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美元指數(shù)過(guò)去六個(gè)交易日暴跌超3%，創(chuàng)下自2025年4月以來(lái)最大六日跌幅。高盛外匯交易團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這輪貶值才剛剛開(kāi)始，美元指數(shù)未來(lái)幾個(gè)月可能進(jìn)一步下跌約4%至92.75的四年低點(diǎn)。
本周，高盛外匯交易員表示，美元走弱的三大支柱——日元、人民幣和歐元——正同時(shí)朝著美元貶值方向移動(dòng)。上周五以來(lái)的主要推動(dòng)因素是紐約聯(lián)儲(chǔ)代表美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行的美元兌日元匯率詢價(jià)，這一信號(hào)比2022年或2024年的匯率詢價(jià)更為強(qiáng)烈，因?yàn)槊绹?guó)政府直接參與其中。
高盛外匯期權(quán)主管Praneet Shah預(yù)計(jì)，美元指數(shù)突破四年低點(diǎn)后，可能在未來(lái)幾個(gè)月跌至92.75，相當(dāng)于歐元兌美元升至1.2450的水平，與特朗普第一任期時(shí)的水平一致。該行同時(shí)將美元兌日元目標(biāo)位設(shè)定在147，但建議投資者選擇做多歐元兌美元以獲得更好的波動(dòng)率調(diào)整后回報(bào)。
美國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)態(tài)度轉(zhuǎn)變
高盛交易團(tuán)隊(duì)指出，美國(guó)政府正對(duì)外匯市場(chǎng)采取更積極的干預(yù)姿態(tài)。紐約聯(lián)儲(chǔ)代表美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行的美元兌日元匯率詢價(jià)，向市場(chǎng)傳遞了強(qiáng)烈信號(hào)，顯示本屆政府對(duì)匯率水平的關(guān)注程度超過(guò)此前。
這一舉動(dòng)的影響已擴(kuò)散至更廣泛的外匯市場(chǎng)。日元走勢(shì)對(duì)歐元和離岸人民幣等其他主要貨幣對(duì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，而這些貨幣最近也獲得了宏觀層面的支撐。
美元例外論敘事終結(jié)
高盛表示，過(guò)去六個(gè)月一直對(duì)美元持謹(jǐn)慎態(tài)度，但現(xiàn)在認(rèn)為所有因素都在為下一輪跌勢(shì)做準(zhǔn)備。特朗普與委內(nèi)瑞拉事件以及對(duì)格陵蘭問(wèn)題的潛在影響，重新點(diǎn)燃了美國(guó)例外論終結(jié)的敘事。
與此同時(shí)，歐洲某些養(yǎng)老基金減少美國(guó)資產(chǎn)敞口的消息開(kāi)始增多。這些因素疊加，推動(dòng)美元指數(shù)接近突破四年低點(diǎn)。
隨著美元持續(xù)走弱，跨資產(chǎn)相關(guān)性引發(fā)的擔(dān)憂開(kāi)始重新成為焦點(diǎn)。如果這種不利的相關(guān)性持續(xù)存在，可能促使投資者調(diào)整外匯對(duì)沖比率。
澳大利亞市場(chǎng)本周成為熱議主題。根據(jù)澳大利亞央行數(shù)據(jù)，澳大利亞養(yǎng)老基金的外匯對(duì)沖比率平均處于20%-30%的歷史低位。上周，澳大利亞第二大養(yǎng)老基金ART Super表示將考慮提高外匯對(duì)沖比率，即賣出美元買入澳元。英鎊兌美元今日也飆升至2021年10月以來(lái)最高水平。
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