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國(guó)聯(lián)民生分析指出，當(dāng)前光纖光纜行業(yè)的上漲行情，本質(zhì)上是“必然趨勢(shì)與偶然催化”共同作用的結(jié)果。其中“必然”在于，歷經(jīng)多年產(chǎn)能出清，行業(yè)供給格局已顯著優(yōu)化，而AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)、全球數(shù)字化進(jìn)程及網(wǎng)絡(luò)升級(jí)構(gòu)成了確定性的長(zhǎng)期需求支撐。
“偶然”則在于，以國(guó)際頭部科技企業(yè)大規(guī)模簽訂長(zhǎng)期訂單（如Meta與康寧達(dá)成最高60億美元采購(gòu)協(xié)議）為標(biāo)志的產(chǎn)業(yè)催化，加速了供需矛盾的顯性化，推動(dòng)現(xiàn)貨緊缺、排產(chǎn)延長(zhǎng)與價(jià)格進(jìn)入上行通道。
在此背景下，行業(yè)正步入一個(gè)需求驅(qū)動(dòng)、供給剛性的新景氣周期。投資視角應(yīng)聚焦于直接受益于量?jī)r(jià)齊升的光纖光纜龍頭企業(yè)、處于技術(shù)迭代前沿的光模塊廠商，以及伴隨高密度算力需求而興起的液冷解決方案提供商。
AI需求加速光纖供給缺口形成
報(bào)告指出，光纖光纜行業(yè)正步入新一輪供需結(jié)構(gòu)重塑的關(guān)鍵階段。據(jù)通信世界網(wǎng)報(bào)道，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)已呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)，頭部企業(yè)優(yōu)質(zhì)光纖產(chǎn)品出現(xiàn)現(xiàn)貨緊缺，部分訂單排產(chǎn)周期延長(zhǎng)至數(shù)月。
行業(yè)供需格局反轉(zhuǎn)主要由兩方面因素驅(qū)動(dòng)：供給端經(jīng)過(guò)數(shù)年持續(xù)產(chǎn)能出清，低效供給顯著收縮；需求端則在AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)、全球網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及海外市場(chǎng)拓展等多重因素共振下進(jìn)入集中上行周期。
從行業(yè)屬性來(lái)看，光纖光纜具備典型的周期性特征，其需求與通信技術(shù)迭代及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資節(jié)奏密切相關(guān)。回顧發(fā)展歷程，從3G商用與“寬帶中國(guó)”、4G與光纖到戶（FTTH）到5G規(guī)模部署，每一輪通信技術(shù)升級(jí)均推動(dòng)光纖需求邁上新臺(tái)階。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，有效平滑了行業(yè)周期性波動(dòng)。
值得關(guān)注的是，作為光纖制造核心原料的光纖預(yù)制棒，其產(chǎn)能建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)約兩年，導(dǎo)致行業(yè)供給與需求常出現(xiàn)階段性錯(cuò)配。在近兩年的產(chǎn)業(yè)調(diào)整期內(nèi)，部分產(chǎn)能規(guī)模達(dá)數(shù)千萬(wàn)芯公里的企業(yè)已退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，多家中型廠商亦暫緩或取消了預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，行業(yè)低效產(chǎn)能得到實(shí)質(zhì)性出清，為新一輪景氣周期奠定了供需基礎(chǔ)。
全球AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)推動(dòng)需求爆發(fā)
報(bào)告表示，當(dāng)前光纖需求的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)格局。在國(guó)內(nèi)，"人工智能+"國(guó)家戰(zhàn)略推動(dòng)AI數(shù)據(jù)中心進(jìn)入規(guī)?；ㄔO(shè)階段；與此同時(shí)，以北美為代表的海外市場(chǎng)亦掀起超大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮，運(yùn)營(yíng)商正加速布局"AI工廠"，共同導(dǎo)致全球光纖供應(yīng)趨緊。
值得關(guān)注的是，北美市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模首次超越傳統(tǒng)電信市場(chǎng)?？祵幑饫w業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人邁克·奧戴指出，應(yīng)對(duì)旺盛需求正成為行業(yè)首要挑戰(zhàn)，僅Meta在路易斯安那州的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目就需要約800萬(wàn)英里光纖。
2025年以來(lái)，數(shù)據(jù)中心建設(shè)持續(xù)重塑光纖需求結(jié)構(gòu)。一方面，AI訓(xùn)練集群的快速擴(kuò)張要求數(shù)據(jù)中心內(nèi)部實(shí)現(xiàn)高密度光纖互聯(lián)。
另一方面，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心園區(qū)的集群化發(fā)展則催生新一輪數(shù)據(jù)中心互連（DCI）建設(shè)需求。這類應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)光纖性能提出更高要求，包括低損耗設(shè)計(jì)、更高規(guī)格的彎曲不敏感光纖（如G.657.A1/A2）以及超高纖芯數(shù)的光纜結(jié)構(gòu)，使得數(shù)據(jù)中心相關(guān)需求正成為推動(dòng)光纖光纜行業(yè)技術(shù)升級(jí)與規(guī)模增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
AI與電信市場(chǎng)的供給平衡挑戰(zhàn)
數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商在持續(xù)優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)速率、時(shí)延、吞吐量與能效的過(guò)程中，推動(dòng)內(nèi)部鏈路、數(shù)據(jù)中心互聯(lián)及骨干網(wǎng)升級(jí)對(duì)高性能光纜的需求急劇增長(zhǎng)，其增速已顯著超越傳統(tǒng)電信市場(chǎng)。以人工智能為代表的新興應(yīng)用所創(chuàng)造的需求，正在深刻重構(gòu)傳統(tǒng)電信市場(chǎng)的供需格局與產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，這一趨勢(shì)呈現(xiàn)雙重影響：一方面，AI數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)正形成對(duì)光纖資源的強(qiáng)勁需求，客觀上可能對(duì)傳統(tǒng)電信市場(chǎng)需求形成一定擠壓；另一方面，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商每年仍維持?jǐn)?shù)千萬(wàn)芯公里的穩(wěn)定采購(gòu)規(guī)模，其中中國(guó)移動(dòng)需求更達(dá)億芯公里級(jí)別，構(gòu)成以長(zhǎng)飛、亨通光電、烽火通信、中天科技為代表的國(guó)內(nèi)頭部光纖企業(yè)的基本業(yè)務(wù)支撐。
在此背景下，那些能夠圍繞數(shù)據(jù)中心及AI需求積極開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)拓展的廠商，有望通過(guò)擴(kuò)大客戶覆蓋與供應(yīng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能利用率的提升與單位成本的優(yōu)化。憑借更優(yōu)的產(chǎn)品性能與綜合服務(wù)能力，這些企業(yè)將進(jìn)一步鞏固其在電信市場(chǎng)的既有優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)跨周期、跨領(lǐng)域的協(xié)同增長(zhǎng)。
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