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蘋果公司2026財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)全面超出預(yù)期，iPhone銷售強(qiáng)勁和利潤(rùn)率創(chuàng)紀(jì)錄推動(dòng)股價(jià)盤后上漲約2%。華爾街投行普遍看好蘋果設(shè)備安裝基數(shù)突破25億所帶來的服務(wù)收入增長(zhǎng)潛力，以及可折疊iPhone等新產(chǎn)品對(duì)升級(jí)周期的刺激作用。
蘋果1月29日公布的季度營(yíng)收達(dá)到1438億美元，同比增長(zhǎng)16%，超出公司此前10-12%的增長(zhǎng)指引，也高于市場(chǎng)預(yù)期的1384億美元。每股收益2.84美元，超過市場(chǎng)預(yù)期的2.67美元。iPhone營(yíng)收853億美元，同比增長(zhǎng)23%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的782億美元。
據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，高盛在財(cái)報(bào)發(fā)布后維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)320美元。據(jù)高盛分析師Michael Ng團(tuán)隊(duì)報(bào)告，公司毛利率達(dá)到48.2%的歷史新高，產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率均創(chuàng)紀(jì)錄。花旗維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)315美元，分析師Atif Malik團(tuán)隊(duì)指出，活躍設(shè)備安裝基數(shù)超過25億為未來增長(zhǎng)提供支撐。
業(yè)績(jī)超預(yù)期提振了市場(chǎng)對(duì)蘋果AI戰(zhàn)略和產(chǎn)品周期的信心。投資者將重點(diǎn)關(guān)注蘋果如何應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來的成本壓力，以及春季推出的個(gè)性化AI Siri和與谷歌Gemini的合作進(jìn)展。
iPhone表現(xiàn)強(qiáng)勁，中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)亮眼
高盛報(bào)告顯示，蘋果iPhone收入達(dá)到85.3億美元，同比增長(zhǎng)23%，遠(yuǎn)超高盛預(yù)期的78.0億美元和市場(chǎng)一致預(yù)期的78.2億美元。高盛此前預(yù)期iPhone同比增長(zhǎng)13%，實(shí)際表現(xiàn)顯著好于預(yù)期。大中華區(qū)收入同比增長(zhǎng)38%，創(chuàng)下中國(guó)大陸地區(qū)升級(jí)用戶的歷史新高，同時(shí)轉(zhuǎn)換用戶（從其他品牌轉(zhuǎn)向iPhone）實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
在其他產(chǎn)品線方面，高盛報(bào)告顯示，Mac收入為8.4億美元，低于高盛預(yù)期的9.1億美元和市場(chǎng)預(yù)期的9.3億美元，同比下降7%。iPad收入為8.6億美元，超過高盛和市場(chǎng)預(yù)期的8.1億美元，同比增長(zhǎng)6%?？纱┐髟O(shè)備、家居和配件收入為11.5億美元，低于高盛預(yù)期的12.1億美元和市場(chǎng)預(yù)期的12.2億美元，同比下降2%。
高盛分析師在報(bào)告中表示，公司指引iPhone實(shí)現(xiàn)"雙位數(shù)增長(zhǎng)"，而實(shí)際表現(xiàn)大幅超越這一預(yù)期。投資者關(guān)注的焦點(diǎn)將集中在蘋果如何應(yīng)對(duì)更高的組件成本、全球及中國(guó)市場(chǎng)的iPhone需求前景、產(chǎn)品更新周期，以及Apple Intelligence的發(fā)展情況。
創(chuàng)紀(jì)錄毛利率成為亮點(diǎn)
高盛報(bào)告顯示，蘋果第一財(cái)季實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)毛利率紀(jì)錄。公司整體毛利率達(dá)到48.2%，超過高盛預(yù)期的47.7%和市場(chǎng)一致預(yù)期的47.4%。產(chǎn)品毛利率達(dá)到40.7%，超過高盛預(yù)期的39.9%和市場(chǎng)預(yù)期的39.4%；服務(wù)毛利率達(dá)到76.5%，超過高盛預(yù)期的75.5%和市場(chǎng)預(yù)期的75.6%。這是蘋果歷史上首次產(chǎn)品和服務(wù)毛利率同時(shí)創(chuàng)下紀(jì)錄。
