(1).png)
作者：Felix, PANews
在本輪加密牛市的眾多催化劑中，ETF 特別是現(xiàn)貨比特幣和以太坊 ETF，作為一種革命性的金融工具，顯著降低了投資加密貨幣的門(mén)檻，扮演了關(guān)鍵的“資金橋梁”角色。自比特幣現(xiàn)貨 ETF 于 2024 年初獲批以來(lái)，整個(gè)行業(yè)已累計(jì)吸引上千億美元的機(jī)構(gòu)資金流入，推動(dòng)比特幣價(jià)格從 6 萬(wàn)美元飆升至當(dāng)前約 11.35 萬(wàn)美元。
截至目前，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）有 92 只加密現(xiàn)貨 ETF（包括單一資產(chǎn)和指數(shù)型）處于排隊(duì)審批狀態(tài)。其中，單一資產(chǎn) ETF 約占 69 只，涵蓋 24 種不同幣種。這些申請(qǐng)主要來(lái)自 Grayscale、VanEck 等機(jī)構(gòu)，最終決策截止日期大多在 10 月。
在此背景下，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）近日批準(zhǔn)了一項(xiàng)提案，加密現(xiàn)貨 ETF 的上市方式出現(xiàn)了根本性變革。因而 10 月的批準(zhǔn)情況不僅將成為加密 ETF 浪潮的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也將折射出本輪牛市的未來(lái)走向。
美國(guó) SEC 批準(zhǔn)變更提案，從“個(gè)案審批”到“標(biāo)準(zhǔn)通關(guān)”
9 月 7 日，美國(guó) SEC 批準(zhǔn)了三大交易所（Nasdaq、Cboe BZX 和 NYSE Arca）提出的規(guī)則變更，引入了“Commodity-Based Trust Shares”（商品型信托份額）的通用上市標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)主要針對(duì)持有現(xiàn)貨商品（包括數(shù)字資產(chǎn)）的交易所交易產(chǎn)品（ETP），取代逐案審查的繁瑣程序，旨在簡(jiǎn)化上市流程。
美國(guó) SEC 主席對(duì)此文件表示，這些變化標(biāo)志著 SEC 對(duì)數(shù)字資產(chǎn) ETP 的監(jiān)管從“謹(jǐn)慎逐案”轉(zhuǎn)向“標(biāo)準(zhǔn)化高效”，旨在“最大化投資者選擇并促進(jìn)創(chuàng)新”。
新規(guī)定的核心內(nèi)容如下：
該規(guī)定提出了三種上市路徑：
商品在 Intermarket Surveillance Group（ISG）成員市場(chǎng)交易，且有市場(chǎng)監(jiān)視共享協(xié)議。
商品期貨在 CFTC 監(jiān)管的 DCM 上市至少 6 個(gè)月，并有監(jiān)視共享協(xié)議。
若現(xiàn)有 ETF 在美國(guó)全國(guó)性證券交易所上市，且其至少 40% 資產(chǎn)配置于該商品，新 ETP 可豁免部分要求。
簡(jiǎn)而言之，新規(guī)為符合特定條件的加密資產(chǎn) ETF 開(kāi)辟了一條“快車(chē)道”?；谏鲜鋈齻€(gè)路徑，10 月份或?qū)⑹鞘着?ETF 上市的“爆發(fā)期”，重點(diǎn)針對(duì)已有 CFTC 監(jiān)管期貨合約 6 個(gè)月以上的資產(chǎn)。
原有決策日期“失效”，ETF 發(fā)行方“站在同一起跑線”
新標(biāo)準(zhǔn)的生效直接影響了原本已在排隊(duì)等候的 ETF 申請(qǐng)。9 月 29 日，美國(guó) SEC 要求 LTC、XRP、SOL、ADA、DOGE 現(xiàn)貨 ETF 發(fā)行方撤回 19b-4 申報(bào)文件，發(fā)行方需按新標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)上市，撤回申請(qǐng)可能最早于本周開(kāi)始。此次撤回并非意味著 ETF 申請(qǐng)被徹底否決，而是轉(zhuǎn)向更高效的監(jiān)管路徑。
