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全球最大穩(wěn)定幣公司Tether已成為黃金市場(chǎng)的重量級(jí)玩家，其約140噸的黃金儲(chǔ)備價(jià)值約240億美元，使其躋身全球最大黃金持有者之列，僅次于央行、交易所交易基金和大型商業(yè)銀行。這家加密貨幣巨頭正以類似央行的戰(zhàn)略瘋狂囤積黃金，并計(jì)劃進(jìn)軍黃金交易業(yè)務(wù)，與摩根大通、匯豐等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)正面競(jìng)爭(zhēng)。
據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》28日?qǐng)?bào)道，隨著金價(jià)從去年9月底的每盎司3858美元飆升至超過(guò)5200美元，Tether持有的黃金價(jià)值激增超過(guò)50億美元。該公司在去年第四季度又購(gòu)入27噸黃金用于其黃金支持型穩(wěn)定幣，僅這部分持倉(cāng)今年就增值至少7億美元。地緣政治不確定性加劇和美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅威脅及要求奪取格陵蘭島的言論，推動(dòng)金價(jià)今年屢創(chuàng)新高。
Tether首席執(zhí)行官Paolo Ardoino近日接受彭博采訪時(shí)透露，公司一直以每周約1至2噸的速度購(gòu)買黃金，并計(jì)劃"至少在未來(lái)幾個(gè)月"繼續(xù)這一采購(gòu)節(jié)奏。據(jù)彭博計(jì)算，Tether去年全年為其儲(chǔ)備和黃金穩(wěn)定幣購(gòu)買了超過(guò)70噸黃金，超過(guò)幾乎所有單一央行申報(bào)的購(gòu)買量——只有波蘭以102噸的增持量更多。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，Tether的黃金持倉(cāng)量大致相當(dāng)于卡塔爾央行的規(guī)模。Jefferies分析師去年11月指出，"Tether是除央行外最大的黃金持有者，其持倉(cāng)量大致相當(dāng)于韓國(guó)、匈牙利和希臘等規(guī)模較小的央行。"英國(guó)持有310噸黃金。該投行在研究報(bào)告中稱，Tether作為"重要的新買家，可能推動(dòng)黃金需求持續(xù)增長(zhǎng)"，其采購(gòu)可能對(duì)金價(jià)去年飆升65%起到了推動(dòng)作用。
快速擴(kuò)張的黃金帝國(guó)
Tether通過(guò)其美元穩(wěn)定幣USDT賺取巨額利潤(rùn)。USDT是該行業(yè)的巨頭，流通量達(dá)1870億美元。穩(wěn)定幣是一種數(shù)字現(xiàn)金，最常被交易者用于在法定貨幣和加密貨幣之間轉(zhuǎn)換。公司收取真實(shí)美元以兌換USDT代幣，并將這些資金投資于美國(guó)國(guó)債和其他資產(chǎn)（如黃金），從中賺取數(shù)十億美元的利息和交易利潤(rùn)。
USDT與美元按1:1掛鉤，Tether使用黃金以及包括比特幣、美國(guó)國(guó)債和擔(dān)保貸款在內(nèi)的其他資產(chǎn)來(lái)支持該穩(wěn)定幣。公司還擁有一個(gè)獨(dú)立的黃金支持型代幣XAUT，并將黃金儲(chǔ)存在瑞士的金庫(kù)中。
據(jù)彭博報(bào)道，約140噸黃金中的大部分是Tether自己的儲(chǔ)備，以及支持其黃金代幣的實(shí)物黃金。路透社援引Tether第三季度審計(jì)報(bào)告顯示，截至9月底，支持USDT美元穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備中黃金價(jià)值129億美元，按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算約合104噸黃金。截至去年12月底，用于支持XAUT代幣的黃金為16.2噸。
