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要點(diǎn)
CLARITY法案旨在通過結(jié)構(gòu)化框架解決多年來的監(jiān)管不確定性,明確數(shù)字資產(chǎn)、市場中介角色及披露義務(wù)的定義。
法案將多數(shù)合格代幣的現(xiàn)貨交易納入CFTC監(jiān)管,而SEC仍負(fù)責(zé)首次公開發(fā)行、信息披露及投資者保護(hù)等事項(xiàng)。
法案不僅聚焦資產(chǎn)本身,還強(qiáng)調(diào)對活動的監(jiān)管,通過對交易所、經(jīng)紀(jì)商及做市商設(shè)定注冊和行為標(biāo)準(zhǔn),以提升市場誠信和透明度。
GENIUS法案規(guī)范穩(wěn)定幣,而CLARITY法案只在補(bǔ)充領(lǐng)域適用,例如與穩(wěn)定幣相關(guān)的披露及獎(jiǎng)勵(lì)功能等。
CLARITY法案(2025年數(shù)字資產(chǎn)市場透明法案)意在通過兩方面的策略打破行業(yè)立法僵局:明確數(shù)字資產(chǎn)定義,并依據(jù)其在市場中的實(shí)際功能分配監(jiān)管職責(zé)。該立法超越以往的“按事后執(zhí)法”,提出資產(chǎn)分類、中介角色及強(qiáng)制信息披露的綜合監(jiān)管框架。
本文將闡述CLARITY法案的內(nèi)容及其意義,梳理立法目標(biāo),并分析其如何治理穩(wěn)定幣。此外還涵蓋了“成熟區(qū)塊鏈”概念、主要反對意見及法案當(dāng)前立法狀態(tài)。
CLARITY法案的重要性
CLARITY法案直擊加密行業(yè)長期存在的痛點(diǎn):監(jiān)管不確定性。
多年來,數(shù)字資產(chǎn)公司一直面臨美國證券交易委員會(SEC)與美國商品期貨交易委員會(CFTC)監(jiān)管重疊的困局。SEC通常將大量代幣視為證券,而CFTC則歸類為商品。這一模糊性抑制了創(chuàng)新,增加了合規(guī)難度,令投資者困惑,也讓加密企業(yè)無所適從。
CLARITY法案試圖通過為數(shù)字資產(chǎn)制定明確定義,并根據(jù)資產(chǎn)及相關(guān)活動類型進(jìn)行監(jiān)管分工,從而化解僵局。有預(yù)設(shè)框架后,市場參與者可事先明確適用規(guī)則,而無需因執(zhí)法結(jié)果造成的不確定性而困擾。
CLARITY法案的主要目標(biāo)
法案通過三大方式搭建相關(guān)監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施:
更為精準(zhǔn)地定義資產(chǎn)類別
CLARITY法案引入“數(shù)字商品”這一概念,指主要依賴其區(qū)塊鏈系統(tǒng)使用價(jià)值的數(shù)字資產(chǎn)。傳統(tǒng)證券及穩(wěn)定幣不包括在內(nèi)。因此,許多合格代幣的現(xiàn)貨交易將歸CFTC監(jiān)管。考慮加密網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際挑戰(zhàn),這一定義重在區(qū)塊鏈的功能性與充分去中心化。
厘清監(jiān)管職責(zé)分工
法案按照職能劃分監(jiān)管權(quán)限:
CFTC對數(shù)字商品的交易(尤其是二級市場及現(xiàn)貨市場、交易平臺)擁有主要監(jiān)管權(quán)。
SEC繼續(xù)主管首次公開發(fā)行、投資者保護(hù)、信息披露及初級銷售。
法案還鼓勵(lì)在如信息披露等重疊領(lǐng)域聯(lián)合制定規(guī)則。
建立統(tǒng)一的信息披露與行為規(guī)范
為保障投資者權(quán)益、維護(hù)公平市場,法案要求開發(fā)者和發(fā)行方提供標(biāo)準(zhǔn)化信息披露。這些內(nèi)容涵蓋區(qū)塊鏈技術(shù)細(xì)節(jié)、代幣經(jīng)濟(jì)模型及主要風(fēng)險(xiǎn),幫助市場參與者獲取對比性信息以評估項(xiàng)目。作為中介的數(shù)字商品交易所、經(jīng)紀(jì)商及做市商將須執(zhí)行注冊、報(bào)告和監(jiān)管義務(wù),交易活動監(jiān)管主要由CFTC負(fù)責(zé)。
總體來看,CLARITY法案試圖以明確指引取代監(jiān)管灰色地帶,支持創(chuàng)新同時(shí)兼顧投資者保護(hù)與市場誠信。
你知道嗎? 加密市場結(jié)構(gòu)的爭議正影響政策制定者如何監(jiān)管AI模型,兩者均涉及責(zé)任界定模糊與創(chuàng)新節(jié)奏極快的問題。
