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來源：The Kobeissi Letter；編譯：
加密貨幣市場10月11日經(jīng)歷了史上最大規(guī)模的清算事件，160萬交易者被清算。24小時內(nèi)，超過190億美元的杠桿加密貨幣倉位被清算，是此前紀錄的9倍。
為什么會發(fā)生這種情況？讓我們來解釋一下。
客觀來看：我們在過去 24 小時內(nèi)看到的清算事件比 2025 年 2 月的崩盤規(guī)模高出約 170 億美元，比 2020 年 3 月 FTX 崩盤的規(guī)模高出 19 倍以上。歷史上從未見過如此規(guī)模的事件。
在清算期間，比特幣的日K線圖上振幅達到了2萬美元。這意味著比特幣市值在一天內(nèi)就出現(xiàn)了3800億美元的波動。這超過了全球除25家上市公司外所有上市公司的市值總和。這在歷史上從未發(fā)生過。
但是，為什么會發(fā)生這種情況？
時間線
為了更好地理解，請看一下下面的時間線：
美國東部時間上午 9:50，加密貨幣開始拋售，早于美國東部時間上午 10:57 特朗普發(fā)布關(guān)稅聲明之前。
美國東部時間下午 4:30，一個大型“鯨魚”開始做空加密貨幣。
美國東部時間下午 4:50，特朗普宣布對中國商品征收 100% 的關(guān)稅。
第一個問題是，這只“巨鯨”是如何如此精準地把握住下跌時機的？
截至美國東部時間下午5:20，也就是特朗普宣布加征關(guān)稅30分鐘后清算金額高達195億美元。暴跌后，空頭倉位迅速平倉，獲利1.92億美元。
然而，事情遠不止于此。
大清算主要原因似乎是過度杠桿和高風(fēng)險的結(jié)合
如果你看一下清算的細目，就會發(fā)現(xiàn)多頭倉位嚴重偏多。多頭倉位清算了167億美元，而空頭倉位清算了約25億美元。兩者之比為6.7:1。
市場上過度多頭杠桿的更多證據(jù)：除 Bitfinex 外，所有主要交易所的多頭清算比例都相當高。大多數(shù)交易所的多頭倉位超過90%，其中僅 Hyperliquid一家就高達 103 億美元?！蚌L魚”使用的Hyperliquid也一樣。
下一個因素是“沖擊效應(yīng)”。市場自2025年4月低點以來經(jīng)歷了歷史性上漲，之后變得過度擁擠，都傾向于做多。如下圖所示，在崩盤前幾天，貪婪指數(shù)超過了60。
關(guān)稅公告的突然沖擊導(dǎo)致市場情緒發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變。
流動性是下一個問題：
特朗普的聲明是在周五美國股市收盤50分鐘后發(fā)布的。
正如我們經(jīng)?？吹降哪菢?，周五晚上和周日晚上加密貨幣市場通常會出現(xiàn)大幅波動。原因何在？因為流動性不足。
特朗普聲明發(fā)布后，交易量突然激增，引發(fā)了多米諾骨牌效應(yīng)。
接下來會發(fā)生什么？
我們認為，此次暴跌是多種突發(fā)技術(shù)因素共同作用的結(jié)果。它不會對長期基本面產(chǎn)生影響。
技術(shù)調(diào)整早就該來了，我們認為貿(mào)易協(xié)議終將達成，加密貨幣市場依然強勁。我們看好。
本周波動率的反彈對投資者來說意味著機遇。宏觀經(jīng)濟正在發(fā)生變化，股票、大宗商品、債券和加密貨幣都具有投資價值。
昨日的暴跌提醒我們，市場如今變得多么脆弱，卻又如此有利可圖。
美國東部時間上午 9:30 至下午 5:20，加密貨幣市值蒸發(fā)了 8000 億美元。保持客觀，把握波動機會。
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