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- 2026年1月26日
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- 10:55
盡管全球主要股指徘徊在歷史高位附近，但全球市場表面之下正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。
據(jù)技術交易員克里斯·弗米倫 (Chris Vermeulen) 稱，多種資產(chǎn)類別正呈現(xiàn)出周期末期的特征，這種特征通常出現(xiàn)在更廣泛的調(diào)整之前。預警信號并非來自價格暴跌，而是來自動能減弱、領漲板塊收窄以及技術形態(tài)日益拉長。
- 盡管股指接近歷史高位，但市場動能正在減弱。
- 大型科技股的領頭羊地位正在減弱，下行風險加劇。
- 投機性資產(chǎn)率先失去優(yōu)勢，這種模式通常預示著更廣泛的調(diào)整即將到來。
首先，力量開始瓦解的地方。
最顯著的變化之一體現(xiàn)在市場領頭羊的構成上。長期以來一直是標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)上漲支柱的大型科技股，如今已不再走高。相反，它們呈現(xiàn)橫盤整理的走勢，呈現(xiàn)出類似派發(fā)而非吸籌的模式。
當主導股票停止上漲時，大盤指數(shù)可能短暫繼續(xù)攀升，但這種結構會變得脆弱。維爾默倫認為，這種背離現(xiàn)象通常表明投資者信心正在減弱，即便指數(shù)水平仍然處于高位。
這一階段的危險之處在于，上漲的驅(qū)動因素正變得越來越具有選擇性。如果市場在沒有昔日領漲股參與的情況下繼續(xù)上漲，則表明支撐上漲的動力越來越少，而且力量也越來越弱。
投機疲勞已經(jīng)顯現(xiàn)。
疲軟跡象并非僅限于股票市場。維爾默倫指出，投機性資產(chǎn)率先失去上漲動力。比特幣等市場此前已停滯不前，進入長期橫盤整理階段，而非延續(xù)上漲趨勢。
從歷史數(shù)據(jù)來看，這個順序至關重要。投機性資產(chǎn)通常率先見頂，其次是成長股，最后才是大盤指數(shù)。從這個角度來看，今天的價格走勢與其說是盤整，不如說是轉(zhuǎn)型。
當交易員對停滯不前的圖表感到不耐煩時，資金往往會發(fā)生轉(zhuǎn)移——不是重新回到風險資產(chǎn)，而是流向趨勢更清晰的資產(chǎn)。
[readmore id=”165706”]金屬強度可能處于后期階段，而非早期階段。
這種輪動推動了貴金屬的強勁上漲，但維爾默倫警告稱，這波漲勢可能已經(jīng)持續(xù)。他認為黃金和白銀存在進入“暴漲”階段的風險——這種劇烈的、情緒化的上漲通常標志著一輪主要上漲行情的結束，而不是新一輪上漲行情的開始。
如果金屬價格在經(jīng)歷爆炸性上漲后達到峰值，而股市開始回落，這將符合典型的周期末期模式，即資本在風險資產(chǎn)回調(diào)之前尋求避險。
上漲空間有限，風險不對稱
從技術角度來看，Vermeulen認為相對于風險而言，剩余回報已所剩無幾。美國股市的上漲潛力似乎受到附近阻力位的制約，而隨著動量指標的減弱，下跌風險正在擴大。
1%到2%的小幅回調(diào)本身并不會改變整體趨勢。然而，他警告說，長期均線大幅上漲的市場，一旦拋售壓力加劇，往往會出現(xiàn)更劇烈的回調(diào)。
在他看來，關鍵的觸發(fā)因素將是大型科技股的徹底崩盤。如果這些股票開始走低，拋售壓力可能會迅速蔓延至各個板塊和指數(shù)。
目前市場依然高企。但其內(nèi)部結構——包括領漲行情、動能和參與度——表明這輪上漲行情正在失去韌性。在以往的周期中，類似的情況往往預示著大幅回調(diào)前的最后階段。
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