風(fēng)險提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險意識！
預(yù)測市場平臺如何選擇？Polymarket與Kalshi的核心差異是決策關(guān)鍵。作為全球預(yù)測市場領(lǐng)域的兩大主導(dǎo)平臺，它們代表了截然不同的發(fā)展路徑：Polymarket依托加密原生與全球開放特性，聚焦政治與加密事件；Kalshi堅(jiān)守合規(guī)框架，深耕主流體育賽事。本文將深度解析兩者在監(jiān)管立場、商業(yè)模式與用戶體驗(yàn)上的根本性區(qū)別，為參與者提供清晰的對比視角與選擇依據(jù)。
對比維度 | Polymarket | Kalshi |
核心定位 | 加密原生、全球開放的預(yù)測協(xié)議 | 持牌合規(guī)面向主流 金融交易所 |
監(jiān)管與準(zhǔn)入 | 基于區(qū)塊鏈，無需KYC，全球可訪問 | 持有美國CFTC牌照， 嚴(yán)格KYC主要服務(wù)美國居民 |
商業(yè)模式 | 暫未收取交易費(fèi) 依賴融資，探索數(shù)據(jù)服務(wù)變現(xiàn) | 對每筆交易收取費(fèi)用 依賴規(guī)模盈利 |
資金與結(jié)算 | 僅支持加密貨幣 （如USDC）充值，鏈上結(jié)算 | 支持法幣與加密貨幣入金 最終以美元法幣結(jié)算 |
市場側(cè)重點(diǎn) | 政治、加密貨幣、 宏觀事件與文化（如美國大選） | 主流體育賽事 經(jīng)濟(jì)指標(biāo) |
裁決機(jī)制 | 依賴去中心化預(yù)言機(jī) 社區(qū)投票裁決 | 中心化團(tuán)隊(duì)依據(jù) 權(quán)威信源進(jìn)行官方裁決 |
典型用戶 | 全球加密用戶 對沖基金、政治愛好者 | 美國體育迷 傳統(tǒng)金融投資者零售交易者 |
Polymarket與Karkhi最根本的區(qū)別在于對金融監(jiān)管的立場，這直接塑造了各自的用戶群體和可及范圍。
Kalshi采取的是全面合規(guī)化戰(zhàn)略，作為首家也是目前唯一一家獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）正式牌照的預(yù)測市場平臺，Kalshi能夠在全美50個州合法運(yùn)營。平臺要求所有用戶完成嚴(yán)格的實(shí)名認(rèn)證流程，包括提供社會安全號碼、銀行賬戶信息等傳統(tǒng)金融所需的資料。
Kalshi特色：體育賽事預(yù)測市場，來源Kalshi
這種合規(guī)身份為Kalshi打開了主流金融市場的大門。2024年與零售經(jīng)紀(jì)巨頭Robinhood達(dá)成的戰(zhàn)略合作是其關(guān)鍵一步。通過將體育賽事預(yù)測市場直接嵌入Robinhood應(yīng)用程序，Kalshi一舉觸達(dá)了超過2700萬潛在用戶，實(shí)現(xiàn)了用戶基數(shù)的跨越式增長。
Polymarket則代表著加密原生理念，該平臺基于Polygon區(qū)塊鏈構(gòu)建，用戶僅需一個加密錢包即可參與交易，無需提交任何個人身份信息。這種設(shè)計使其能夠面向全球用戶開放，特別是吸引了大量美國以外地區(qū)的參與者。
Polymarket
Polymarket的監(jiān)管之路更為曲折。2022年，平臺曾因監(jiān)管合規(guī)問題與美國CFTC達(dá)成和解，支付140萬美元罰款并暫時限制美國用戶訪問。直到2024年底，通過收購持有牌照的小型交易所并調(diào)整運(yùn)營模式，才逐步恢復(fù)對美國用戶的有限度服務(wù)。
Polymarket與Kalshi在商業(yè)模式上的選擇，揭示了二者對未來預(yù)測市場發(fā)展方向的不同判斷。
