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隨著沃什正式被提名為新任主席，這場牽動市場許久的美聯(lián)儲人事任免大戲也終于落下“帷幕”。與之呼應(yīng)的是，資本市場尤其是貴金屬也同步上演了一出“過山車行情”。盤中在沃什提名預(yù)期的發(fā)酵下，市場搶跑其上任概率快速飆升，其溫和降息+縮表的政策理念一度扭轉(zhuǎn)此前流動性寬松預(yù)期，引發(fā)市場“巨震”，前期加速上漲的金銀等貴金屬快速跳水，美元則應(yīng)聲反彈。
而這一切或許只是沃什在影響市場預(yù)期上的開始，往后看，雖然鮑威爾5月才正式卸任，但沃什的政策取向與公開表態(tài)，無疑將是后續(xù)一段時間左右資本市場預(yù)期的重要變量。
沃什的貨幣政策立場究竟如何？從歷史履職軌跡來看，沃什的貨幣政策傾向其實帶有一定的“鷹派”色彩。這一點從其過往履職美聯(lián)儲期間的政策表態(tài)與投票傾向中便可清晰印證。第一屆理事任職期間，其多次強調(diào)通脹管控的核心優(yōu)先級，對寬松貨幣政策的潛在副作用保持高度警惕，反對過度放水帶來的市場扭曲與通脹風(fēng)險。他的政策取向也較為“鷹”派，這一行事風(fēng)格似乎與特朗普的“大幅降息”以及“絕對忠誠”的訴求相悖。
人無法兩次踏入同一條河，時過境遷沃什肯定也有些成長和變化。他此次的“半路突圍”，核心正是源于其政策立場的適時轉(zhuǎn)變。在本次美聯(lián)儲主席提名競選中，沃什明確表達(dá)了對降息的支持態(tài)度，直言當(dāng)前利率水平“應(yīng)該更低”，這一表態(tài)精準(zhǔn)契合特朗普政府的政策訴求，也在一定程度上打消了特朗普團(tuán)隊對其“鷹”派底色的顧慮。沃什同時強調(diào)美聯(lián)儲與財政部需各司其職，分別負(fù)責(zé)利率調(diào)控和財政賬戶，摒棄過往邊界模糊的狀態(tài)，雙方應(yīng)達(dá)成新協(xié)議解決債務(wù)利息高企問題，這也與特朗普政府降低債務(wù)成本的訴求一致。
不過，即便釋放降息信號，相較于其他候選者，沃什在貨幣政策立場上仍更穩(wěn)重溫和。一方面，相較于哈塞特的激進(jìn)降息主張，沃什對通脹風(fēng)險的持續(xù)關(guān)注，決定了其即便推動降息，短期節(jié)奏與力度也會受到管控；另一方面，其釋放的降息信號并非無條件落地，而是將縮表推進(jìn)作為配合，以對沖降息的寬松效應(yīng)，兼顧流動性調(diào)節(jié)與通脹管控，避免單一寬松舉措引發(fā)的市場風(fēng)險與通脹反彈壓力。
那么，沃什的任命對資產(chǎn)端可能產(chǎn)生什么影響？隨著其提名熱度攀升，市場已提前定價其謹(jǐn)慎寬松的政策立場，今日美元、美債利率同步反彈，貴金屬價格回調(diào)，正是這一預(yù)期的直接體現(xiàn)。但依賴前期沃什的只言片語形成的一致預(yù)期難言固若金湯，具體方向還得等他與市場的更多溝通，一致預(yù)期是存在逆轉(zhuǎn)的可能的，市場也會一直保留測試新主席獨立性的習(xí)慣。
因此其任命雖然對資產(chǎn)形成短期擾動，但不改中長期趨勢，更像是對前期漲幅過快的資產(chǎn)適度“降降溫”。美元方面，短期其偏溫和的降息基調(diào)疊加縮表預(yù)期，可能支撐美元階段性反彈，但中長期來看，降息周期落地疊加美元信用下行，貶值仍是主線邏輯。貴金屬短期受政策收緊預(yù)期壓制面臨調(diào)整壓力，而在地緣摩擦持續(xù)、美元信用隱憂未消、美國債務(wù)問題未獲實質(zhì)性解決的背景下，其中長期配置價值保持不變。美股可能面臨流動性預(yù)期帶來的估值壓制，前期受益于寬松預(yù)期、流動性支撐的小盤、科技板塊等面臨短期調(diào)整壓力。
且往后看，沃什提名美聯(lián)儲主席，也將對美聯(lián)儲的政策走向與內(nèi)部格局帶來多重新變化：
一方面，沃什的提名勢必牽引后續(xù)市場對降息預(yù)期的走向。若米蘭1月底卸任，沃什即可進(jìn)入美聯(lián)儲，與鮑威爾形成制衡；若米蘭留任，其則需等待鮑威爾5月辭去理事職務(wù)后履職，在此之前僅能通過公開講話引導(dǎo)市場預(yù)期。
隨著后續(xù)沃什的履職，將進(jìn)一步直接改寫美聯(lián)儲理事的投票格局，鴿派陣營迎來關(guān)鍵一票，4票鴿派票數(shù)將進(jìn)一步左右貨幣政策決議的投票傾向，為降息落地筑牢內(nèi)部支撐，也讓政策天平向?qū)捤啥诵》鶅A斜。
我們預(yù)計，在鮑威爾卸任前，美聯(lián)儲大概率維持暫緩降息的決策，在白宮政治干預(yù)下堅守獨立性。而隨著5月后新任主席就職，疊加中期選舉進(jìn)程推進(jìn)，美聯(lián)儲或重啟降息周期，基準(zhǔn)情形下，預(yù)計年內(nèi)仍有2次左右降息空間。
另一方面，沃什上任后大概率推動美聯(lián)儲內(nèi)部的機制改革，但估計是漸進(jìn)式的，而非大刀闊斧式的。此前，沃什多次批評美聯(lián)儲過往政策決策存在滯后性（前瞻性指引沒有作用）、美聯(lián)儲脫離基本職責(zé)，貨幣政策工具的使用與市場實際需求銜接不足等，認(rèn)為僵化的決策機制易導(dǎo)致政策對經(jīng)濟(jì)變化的應(yīng)對失準(zhǔn)，這也成為其主張推動內(nèi)部改革的核心動因，讓政策制定更貼合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)基本面，同時強化政策傳導(dǎo)的精準(zhǔn)性。
當(dāng)然，對于市場高度關(guān)心的美聯(lián)儲獨立性問題，也將成為后續(xù)關(guān)注的核心。沃什上任后如何平衡行政訴求與美聯(lián)儲的政策獨立性，能否在降息落地的同時堅守通脹管控的核心目標(biāo)，避免政策過度受外部干擾，也將直接影響市場對美聯(lián)儲政策公信力的判斷。
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