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OpenAI能否順利完成新一輪巨額融資，已不僅是其自身的生存問題，更成為了決定整個AI板塊交易邏輯的關鍵變量。
雖然市場傳言顯示OpenAI下一輪融資規(guī)?？赡芨哌_1500億至1700億美元，若該消息屬實，將確保其資金鏈維持至2030年，并有望推動整個AI板塊大幅上漲。然而，現(xiàn)實層面的不確定性正在增加。
據(jù)
2月2日，據(jù)華爾街日報稱，這一資金缺口引發(fā)了連鎖反應，直接沖擊了為OpenAI提供算力的甲骨文。甲骨文此前將與OpenAI簽訂的3000億美元合同計入剩余履約義務（RPO），支撐了其股價早前的飆升。
分析指出，如今，隨著核心投資方出資意愿的調整，投資者開始質疑OpenAI是否有能力支付這筆天文數(shù)字般的費用，以及甲骨文將其全額計入賬目的會計處理是否審慎。
報道指出，目前，甲骨文正面臨兩難境地：一方面需通過發(fā)行股票籌集資金以捍衛(wèi)其投資級信用評級，另一方面則需應對股價自去年9月高點腰斬后的股東稀釋擔憂。
融資規(guī)模存在巨大不確定性
OpenAI本輪融資的最終規(guī)模，是決定AI產業(yè)鏈資金流向的“勝負手”。
2月2日，社交平臺X上流傳出的最新市場傳聞稱，OpenAI下一輪融資額可能高達1500億至1700億美元，這一樂觀預期被視為整個AI綜合體（AI complex）能否繼續(xù)飆升的燃料。
然而，融資端的實際進展充滿變數(shù)。據(jù)
英偉達CEO黃仁勛1月31日明確澄清，當被問及投資額是否會超過1000億美元時，他明確表示：“不，不，完全不是那樣?！北M管他確認英偉達絕對會參與OpenAI的最新一輪融資，但出資規(guī)模的縮水已成定局。
為了填補資金缺口，OpenAI正尋求其他巨頭的支持。軟銀在去年12月向OpenAI投資225億美元并將其持股比例提升至11%后，正在就進一步投資高達300億美元進行談判。
此外，亞馬遜也在與OpenAI就參與本輪融資進行接觸?？紤]到OpenAI估計背負著高達1.4萬億美元的各項承諾，其能否成功從上述投資者手中籌集到海量資金，將直接決定其履約能力。
甲骨文的3000億美元豪賭
OpenAI與英偉達的關系長期以來被視為AI交易“循環(huán)性”的縮影：英偉達投資OpenAI，OpenAI利用資金向甲骨文購買算力，而甲骨文再用這些收入購買英偉達的芯片。
OpenAI融資的不確定性，讓其核心供應商甲骨文面臨巨大的風險敞口。截至11月30日，甲骨文報告的剩余履約義務（RPO）為5230億美元，這一數(shù)字約為其過去四個季度收入的九倍。
值得注意的是，其中包含了與OpenAI相關的3000億美元合同。去年9月初，正是因為財報顯示RPO較上一季度翻了兩番以上，甲骨文股價單日一度飆升36%。
甲骨文發(fā)言人Deborah Hellinger表示：
“英偉達與OpenAI的交易對我們與OpenAI的財務關系零影響。我們對OpenAI籌集資金和履行承諾的能力充滿信心。”
然而，根據(jù)會計準則，只有在管理層判斷收款是“極可能（probable）”的情況下，記賬方才能將這3000億美元計入RPO。如果OpenAI無法全額支付，或者需要其他客戶填補空缺，賬面數(shù)據(jù)的可信度將大打折扣。
這也給甲骨文的管理層帶來了一個緊迫的問題：在即將發(fā)布的財務報告中，他們是否依然認定從OpenAI收回3000億美元是“極可能”的？這一判斷將直接影響市場信心。
甲骨文資產負債表的保衛(wèi)戰(zhàn)
在對OpenAI履約能力和自身債務水平的擔憂中，甲骨文正在采取行動以維護其財務信譽。
2月1日，Oracle宣布計劃在今年發(fā)行高達200億美元的普通股，這是其通過股權和債務融資籌集450億至500億美元更廣泛計劃的一部分，旨在擴展其云基礎設施業(yè)務。
報道稱，這一舉措雖然會稀釋股東權益——且發(fā)生在股價較去年9月高點下跌約一半之后——但在AI交易充滿不確定性的當下，增加股本緩沖被視為審慎之舉。甲骨文目前正在舉債建設數(shù)據(jù)中心，而這些投資在很大程度上依賴于與OpenAI簽署的合同。
市場的擔憂已在債券市場顯現(xiàn)。甲骨文目前的信用評級為BBB級，已被標普和穆迪列入負面觀察名單，面臨降級風險。甲骨文的部分債務（包括9月發(fā)行的10年期票據(jù)）近期的交易價格已接近垃圾債水平，且其債務違約保護成本飆升。
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