值得注意的是，撤回 19b-4 申報(bào)后，其原有的決定日期（通常指 SEC 對(duì)申報(bào)的最終裁決截止期限，如提交后 240 天內(nèi)）或許不再具有參考價(jià)值。在新規(guī)則下，SEC 可能無(wú)需嚴(yán)格的截止日期，而是基于通用上市標(biāo)準(zhǔn)快速評(píng)估。
對(duì)于 ETF 究竟何時(shí)能獲批，盡管發(fā)行方需要根據(jù)新通用規(guī)則重新提交或調(diào)整申請(qǐng)，這可能涉及額外行政工作和短暫延遲，但多數(shù)人士對(duì)此持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為批準(zhǔn)速度可能“異常迅速”，類(lèi)似于 ETH ETF 從撤回到批準(zhǔn)僅用數(shù)周的時(shí)間，即有望在 10 月份獲批。
加密記者 Eleanor Terrett 發(fā)文分析稱(chēng)，“只要代幣符合現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)，SEC 只需提交的 S-1 文件即可隨時(shí)批準(zhǔn)加密貨幣 ETF。因此，即使這些單個(gè) ETF 的截止日期迫在眉睫，SEC 理論上也可以隨時(shí)對(duì)其中任何或所有 ETF 做出決定”。
不過(guò)，彭博 ETF 分析師 James Seyffart 提醒道，“一切都充滿不確定性。再加上政府關(guān)門(mén)的可能性，情況可能會(huì)變得非常不穩(wěn)定”。（相關(guān)閱讀：如果美國(guó)政府關(guān)門(mén)，比特幣會(huì)發(fā)生什么？）
目前雖然尚不清楚 SEC 將以多快的速度處理 S-1 申請(qǐng)，消除了原有決定日期的預(yù)測(cè)性，但這一變化優(yōu)化了流程，為后續(xù)更多加密貨幣 ETF 進(jìn)入市場(chǎng)減少了延遲。
五大候選誰(shuí)將領(lǐng)跑 ETF 競(jìng)賽？
雖然此前排隊(duì)等候的 ETF 申請(qǐng)重回“起跑線”，但目前 SEC 要求發(fā)行方撤回的申請(qǐng)僅涉及 LTC、XRP、SOL、ADA、DOGE，或預(yù)示著首批獲準(zhǔn)的 ETF 將從中產(chǎn)生（或全部獲批）。
1. XRP ETFs
XRP ETF 是 10 月最受矚目的焦點(diǎn)，目前有 7 只 XRP ETF 的申請(qǐng)，包括 Bitwise、21Shares、Canary、Grayscale 等機(jī)構(gòu)，此前有 6 個(gè)申請(qǐng)擠在 10 月 18-25 日窗口，F(xiàn)ranklin Templeton 的申請(qǐng)被推遲至最晚 11 月 14 日做決定。
XRP 現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)于 2025 年 1 月提交，Ripple 訴訟緩解后 SEC 于 7 月開(kāi)放評(píng)論，XRP 期貨已在 CME 上市超一年，符合新規(guī)條件。此前彭博分析師 James Seyffart 和 Eric Balchunas 將 XRP 現(xiàn)貨 ETF 的獲批概率上調(diào)至 95%。這一高概率的預(yù)測(cè)源于 SEC 對(duì)申請(qǐng)文件的參與增加，分析師認(rèn)為這種交流程度是一個(gè)“明確的綠燈”。
此外，XRP 的一個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)在于它已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)視為商品，極大的減少了其 ETF 的申請(qǐng)障礙。
2. SOL ETFs