Paolo Ardoino接受彭博采訪時(shí)透露，公司將黃金實(shí)物儲(chǔ)存在瑞士的一個(gè)前核掩體中，由多層厚重鋼門守護(hù)。"這是個(gè)詹姆斯·邦德式的地方，"他說(shuō)，"簡(jiǎn)直瘋狂。"這個(gè)高度安全的金庫(kù)是瑞士約37萬(wàn)個(gè)冷戰(zhàn)遺留核掩體之一，如今很少使用，但Tether的金庫(kù)活動(dòng)頻繁——每周都有超過(guò)1噸黃金被運(yùn)入。
Ardoino表示，擁有實(shí)物金屬至關(guān)重要。對(duì)于是否會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)減少黃金購(gòu)買，這位41歲的意大利人說(shuō)：
"也許我們會(huì)減少，我們還不知道。我們將按季度評(píng)估對(duì)黃金的需求。"
從儲(chǔ)備到交易：Tether的黃金野心
Ardoino不滿足于僅僅購(gòu)買黃金，他還希望Tether交易黃金——實(shí)際上是在與摩根大通、匯豐等主導(dǎo)市場(chǎng)的大型銀行競(jìng)爭(zhēng)。
為了體現(xiàn)其日益增長(zhǎng)的野心，該公司從匯豐挖來(lái)兩名高級(jí)黃金交易員，幫助管理其在黃金市場(chǎng)的活動(dòng)。去年當(dāng)這兩位匯豐最資深的黃金交易員離職時(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)他們的下一站議論紛紛，很少有人猜到答案是Tether。
Paolo Ardoino表示，公司需要"世界上最好的黃金交易平臺(tái)"，以便長(zhǎng)期繼續(xù)購(gòu)買黃金并利用潛在的市場(chǎng)低效機(jī)會(huì)。他補(bǔ)充說(shuō)，公司仍在分析市場(chǎng)，潛在的交易策略將被設(shè)計(jì)為"保持非常長(zhǎng)的實(shí)物黃金持倉(cāng)"。
Tether正在研究如何主動(dòng)交易其擁有的黃金，包括可能在期貨成本與實(shí)物金價(jià)大幅偏離時(shí)捕捉套利機(jī)會(huì)。每月購(gòu)買約10億美元的實(shí)物黃金是一項(xiàng)后勤挑戰(zhàn)。Ardoino說(shuō)，Tether既直接從瑞士煉金廠購(gòu)買，也從市場(chǎng)上最大的金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買，一筆大訂單可能需要數(shù)月才能到貨。
他表示，公司正在探索如何提高購(gòu)金流程的效率，"因?yàn)槊恐?至2噸是非?？捎^的數(shù)量"。
類央行的戰(zhàn)略布局
在某些方面，Tether對(duì)黃金的態(tài)度很像央行。與央行一樣，它重視黃金的流動(dòng)性，以及黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)不是任何人債務(wù)的地位。Paolo Ardoino在早前接受彭博采訪時(shí)表示，黃金"在邏輯上是比任何國(guó)家貨幣都更安全的資產(chǎn)"。
他本周表示，Tether新興市場(chǎng)的美元穩(wěn)定幣用戶"正是那些熱愛黃金的人，他們一直使用黃金來(lái)保護(hù)自己免受本國(guó)政府長(zhǎng)期貨幣貶值的影響"。"我們相信世界正走向黑暗。我們相信存在很多動(dòng)蕩。"
黃金周三上漲超過(guò)1.5%，連續(xù)第八個(gè)交易日上漲并創(chuàng)下新高，此前美國(guó)總統(tǒng)特朗普的言論表明他對(duì)美元近期下跌感到滿意，美元跌至2022年以來(lái)的最低水平。
Tether對(duì)黃金的看漲立場(chǎng)還促使其收購(gòu)黃金特許權(quán)公司的股份，這些公司專門從黃金礦商那里購(gòu)買收入流。據(jù)彭博報(bào)道，該公司已持有幾乎所有中型加拿大上市特許權(quán)公司的股份，包括Elemental Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming Ltd、Versamet Royalties Corp和Gold Royalty Corp。據(jù)知情人士透露，快速積累特許權(quán)公司股權(quán)的工作由Juan Sartori牽頭——他是前烏拉圭參議員、商人和英超足球俱樂部桑德蘭的共同所有者。
