(1).png)
美銀發(fā)出明確信號:雖然“牛熊指標(biāo)”處于極度看漲區(qū)域(9.2),發(fā)出了戰(zhàn)術(shù)性賣出信號,但戰(zhàn)略上投資者不應(yīng)撤退,而應(yīng)進(jìn)行輪動。核心邏輯是“做多底特律,做空達(dá)沃斯”,即從擁擠的大盤股和科技股轉(zhuǎn)向中小盤股和實(shí)業(yè)。
據(jù)追風(fēng)交易臺,1月22日,美銀王牌策略師 Michael Hartnett 在最新發(fā)布的研報(bào)中指出,2020年代上半場的贏家(美國科技股、黃金)正在讓位于下半場的贏家(新興市場、中小盤股)。在美債收益率飆升、債券遭遇“大熊市”的背景下,資金正在尋找“債券以外的任何資產(chǎn)”。對于投資者而言,這意味著要關(guān)注此前被極度低估的資產(chǎn)類別,尤其是受益于政府干預(yù)成本控制和再工業(yè)化的中小企業(yè)。
資金流向監(jiān)測:美債收益率飆升
截至2026年1月22日的一周內(nèi),全球市場資金流向呈現(xiàn)劇烈波動:
債券市場: 盡管收益率上升,仍錄得154億美元流入。
黃金: 持續(xù)受追捧,流入49億美元。
美股: 出現(xiàn)168億美元流出,為兩周來首次。
市場當(dāng)下的“時(shí)代精神”是雖然美聯(lián)儲主席人選通常會帶來收益率波動(自1970年以來7次提名后3個(gè)月內(nèi)收益率均上漲),但市場相信2026年的新任主席不會讓30年期美債收益率突破5%的“避險(xiǎn)”水平,因?yàn)榱炕瘜捤?QE)和收益率曲線控制(YCC)將介入“修復(fù)”價(jià)格。
2020年代下半場的主題:ABB(除了債券啥都行)
美銀指出,債券市場的熊市極其慘烈。2020年代至今,30年期美國國債價(jià)格從峰值下跌了50%,日本國債(JGB)下跌了45%。
前半場劇本: 債券熊市催生了美國科技股(7巨頭)、歐洲/日本銀行股和黃金的牛市。
后半場劇本: 美銀認(rèn)為,新興市場(EM)和中小盤股將成為“ABB”策略的新受益者。
歷史押韻: 這與1970年代類似,當(dāng)時(shí)布雷頓森林體系終結(jié)導(dǎo)致美元貶值,最初是黃金稱王(1971-74年),隨后在1975-77年,小盤股取代黃金成為最佳資產(chǎn)。美銀重點(diǎn)推薦GLD(黃金)、GNR(資源)、EEM(新興市場)、MDY(中盤股)和IJR(小盤股)作為2026年的受益標(biāo)的。
核心策略:“做多底特律,做空達(dá)沃斯”
美銀堅(jiān)定看好美國中小盤股在2027年之前的表現(xiàn),這一策略被稱為“做多底特律(代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)/中小企業(yè)),做空達(dá)沃斯(代表全球精英/大企業(yè))”。支撐這一觀點(diǎn)的四大支柱包括:
倉位極度分化: 2020年代至今,美國大盤股獲得了1.6萬億美元的資金流入,而小盤股卻遭遇了61億美元的資金流出。這種巨大的剪刀差意味著極端的反向交易機(jī)會。
價(jià)格極度低估: 過去一個(gè)世紀(jì)中,只有在1956年和1999年,小盤股相對于大盤股的長期回報(bào)率比現(xiàn)在更差。
政策轉(zhuǎn)向: 特朗普政府的目標(biāo)是通過QE/YCC降低“資金價(jià)格”,消除了債券收益率大幅上升的尾部風(fēng)險(xiǎn)。
政治干預(yù)(無形之手變有形之拳): 政府正積極干預(yù)企業(yè)部門以控制價(jià)格。2025年通過關(guān)稅降低醫(yī)療成本,2026年推動銀行降低信用卡利率、限制私募股權(quán)購買房屋、讓科技公司為數(shù)據(jù)中心發(fā)電買單。這種對能源、醫(yī)療、信貸成本的打壓,實(shí)際上是壓縮了“大企業(yè)”的利潤率,而有利于“主街”的繁榮、制造業(yè)回流和中小企業(yè)。
全球宏觀:日元貶值與新興市場的崛起
宏觀層面,日本的貨幣貶值正在引發(fā)巨大的資本外流。
日元計(jì)價(jià)白銀: 價(jià)格創(chuàng)下歷史新高,超過了1980年的高點(diǎn),標(biāo)志著貨幣貶值的影響。
資本外流: 亞洲貨幣疲軟刺激資本流向歐美資產(chǎn),例如韓國散戶自2019年以來已累計(jì)向美股投入近1000億美元。
新興市場牛市: 國際股票的長期牛市進(jìn)入第二年。由大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢(受AI建設(shè)推動)帶來的新興市場貨幣走強(qiáng),將壓低新興市場債券收益率,從而推動新興市場股票進(jìn)入新的相對牛市。美銀特別看好中國,認(rèn)為其在MSCI ACWI指數(shù)中3%的權(quán)重相對于美國64%的權(quán)重過低,且消費(fèi)占GDP比重有望從40%的低位回升。
黃金與市場信號
在新世界秩序、貨幣貶值、民粹主義和財(cái)政過度的背景下,黃金仍是極具吸引力的對沖工具。歷史上過去60年的4次黃金牛市平均漲幅約為300%,這意味著金價(jià)峰值可能超過6000美元。
牛熊指標(biāo)目前讀數(shù)為9.2,處于“極度看漲”區(qū)間(大于8.0即為賣出信號)。這主要受股市和新興市場ETF的大額流出影響,抵消了現(xiàn)金水平處于歷史低位(3.2%)的利好。這提示短期市場情緒過熱,需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),但這更多是輪動的機(jī)會而非徹底離場的信號。
贊
.png)
581
收藏
