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- 2026年1月30日
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- 11:29
資深市場(chǎng)分析師彼得·布蘭特敦促投資者不要只看到白銀近期飆升的表面現(xiàn)象，并警告說(shuō)，如今的看漲情緒可能忽略了正在悄然積聚的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。
布蘭特尖 紐約商品交易所（COMEX）的交易異?；钴S，僅一周內(nèi)就成交了約43億盎司白銀。這一成交量相當(dāng)于全球五年多的白銀產(chǎn)量。
- Peter Brandt表示，白銀交易量大并不一定意味著短缺，反而可能預(yù)示著未來(lái)供應(yīng)量增加。
- 高油價(jià)迫使礦商對(duì)沖生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，悄悄地向市場(chǎng)增加供應(yīng)。
- 更多的回收利用和更低的工業(yè)需求可能會(huì)將今天的牛市行情轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)過(guò)剩。
雖然許多人將此解讀為爆炸性需求的證據(jù)，但布蘭特強(qiáng)調(diào)，這些數(shù)字也可能預(yù)示著未來(lái)的供應(yīng)壓力，這取決于市場(chǎng)參與者的反應(yīng)。
高價(jià)促使生產(chǎn)者套期保值。
布蘭特認(rèn)為，白銀價(jià)格高企會(huì)極大地刺激礦商，尤其是那些生產(chǎn)成本低的礦商。他指出，任何運(yùn)營(yíng)良好的礦場(chǎng)都可能在價(jià)格遠(yuǎn)高于成本時(shí)對(duì)未來(lái)數(shù)年的產(chǎn)量進(jìn)行套期保值，從而鎖定比生產(chǎn)成本高出兩到四倍的利潤(rùn)。這種套期保值活動(dòng)雖然對(duì)散戶(hù)投資者而言幾乎不可見(jiàn)，但隨著時(shí)間的推移，卻能顯著增加市場(chǎng)的供應(yīng)量。
布蘭特反駁了白銀價(jià)格走勢(shì)完全由短缺或結(jié)構(gòu)性限制驅(qū)動(dòng)的說(shuō)法。他強(qiáng)調(diào)，礦商、高管和公司都是理性行事的。礦商生產(chǎn)，公司追求利潤(rùn)，管理團(tuán)隊(duì)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。在他看來(lái)，這些動(dòng)態(tài)在商品市場(chǎng)中是正常的，而且往往與圍繞稀缺性構(gòu)建的流行觀點(diǎn)相悖。
回收利用與需求破壞風(fēng)險(xiǎn)
布蘭特強(qiáng)調(diào)的另一個(gè)因素是持續(xù)高價(jià)對(duì)需求的影響。隨著白銀價(jià)格上漲，回收活動(dòng)往往會(huì)增加，而工業(yè)用戶(hù)則會(huì)尋找替代品或減少消費(fèi)。即使需求略有下降，加上再生銀供應(yīng)增加，也可能迅速改變市場(chǎng)平衡。
布蘭特更廣泛的警告是，白銀目前的火熱行情可能預(yù)示著供應(yīng)過(guò)剩而非長(zhǎng)期短缺。如果生產(chǎn)商套期保值規(guī)模擴(kuò)大、回收利用加速以及工業(yè)需求疲軟，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的速度可能比許多人預(yù)期的要快。他對(duì)投資者的啟示很明確：大宗商品價(jià)格上漲往往蘊(yùn)藏著回調(diào)的種子，白銀價(jià)格可能也不例外。
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