撰文：馬蒙牛，深潮 TechFlow

美元指數(shù)：跌破 96，創(chuàng)三個(gè)月新低

周一美元指數(shù)大跌 0.84%，收于 96.219，跌破 96 關(guān)口，創(chuàng)三個(gè)月新低。這是 2026 年初以來(lái)美元持續(xù)走弱趨勢(shì)的延續(xù)，從年初的 103 點(diǎn)附近一路下行，累計(jì)跌幅已接近 7%。

這也離不開(kāi)特朗普的功勞，周二在被問(wèn)及是否認(rèn)為美元下跌過(guò)度時(shí)，特朗普表示美元的表現(xiàn)“很好”。特朗普的這番言論加劇了美元的壓力，美元隨即匯率跌至近四年低點(diǎn)。

此外，市場(chǎng)正在為 1 月 29 日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議屏息等待。所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率在 3.50%-3.75%不變，但真正的焦點(diǎn)在于鮑威爾的表態(tài)。在特朗普政府的政治壓力下（司法部甚至威脅對(duì)鮑威爾展開(kāi)刑事調(diào)查），美聯(lián)儲(chǔ)主席如何平衡政策獨(dú)立性與市場(chǎng)預(yù)期，將直接影響美元后續(xù)走勢(shì)。

美元弱勢(shì)背后是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題：美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比跌破 60%，黃金外匯儲(chǔ)備占比升至 25.94%。特朗普關(guān)稅政策（威脅對(duì)加拿大征收 100%關(guān)稅、韓國(guó)關(guān)稅已提至 25%）進(jìn)一步削弱美元信用。市場(chǎng)正在見(jiàn)證"美元特權(quán)"向"常態(tài)貨幣"的回歸。

貴金屬：黃金站穩(wěn) 5000 美元，白銀暫停申購(gòu)

現(xiàn)貨黃金站穩(wěn) 5000 美元上方，一度突破 5200 美元，黃金外匯儲(chǔ)備占比升至 2026 年 1 月的 25.94%，創(chuàng)歷史新高。中國(guó)央行已連續(xù) 14 個(gè)月增持黃金，顯示全球"去美元化"趨勢(shì)加速。

白銀周一漲超 5%，突破 110 美元/盎司。中國(guó)和印度零售需求強(qiáng)勁，制造商已將生產(chǎn)從銀飾轉(zhuǎn)向投資產(chǎn)品。值得注意的是，國(guó)投瑞銀白銀期貨基金 1 月 28 日起暫停申購(gòu)，這通常是市場(chǎng)過(guò)熱的信號(hào)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分化：花旗看漲白銀至 120 美元，中金提示若地緣風(fēng)險(xiǎn)不升級(jí)黃金可能短期承壓，但調(diào)整空間有限。華西證券預(yù)測(cè) 2026 年金價(jià)漲幅或介于 10%-35%區(qū)間。

美股：科技股分化，醫(yī)療板塊重挫

周一美股開(kāi)盤(pán)分化明顯，道指跌 0.62%，納指漲 0.57%，標(biāo)普 500 指數(shù)漲 0.27%?？萍及鍓K表現(xiàn)強(qiáng)勁，蘋(píng)果漲 3%，Meta 漲 2.1%，微軟漲 0.9%，但醫(yī)療計(jì)劃概念股領(lǐng)跌全場(chǎng)，聯(lián)合健康暴跌近 17%，哈門(mén)那跌超 16%，西維斯健康跌近 10%，拖累道指表現(xiàn)。

這是美股在 1 月 28 日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前的最后一個(gè)交易日。市場(chǎng)正在消化兩個(gè)關(guān)鍵信息：一是特朗普可能本周任命新的美聯(lián)儲(chǔ)主席（鮑威爾任期 5 月結(jié)束），二是政府關(guān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)再次升溫。

2026 年美股呈現(xiàn)明顯的風(fēng)格輪動(dòng)：小盤(pán)股羅素 2000 指數(shù)連續(xù) 14 日跑贏標(biāo)普 500，創(chuàng) 1996 年以來(lái)最長(zhǎng)連勝紀(jì)錄。投資者正在從 AI 科技巨頭向防御性板塊和小盤(pán)股轉(zhuǎn)移，背后是對(duì)科技股估值過(guò)高和 AI 盈利能力的擔(dān)憂——微軟、Alphabet、亞馬遜和 Meta 的資本支出預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 34%至 4400 億美元，但回報(bào)周期尚不明確。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧直言，AI 熱潮正處于"泡沫早期階段"。市場(chǎng)在等待答案，經(jīng)過(guò)三年牛市后，AI 能否繼續(xù)推動(dòng)指數(shù)創(chuàng)新高？

加密貨幣：在貴金屬陰影下掙扎

比特幣和以太坊繼續(xù)承壓，市場(chǎng)正在用腳投票，真正的避險(xiǎn)需求來(lái)臨時(shí)，資金流向千年歷史的貴金屬，而非十余年的加密貨幣。"數(shù)字黃金"敘事在白銀年內(nèi)漲幅超 50%、黃金漲 17%的對(duì)比下，顯得格外蒼白。

另外一個(gè)變化在于，各家交易所都在密集上線美股和貴金屬的交易對(duì)，流動(dòng)性在哪兒，注意力就在哪兒，加密貨幣依然在盤(pán)整，等待修復(fù)。

核心邏輯：信用體系重構(gòu)

這一輪市場(chǎng)變化的本質(zhì)是美元信用體系的結(jié)構(gòu)性收縮。當(dāng)特朗普政府通過(guò)關(guān)稅政策破壞全球秩序，當(dāng)司法部威脅調(diào)查美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)正在重新定價(jià)美元的長(zhǎng)期價(jià)值。

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將揭示政策制定者如何應(yīng)對(duì)這種困境：繼續(xù)降息可能引發(fā)通脹和美元貶值，但維持高利率可能損害經(jīng)濟(jì)。這種"無(wú)風(fēng)險(xiǎn)路徑"的缺失，正是當(dāng)前市場(chǎng)最大的不確定性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貴金屬波動(dòng)加劇，白銀回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)上升；美元可能因美聯(lián)儲(chǔ)"鷹派"表態(tài)技術(shù)性反彈；加密貨幣流動(dòng)性脆弱。

本文僅為市場(chǎng)觀察，不構(gòu)成投資建議。