SOL 現(xiàn)貨 ETF 是目前最受關(guān)注的申請(qǐng)之一，有 7 家大型機(jī)構(gòu)參與其中，包括 VanEck 、21Shares、Bitwise、Franklin Templeton 等。
9 月 27 日，包括 Fidelity、Franklin Templeton、CoinShares、Bitwise、Grayscale、Canary Capital 和 VanEck 等資產(chǎn)管理公司，陸續(xù)向美國(guó) SEC 遞交最新版本的 S-1 表格。這些修訂文件都圍繞在 Solana ETF 的質(zhì)押操作細(xì)節(jié)。
SEC 要求發(fā)行方撤回 19b-4 申報(bào)文件后，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 將 SOL ETF 獲批的幾率從 95% 提高至 100%。其表示：“說(shuō)實(shí)話，現(xiàn)在獲批概率真的就是100%了……通用上市標(biāo)準(zhǔn)讓 19b-4 表格變得毫無(wú)意義?，F(xiàn)在就只剩下 S-1 表格相關(guān)事宜了，SOL ETF 隨時(shí)可能獲批”。
但值得一提的是，BlackRock（比特幣和以太坊 ETF 的最大發(fā)行方）尚未提交?Solana ETF 申請(qǐng)，這可能反映出其對(duì) Solana 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度。
3. LTC ETFs
作為加密市場(chǎng)上運(yùn)行時(shí)間最長(zhǎng)的代幣之一，LTC 自 2011 年推出以來(lái)一直保持較高的安全性和去中心化程度。目前有三只 Litecoin ETF 的申請(qǐng)，包括 Canary Litecoin ETF、Grayscale Litecoin Trust ETF 和 CoinShares Litecoin ETF。
此前 Litecoin ETF 的 10 月 10 日截止日期使其成為“開(kāi)門(mén)紅”候選。雖然原有決定日期的“失效”，Litecoin ETF 率先獲批的可能性有所下降，但 LTC 長(zhǎng)期的市場(chǎng)穩(wěn)定性、較強(qiáng)的合規(guī)性以及與比特幣相似的技術(shù)架構(gòu)，使其仍有極大概率在首批上市。
此外，Litecoin 并未像 XRP 或 SOL 那樣曾被 SEC 認(rèn)定為證券，更接近于比特幣的商品屬性，顯著降低了監(jiān)管上的障礙。
4. Cardano (ADA) ETF
Grayscale 的 Cardano Trust 計(jì)劃轉(zhuǎn)換為 ETF，該 ETF 的 S-1 文件于 8 月注冊(cè)，此前最終截止日期定于 10 月 26 日。Cardano 以學(xué)術(shù)基礎(chǔ)和可持續(xù)性聞名，若該現(xiàn)貨型 ETF 獲批，將是首個(gè)非 ETH PoS 平臺(tái)產(chǎn)品。值得注意的是，Grayscale 的 GDLC（數(shù)字大型股基金）已于 7 月 1 日獲批，其中包括 ADA，進(jìn)一步提升了 ADA ETF 獲批概率。
5. DOGE ETFs
目前有三只 DOGE ETF 的申請(qǐng)，包括 Bitwise、Grayscale 和 21Shares。此前 SEC 最晚將在 10 月 12 日前作出裁定。DOGE 現(xiàn)貨 ETF 獲批，將成為第一個(gè) Meme ETF。
結(jié)語(yǔ)
10 月的關(guān)鍵窗口期無(wú)論最終結(jié)果如何，都將成為加密 ETF 史上重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，它不僅會(huì)影響相關(guān)加密貨幣的價(jià)格，更會(huì)決定機(jī)構(gòu)資金流入加密貨幣的規(guī)模和速度。加密市場(chǎng)正在走向成熟，而 10 月的 ETF 決策可能是其進(jìn)一步獲得主流認(rèn)可的關(guān)鍵一環(huán)。
贊
.png)
4859
收藏
