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比特幣目前的回調(diào)可能并非源于加密貨幣本身的疲軟，而是更多地與全球經(jīng)濟風(fēng)險上升有關(guān)。
日本XWIN Research的最新研究也認同這一觀點。該公司認為，與美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的貿(mào)易立場相關(guān)的關(guān)稅壓力再度加大，已成為一個明顯的下行因素。比特幣自2025年起。
關(guān)稅壓力降低風(fēng)險偏好
XWIN 研究筆記關(guān)稅直接影響企業(yè)盈利、通脹預(yù)期和貨幣政策前景。隨著這些壓力不斷累積，整體風(fēng)險偏好往往會下降，使得比特幣等風(fēng)險資產(chǎn)更容易受到價格回調(diào)的影響。
自 2025 年以來，比特幣的多次下跌都與貿(mào)易緊張局勢加劇和關(guān)稅上調(diào)時期重合。在這些階段，比特幣與股票同步下跌，這印證了比特幣仍然被視為一種對宏觀經(jīng)濟敏感的資產(chǎn)，而非防御性對沖工具的觀點。
比特幣仍然像風(fēng)險資產(chǎn)一樣交易。
該報告強調(diào)，經(jīng)濟不確定性會影響比特幣，因為當(dāng)經(jīng)濟增長和利率預(yù)期發(fā)生變化時，投資者的行為會迅速調(diào)整。在這種情況下，投資者通常會減少短期投資以降低投資組合風(fēng)險。
由于比特幣具有流動性，投資者經(jīng)常將其用作短期風(fēng)險規(guī)避工具。他們并非將其作為長期價值儲存手段，而是經(jīng)常在不確定時期將其與其他風(fēng)險資產(chǎn)一起出售。
交易所凈流量顯示暫時性拋售
XWIN Research 還分析了交易所的凈資金流動數(shù)據(jù)，以獲取更多信息。在價格調(diào)整階段，他們觀察到比特幣流入交易所的資金出現(xiàn)短暫增長，這與短期調(diào)整相符。
然而，這些資金流入并未持續(xù)。這表明迄今為止尚未出現(xiàn)持續(xù)的拋售壓力，也印證了近期下跌更多是由于宏觀經(jīng)濟的不確定性而非長期看跌情緒所致的觀點。
基本情景：宏觀風(fēng)險依然構(gòu)成不利因素
目前，XWIN Research 認為，與特朗普關(guān)稅沖擊相關(guān)的經(jīng)濟風(fēng)險上升仍然是影響比特幣價格的關(guān)鍵因素。該公司指出，只有當(dāng)交易所資金流入持續(xù)增加且供需指標走弱時，這一觀點才會改變。
在此之前，比特幣的價格行動將與全球風(fēng)險情緒的變化密切相關(guān)，而不是與其長期基本面的崩潰相關(guān)。
比特幣價格與黃金的歷史性走勢
截至發(fā)稿時，比特幣交易價格為 90,250 美元，過去一天下跌 0.62%，正試圖復(fù)蘇。今天早些時候觸及 87,500 美元后以當(dāng)前價格計算，比特幣在過去一周下跌了7%，在過去一年下跌了13%。
與此同時，在比特幣價格下跌的同一時期，黃金價格持續(xù)創(chuàng)下歷史新高。今天，黃金價格在連續(xù)五天上漲4.77%后，觸及每盎司4890美元的峰值。過去一年，黃金價格上漲了12%，而比特幣則一直處于下跌狀態(tài)。
這種差異表明，投資者正越來越多地將黃金作為避險資產(chǎn)，同時減少對比特幣的投資。
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