率之間長期以來的關(guān)聯(lián)。
這種背離令人擔(dān)憂。貨幣貶值伴隨收益率上升，通常表明投資者信心下降，而非經(jīng)濟增長勢頭良好。就日本而言，這預(yù)示著人們對經(jīng)濟增長、債務(wù)可持續(xù)性和貨幣政策局限性的擔(dān)憂。
與此同時，日本央行仍保持相對鷹派的立場，這進一步加劇了經(jīng)濟增長與金融穩(wěn)定之間本已脆弱的平衡。
紐約聯(lián)儲暗示將進行干預(yù)
真正引起市場關(guān)注的是來自美國的表態(tài)。與紐約聯(lián)邦儲備銀行有關(guān)的言論表明，如果情況進一步惡化，政策制定者正在公開考慮采取措施穩(wěn)定日元。
這樣的舉動極為罕見。支撐某種外幣通常意味著賣出美元，買入目標貨幣，從而有效地削弱美元。市場似乎立即做出了反應(yīng)，美元指數(shù)錄得數(shù)月以來最疲軟的周線之一。
交易員們現(xiàn)在開始將美元走軟和日元走強視為一種偶然現(xiàn)象，這并非偶然，而是應(yīng)對全球風(fēng)險上升而采取的協(xié)調(diào)一致的政策措施的一部分。
美元走弱可能是人為因素造成的。
美元貶值對美國決策者來說未必是壞事。隨著時間的推移，貨幣貶值會減輕政府債務(wù)的實際負擔(dān)，并通過降低美國商品在海外的售價來提升出口競爭力。
從這個角度來看，支撐日元并允許美元走低對雙方都有利。日本的貨幣市場得以穩(wěn)定，而美國則受益于更寬松的債務(wù)環(huán)境和改善的貿(mào)易條件。
對全球資產(chǎn)的影響
貨幣貶值往往會推高資產(chǎn)名義價格，這種趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。股票、房地產(chǎn)和貴金屬價格都徘徊在歷史高位附近，反映出市場需求不斷增長。流動性
流動性以及對……的信心下降菲亞特政府發(fā)行的貨幣，例如美元、歐元、日元等。
然而，有一個主要市場仍然明顯滯后。數(shù)字資產(chǎn)尚未完全反映出同樣的宏觀利好因素，盡管其流動性和匯率走勢與宏觀經(jīng)濟類似，但其交易價格仍遠低于此前的周期高點。
如果美元走弱的論調(diào)持續(xù)升溫，投資者可能會開始拋售擁擠的交易標的，轉(zhuǎn)而投資尚未重新定價的資產(chǎn)。在這種情況下，加密貨幣可能成為追趕型投資標的，而非投機性另類選擇。
未來幾天將公布新的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)，市場可能很快就會確認，此次貨幣波動是否標志著更廣泛的商業(yè)周期轉(zhuǎn)變的開始，或者僅僅是更大幅度的宏觀調(diào)整的開端。
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