高盛指出，毛利率69.2億美元超過預(yù)期的65.5億美元和市場(chǎng)預(yù)期的65.6億美元。運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為18.4億美元，符合公司指引，但同比增長(zhǎng)19%，反映出研發(fā)投資的增加。
據(jù)花旗報(bào)告，公司指引中包含14億美元的關(guān)稅相關(guān)成本，毛利率指引區(qū)間為47-48%。如何管理大宗商品成本通脹及其對(duì)利潤(rùn)率的影響，將是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
25億用戶基數(shù)支撐未來增長(zhǎng)
活躍設(shè)備安裝基數(shù)成為投行看好蘋果長(zhǎng)期前景的關(guān)鍵因素。據(jù)高盛報(bào)告，所有設(shè)備的活躍安裝基數(shù)突破25億，超出高盛預(yù)期的24.5億，表現(xiàn)好于預(yù)期。
高盛認(rèn)為，創(chuàng)紀(jì)錄的安裝基數(shù)應(yīng)能支撐iPhone產(chǎn)品周期的持續(xù)動(dòng)能，例如可折疊iPhone等新產(chǎn)品。龐大的用戶基礎(chǔ)為服務(wù)收入增長(zhǎng)和新產(chǎn)品推廣提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
據(jù)高盛投資理論，蘋果的品牌忠誠(chéng)度形成了不斷增長(zhǎng)的安裝基數(shù)，為公司提供了收入增長(zhǎng)的可見性，降低了客戶流失率，降低了新產(chǎn)品和服務(wù)推出的客戶獲取成本，并鼓勵(lì)重復(fù)購買。未來五年毛利潤(rùn)增長(zhǎng)的大部分應(yīng)由服務(wù)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)。
花旗在報(bào)告中列出財(cái)報(bào)電話會(huì)議的七大關(guān)注點(diǎn)：應(yīng)對(duì)更高組件成本的策略、全球特別是中國(guó)的iPhone需求前景和換機(jī)周期、服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)力、包括Siri重大升級(jí)和Gemini合作在內(nèi)的AI發(fā)展、關(guān)稅情況和影響、2026年新品發(fā)布計(jì)劃、CEO繼任計(jì)劃。
投行維持看好評(píng)級(jí)，關(guān)注AI進(jìn)展
高盛維持買入評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)320美元。據(jù)高盛報(bào)告，目標(biāo)價(jià)基于公司NTM+1Y每股收益的34倍市盈率。高盛認(rèn)為，蘋果股票應(yīng)在iPhone驅(qū)動(dòng)的營(yíng)收超預(yù)期和創(chuàng)紀(jì)錄利潤(rùn)率推動(dòng)下走高。
花旗維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)315美元。據(jù)花旗報(bào)告，目標(biāo)價(jià)基于2027年每股收益預(yù)期的33倍市盈率，較蘋果歷史水平溢價(jià)約20%?；ㄆ煺J(rèn)為，溢價(jià)是合理的，反映了不含關(guān)稅影響的毛利率擴(kuò)張、服務(wù)銷售占比增長(zhǎng)、Apple Intelligence逐步采用以及強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表。
AI戰(zhàn)略成為機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)。據(jù)高盛報(bào)告，與谷歌Gemini的合作以及預(yù)計(jì)今年春季推出的更個(gè)性化AI Siri將是關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)花旗報(bào)告，Apple AI開發(fā)進(jìn)展包括即將推出的Siri重大改版、Gemini合作以及領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)方面，據(jù)花旗報(bào)告，關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)走弱或消費(fèi)需求轉(zhuǎn)變可能導(dǎo)致手機(jī)市場(chǎng)超預(yù)期放緩或收縮，中美關(guān)系不確定性可能影響供應(yīng)鏈，歐洲數(shù)字市場(chǎng)法案等監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，以及作為市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重股使機(jī)構(gòu)投資者增持謹(jǐn)慎。
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