CLARITY法案如何處理穩(wěn)定幣
GENIUS法案于2025年生效,為支付類穩(wěn)定幣建立聯(lián)邦框架。只要穩(wěn)定幣滿足嚴(yán)格的儲備、贖回及監(jiān)管要求,即可不被視作證券或商品。
CLARITY法案并未推翻或重復(fù)該穩(wěn)定幣制度,其條款采取互為補(bǔ)充的方式,特別涉及與穩(wěn)定幣掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)、相關(guān)信息披露及其與廣義數(shù)字資產(chǎn)市場的關(guān)聯(lián)。
“成熟”區(qū)塊鏈的概念
CLARITY法案為資產(chǎn)進(jìn)化設(shè)定機(jī)制,區(qū)塊鏈項(xiàng)目只要達(dá)到去中心化及其他功能性標(biāo)準(zhǔn),即可獲得“成熟”地位。
一旦達(dá)標(biāo),相關(guān)代幣將被納入CFTC監(jiān)管的數(shù)字商品范疇,這類項(xiàng)目可大幅簡化監(jiān)管要求(如無需注冊),前提是符合其他適用條件。
成熟區(qū)塊鏈的概念反映出,監(jiān)管應(yīng)跟隨網(wǎng)絡(luò)去中心化程度和覆蓋面的提升而調(diào)整,為項(xiàng)目提供更明確的合規(guī)路徑。
你知道嗎? 以往監(jiān)管糾紛中,法院偶爾會引用數(shù)十年前的投資案例來評估加密代幣,凸顯現(xiàn)有法律框架正被延展以適應(yīng)全新的數(shù)字市場。
CLARITY法案的持續(xù)爭議
盡管法案承諾提高透明度,質(zhì)疑聲音仍然存在。有批評認(rèn)為其定義可能留下漏洞,特別是在去中心化金融(DeFi)領(lǐng)域,許多項(xiàng)目難以適用現(xiàn)有監(jiān)管范式。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為,法案對于投資者保護(hù)未能達(dá)到傳統(tǒng)證券監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。另有擔(dān)憂聚焦于監(jiān)管職權(quán)的潛在重疊,比如SEC的反欺詐權(quán)力如何適用于由CFTC監(jiān)管、但又具混合屬性的代幣等情形。
CLARITY法案的立法進(jìn)展
2025年7月,美國眾議院通過CLARITY法案(H.R. 3633),獲得兩黨支持。截至2026年1月,該法案已提交美國參議院銀行、住房及城市事務(wù)委員會,同時(shí)與參議院農(nóng)業(yè)、營養(yǎng)與林業(yè)委員會協(xié)作以處理CFTC監(jiān)管相關(guān)事宜。
截至2026年1月,參議院相關(guān)委員會已舉行聽證、發(fā)布討論稿、提出修正案,并推進(jìn)更廣泛市場結(jié)構(gòu)立法的各版本。然而,由于穩(wěn)定幣收益和投資者保障等議題的爭議,議案的審議與修訂出現(xiàn)延誤。參眾兩院之間就法案文本的協(xié)調(diào)仍在進(jìn)行,最終參議院尚未投票表決。
如最終獲得通過,CLARITY法案將成為美國第一個(gè)涵蓋數(shù)字資產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)的聯(lián)邦綜合監(jiān)管框架。
你知道嗎? 部分區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)目前已上線實(shí)時(shí)透明儀表盤,展示驗(yàn)證者集中度、代幣流通速度及治理參與率等數(shù)據(jù),監(jiān)管機(jī)構(gòu)在討論網(wǎng)絡(luò)是否“足夠去中心化”時(shí),有時(shí)會參考這些指標(biāo)。
CLARITY法案藍(lán)圖評析
CLARITY法案的核心在于解決加密行業(yè)中的長期難題——模糊的監(jiān)管邊界既阻礙創(chuàng)新,也催生事后執(zhí)法而非主動合規(guī)。
法案確立資產(chǎn)類別、統(tǒng)一信息披露,并明確SEC和CFTC的分工,旨在創(chuàng)建一個(gè)可預(yù)期的環(huán)境,使市場參與者能夠從一開始就了解適用規(guī)則。
當(dāng)然,立法只是起點(diǎn)。實(shí)施細(xì)則的制定與不斷調(diào)整,將最終決定CLARITY法案的現(xiàn)實(shí)影響。其能否兌現(xiàn)“透明”承諾,將深刻影響未來美國加密政策和行業(yè)競爭格局。
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