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全球最大的加密貨幣比特幣（比特幣）繼續(xù)面臨看跌壓力，其短期下跌趨勢(shì)依然保持不變。
盡管市場(chǎng)情緒越來(lái)越傾向于認(rèn)為局部頂部可能已經(jīng)形成，但比特幣與傳統(tǒng)股票市場(chǎng)的關(guān)系卻呈現(xiàn)出截然不同的景象，這反而強(qiáng)化了比特幣可能出現(xiàn)上漲反轉(zhuǎn)的論據(jù)。
股票市場(chǎng)可能為比特幣的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
BTC美國(guó)股票指數(shù)，特別是標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)、羅素 2000 指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)，從歷史上看，價(jià)格走勢(shì)具有很強(qiáng)的相關(guān)性。
在過(guò)去的周期中，這種一致性往往導(dǎo)致兩種資產(chǎn)類別在同一時(shí)期形成市場(chǎng)頂部，這種模式在四個(gè)不同的周期中都出現(xiàn)過(guò)。
2023年7月是一個(gè)特殊的例子。雖然這些市場(chǎng)似乎在同一時(shí)間達(dá)到頂峰，但比特幣迅速反彈，而其他資產(chǎn)則長(zhǎng)期滯后。
然而，本輪周期的發(fā)展軌跡卻有所不同。自2025年9月以來(lái)，價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)了分化。比特幣價(jià)格持續(xù)走低，而股票市場(chǎng)則保持了上漲勢(shì)頭。
從相對(duì)角度來(lái)看，比特幣下跌了約 30%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)上漲了 6.32%，羅素 2000 指數(shù)上漲了 13.27%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲了 7.74%。
這種分化使比特幣處于相對(duì)表現(xiàn)不佳的地位。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種差距通常會(huì)隨著時(shí)間的推移而縮小，這意味著隨著資本的持續(xù)積累，比特幣可能會(huì)試圖通過(guò)價(jià)格上漲來(lái)彌補(bǔ)這一差距。
雖然不能保證一定有效，但這種安排仍然值得關(guān)注。
比特幣能縮小差距嗎？
流動(dòng)性外流仍然是比特幣面臨的主要挑戰(zhàn)，市場(chǎng)必須扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇。
幾個(gè)月來(lái)，資金外流一直占據(jù)主導(dǎo)地位。以美國(guó)現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金（ETF）為例，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，從去年11月至今，投資者已拋售了價(jià)值約46.8億美元的比特幣。SoSovalue.
盡管拋售持續(xù)不斷，比特幣的價(jià)格依然相對(duì)堅(jiān)挺。自2025年11月以來(lái)，比特幣價(jià)格已從91,200美元跌至撰寫本文時(shí)的約88,300美元，而11月是該資產(chǎn)兩個(gè)月來(lái)首次錄得月度凈銷售額。
盡管資金外流規(guī)模巨大，但市場(chǎng)參與者已經(jīng)吸收了大部分拋售壓力，比特幣的價(jià)值下跌了約 2900 美元。
在比特幣價(jià)格疲軟的這段時(shí)間里，其算力也一直保持在高位。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，算力上升反映了網(wǎng)絡(luò)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，因?yàn)榈V工會(huì)擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模以滿足參與人數(shù)的需求。
礦工的行為進(jìn)一步印證了這一觀點(diǎn)。近幾日，與礦工關(guān)聯(lián)的錢包已向其儲(chǔ)備中添加了超過(guò) 400 個(gè)比特幣，表明他們更傾向于積累而非分發(fā)。這種動(dòng)態(tài)有助于比特幣在短期內(nèi)保持價(jià)格穩(wěn)定。
穩(wěn)定幣流動(dòng)性仍然是一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。
穩(wěn)定幣流動(dòng)性下降仍然是一個(gè)主要的下行風(fēng)險(xiǎn)。
CryptoQuant 的數(shù)據(jù)顯示，基于 ERC-20 的穩(wěn)定幣資金流出 70 億美元，總供應(yīng)量在短時(shí)間內(nèi)從 1620 億美元下降到 1550 億美元。
上一次出現(xiàn)類似的資金外流發(fā)生在 2021 年 Terra-Luna 崩盤期間，而那段時(shí)間之后比特幣價(jià)格也急劇下跌。
如此大規(guī)模的資金外流通常反映出整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。由于比特幣處于該生態(tài)系統(tǒng)的核心地位，穩(wěn)定幣持續(xù)贖回將繼續(xù)對(duì)其近期前景構(gòu)成壓力。
最后想說(shuō)的話
- 比特幣與股票的歷史相關(guān)性表明，該資產(chǎn)可能正處于追趕行情的階段。
- 市場(chǎng)持續(xù)承受拋售壓力，但70億美元的穩(wěn)定幣資金外流仍然是主要的下行風(fēng)險(xiǎn)。
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