除了實(shí)物黃金，Tether還推出了Tether Gold（XAUT），這是一種可兌換實(shí)物黃金的黃金代幣，占全球黃金支持型穩(wěn)定幣供應(yīng)量的60%。該公司還推出了該代幣的小面額版本Scudo。Paolo Ardoino表示，XAUT"很有可能"在今年年底達(dá)到50億至100億美元的市場(chǎng)流通量。在這種情況下，公司可能僅為XAUT每周就需要購(gòu)買超過(guò)1噸黃金，還不包括為Tether儲(chǔ)備購(gòu)買的黃金。
Ardoino預(yù)測(cè)，盡管XAUT和其他黃金代幣與超過(guò)5000億美元的ETF市場(chǎng)相比仍然微不足道，但它們的時(shí)代很快就會(huì)到來(lái)。"我的看法是，有一些外國(guó)正在購(gòu)買大量黃金，我們相信這些國(guó)家很快將推出黃金的代幣化版本，作為美元的競(jìng)爭(zhēng)貨幣，"他說(shuō)。
本周二，Tether推出了USAT，這是其符合美國(guó)Genius Act穩(wěn)定幣法案的美國(guó)專用代幣。該公司正尋求利用新穩(wěn)定幣擴(kuò)展至美國(guó)市場(chǎng)，并于去年聘請(qǐng)?zhí)乩势占用茇泿抛稍兾瘑T會(huì)前負(fù)責(zé)人Bo Hines加強(qiáng)與華盛頓的聯(lián)系。
風(fēng)險(xiǎn)與爭(zhēng)議
多年來(lái)，該公司一直面臨關(guān)于其儲(chǔ)備的審查。去年，S&P Global Ratings因高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口上升，將Tether儲(chǔ)備評(píng)級(jí)下調(diào)至其最弱評(píng)級(jí)，稱高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例上升使代幣儲(chǔ)備"面臨更大的市場(chǎng)波動(dòng)"。
據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，去年11月USDT被S&P Global Ratings分析師下調(diào)至"弱"穩(wěn)定性評(píng)級(jí)，分析師表示，他們的評(píng)估"反映了過(guò)去一年USDT儲(chǔ)備中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口的增加"，包括比特幣、黃金、擔(dān)保貸款和公司債券，以及有限的披露。
Paolo Ardoino對(duì)此回應(yīng)稱："我們自豪地承受你們的厭惡，"并補(bǔ)充說(shuō)公司"沒有有毒儲(chǔ)備"。
然而，購(gòu)買黃金也代表著風(fēng)險(xiǎn)。任何偏離持有美元的做法都可能帶來(lái)?yè)p失，從而危及公司確保其美元穩(wěn)定幣USDT始終價(jià)值1美元的能力。路透社報(bào)道顯示，截至9月底，支持USDT的儲(chǔ)備中黃金僅占7%，美國(guó)國(guó)債占主導(dǎo)地位。
迄今為止，Tether的黃金押注取得了巨大成功。其購(gòu)買恰逢市場(chǎng)自上世紀(jì)70年代以來(lái)的最大漲勢(shì)，投資者和政府對(duì)持有美元感到擔(dān)憂。世界黃金協(xié)會(huì)首席策略師John Reade表示，Tether的購(gòu)買會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響，但只是黃金驚人上漲原因的一小部分。"他們是上漲的一個(gè)組成部分，但絕非全部，"他說(shuō)。不過(guò)他也指出："真正有趣的是，加密貨幣領(lǐng)域的主要參與者之一將黃金視為原始的美元貶值交易。"
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