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資產(chǎn)管理公司Bitwise周一表示，加密貨幣市場自2025年1月以來就一直處于寒冬之中，盡管市場的大部分參與者都不愿公開承認(rèn)這一點。博客文章.
這位投資經(jīng)理經(jīng)歷過多次加密貨幣寒冬，他表示，當(dāng)前的悲觀情緒似曾相識，歷史上這往往標(biāo)志著市場低迷的后期階段。經(jīng)過一年多的價格下跌，市場可能已經(jīng)接近寒冬的尾聲而非開端，復(fù)蘇“指日可待”。
加密貨幣寒冬是指持續(xù)時間較長的熊市，其特征是價格大幅下跌、市場情緒崩潰以及對利好消息普遍漠不關(guān)心。歷史上，加密貨幣寒冬往往發(fā)生在過度杠桿和投機(jī)過度之后，從峰值到谷底大約持續(xù)一年。
在過去的周期中，包括 2018 年和 2022 年，加密貨幣普及和監(jiān)管方面的進(jìn)展并未能阻止低迷時期的損失。相反，加密貨幣寒冬往往會悄然結(jié)束，隨著拋售壓力消退和市場企穩(wěn)，為下一輪擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。
各種加密貨幣的價格全面大幅下跌，比特幣 (BTC) 較 2025 年 10 月的峰值下跌了約 39%，以太坊 (ETH) 下跌了超過 50%，許多主要代幣的跌幅更大。
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 表示，這不是一次例行回調(diào)或健康的調(diào)整，而是一場 2022 年式的下跌，由過度杠桿和獲利回吐所驅(qū)動，甚至蓋過了源源不斷的利好消息。
Hougan認(rèn)為，將市場視為真正的加密貨幣寒冬有助于解釋為什么從監(jiān)管進(jìn)展到機(jī)構(gòu)采用等利好消息未能提振價格。
Hougan指出，在過去的周期中，基本面在市場低迷時期往往無關(guān)緊要。加密貨幣寒冬的結(jié)束并非伴隨著樂觀或興奮，而是疲憊，因為賣方最終筋疲力盡。
雖然以往的加密貨幣寒冬從峰值到谷底大約持續(xù)了13個月，但侯根認(rèn)為，這一輪寒冬實際上早在2025年1月就開始了，盡管當(dāng)時市場并未完全意識到這一點。大量資金流入現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金（ETF）和數(shù)字資產(chǎn)國庫策略，支撐了少數(shù)幾款大型、機(jī)構(gòu)投資者可以參與的資產(chǎn)，掩蓋了面向散戶的加密貨幣市場殘酷的熊市。
報告顯示，2025年，獲得機(jī)構(gòu)強(qiáng)力支持的資產(chǎn)跌幅較小，而缺乏ETF或國債需求的代幣跌幅則高達(dá)60%甚至更多。Bitwise估計，在此期間，機(jī)構(gòu)投資者吸收了超過74萬枚比特幣，提供了數(shù)百億美元的價格支撐，這可能避免了更大的跌幅。
Hougan認(rèn)為，盡管市場情緒低迷，但加密貨幣的基本面并沒有實質(zhì)性惡化。
監(jiān)管勢頭、華爾街的采納、穩(wěn)定幣和代幣化等技術(shù)都在持續(xù)推進(jìn)，即便目前市場對此反應(yīng)冷淡。報告補(bǔ)充道，這些利好消息正在積聚潛在壓力，一旦市場情緒轉(zhuǎn)變，便可能推動經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。
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