(1).png)
Lea la nota en espa?ol
本世紀(jì)以來，阿根廷比索的貶值幅度超過了世界上任何其他主要貨幣，長期以來一直被認(rèn)為過于不穩(wěn)定，難以吸引套利交易投資者。但越來越多的證據(jù)表明，在哈維爾·米萊總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)的政黨贏得中期選舉后，市場信心已顯著恢復(fù)，投資者開始大量涌入比索市場。
經(jīng)歷了去年令人心驚膽戰(zhàn)的波動之后，阿根廷比索自去年11月底以來一直在窄幅波動，這吸引了希望從中獲利的外匯投資者。當(dāng)?shù)刈稍児?816 Economía & Estrategia的數(shù)據(jù)顯示，以比索計(jì)價(jià)的貨幣市場基金余額在1月份迄今已增長了7%，這表明套利交易（即投資者借入美元購買本幣）正在活躍進(jìn)行。
盡管阿根廷的投資風(fēng)險(xiǎn)依然很高，但幾個月前令這一策略難以想象的障礙如今已不再那么突出。這其中包括政治格局的趨于穩(wěn)定。自米萊在10月份的勝選以來，這位公開的自由主義者獲得了強(qiáng)有力的民意支持，得以繼續(xù)推行此前從唐納德·特朗普那里獲得財(cái)政援助的自由市場政策。
與此同時(shí)，通脹預(yù)期正在減弱，而來自投資者、農(nóng)產(chǎn)品出口以及企業(yè)將近期美元債券發(fā)行所得款項(xiàng)匯回國內(nèi)的強(qiáng)勁資金流入，使得阿根廷比索保持堅(jiān)挺，即便阿根廷央行在1月份凈增了10億美元的外匯儲備。目前，阿根廷央行的現(xiàn)金儲備已達(dá)到四年多來的最高水平，這有助于在備受關(guān)注的債券發(fā)行前降低該國的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。
“過去十年里，這種情況只出現(xiàn)過幾次：外匯市場未來一段時(shí)間（可能長達(dá)四個月）保持平靜，同時(shí)實(shí)際利率處于歷史高位。這是進(jìn)行套利交易的理想組合，”總部位于布宜諾斯艾利斯的交易公司True Grit Capital的合伙人貝利薩里奧·阿爾瓦雷斯·德·托萊多表示。該公司為對沖基金提供咨詢和執(zhí)行交易指令的服務(wù)。
市場對這段罕見的宏觀經(jīng)濟(jì)平靜期的反應(yīng)體現(xiàn)在阿根廷的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上，該溢價(jià)已降至七年來的最低水平。與此同時(shí)，比索利率攀升至38%，為三個月來的最高水平。許多投資者計(jì)劃持有比索直至年中大豆收割季，屆時(shí)通常會有大量美元涌入市場。
美元走軟也起到了推波助瀾的作用，美元走軟提振了新興市場貨幣，使其跌至近四年來的最低水平附近。
阿根廷最大的私營銀行加利西亞銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家迭戈·查梅德斯表示：“多種本地因素共同促成了人們對外匯市場穩(wěn)定性增強(qiáng)的預(yù)期?！北M管套利策略本身風(fēng)險(xiǎn)較高，“但在全球美元走弱的背景下，人們對這類交易的需求往往會增加。”
當(dāng)然，很少有人相信多年來一直困擾阿根廷的周期性動蕩已經(jīng)結(jié)束。該國企業(yè)仍受到嚴(yán)格的資本管制，許多人預(yù)計(jì)更緊縮的貨幣政策最終會損害經(jīng)濟(jì)增長。由于投資者一旦發(fā)現(xiàn)新的麻煩就會立即撤離，套利交易很容易受到快速逆轉(zhuǎn)的影響，這可能會吞噬那些長期持有者的利潤。
盡管如此，外匯儲備穩(wěn)步積累的跡象或許能消除人們對阿根廷（這個屢次違約的國家）償債能力的疑慮。當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)公司Facimex的策略師阿德里安·亞德·布勒表示，經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定的跡象最終可能有助于阿根廷重返國際市場。
他表示：“我們看到目前有利于實(shí)施套利策略。國際金融環(huán)境依然對新興市場非常有利，市場對高風(fēng)險(xiǎn)新興市場債務(wù)的需求跡象表明，這提高了阿根廷盡快恢復(fù)市場準(zhǔn)入的前景。”
“休克療法”是專注于阿根廷金融和市場的每周分析專欄。
贊
.png)
407
收藏