Kalshi采用傳統(tǒng)金融交易所的盈利模式。平臺對每筆成功匹配的交易收取合約金額0.7%至3.5%不等的費(fèi)用，平均費(fèi)率約為1.2%。這種清晰透明的收費(fèi)結(jié)構(gòu)使其能夠穩(wěn)定獲取收入，支撐持續(xù)的監(jiān)管合規(guī)與技術(shù)投入。
Polymarket 與 Kalshi 交易量（月度），來源THE BLOCK
公開數(shù)據(jù)顯示，Kalshi在2024年已實(shí)現(xiàn)超過1.5億美元的營業(yè)收入。其戰(zhàn)略定位是成為“事件合約”領(lǐng)域的納斯達(dá)克，利用監(jiān)管優(yōu)勢提供比傳統(tǒng)體育博彩平臺資本效率更高、透明度更強(qiáng)的金融化產(chǎn)品。
Polymarket選擇了截然不同的增長策略。平臺成立五年多來，始終未向普通用戶收取交易費(fèi)用，主要通過風(fēng)險投資和代幣生態(tài)維持運(yùn)營。這種模式優(yōu)先考慮用戶增長和流動性積累，而非即時變現(xiàn)。
獲得紐約證券交易所母公司洲際交易所集團(tuán)領(lǐng)投的18億美元融資后，Polymarket的戰(zhàn)略方向進(jìn)一步清晰。平臺正從面向零售用戶的服務(wù)商轉(zhuǎn)型為機(jī)構(gòu)級數(shù)據(jù)提供商，計劃將全球交易活動產(chǎn)生的實(shí)時概率數(shù)據(jù)打包，銷售給對沖基金、研究機(jī)構(gòu)和媒體公司。
了解更多：2026年加密預(yù)測市場爆發(fā)：Polymarket是領(lǐng)頭羊還是被超越者？ - 幣界網(wǎng)
對于普通參與者而言，平臺差異直接體現(xiàn)在日常交易的各個環(huán)節(jié)，從資金進(jìn)出到市場選擇，再到結(jié)果裁決。
資金通道的差異最為直觀。Kalshi支持銀行轉(zhuǎn)賬、借記卡以及主流加密貨幣存款，所有資金最終會轉(zhuǎn)換為法定美元計價結(jié)算。Polymarket則完全基于加密貨幣體系，僅支持通過Polygon等區(qū)塊鏈存入USDC穩(wěn)定幣進(jìn)行交易。
在市場類別上，兩家平臺各有側(cè)重。Kalshi的交易量主要由體育賽事驅(qū)動，特別是美國職業(yè)橄欖球（NFL）比賽，占其總交易量的約85%。Polymarket則以政治、加密貨幣和科技文化事件見長，在美國大選期間，政治類合約曾占其交易量的超過75%。
Polymarket政治、加密貨幣預(yù)測，來源Polymarket
結(jié)果裁決機(jī)制是另一關(guān)鍵區(qū)別。Kalshi采用中心化的人工裁決方式，由內(nèi)部團(tuán)隊(duì)依據(jù)權(quán)威信息來源判定事件結(jié)果。Polymarket則依賴于去中心化的UMA預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)，由代幣持有者通過質(zhì)押投票來裁決爭議性事件。
這種去中心化裁決機(jī)制雖具創(chuàng)新性，但也面臨挑戰(zhàn)。如在“某國央行是否會在季度前降息”的爭議裁決中，不同信息源的沖突導(dǎo)致裁決過程長達(dá)兩周，暴露出去中心化預(yù)言機(jī)在復(fù)雜金融事件中面臨的現(xiàn)實(shí)困境。
值得注意的是，兩大平臺正在相互借鑒。Kalshi通過與Chainlink等預(yù)言機(jī)項(xiàng)目合作，嘗試將其受監(jiān)管的市場數(shù)據(jù)上鏈；而Polymarket則通過獲得有限監(jiān)管批準(zhǔn)，逐步向合規(guī)化方向靠攏，反映出預(yù)測市場領(lǐng)域融合發(fā)展的趨勢。
2025年第一季度，Kalshi創(chuàng)造了約42億美元的交易量，Polymarket則達(dá)到38億美元。當(dāng)體育迷在Kalshi上為自己支持的球隊(duì)下注時，Polymarket的交易員可能正在分析鏈上數(shù)據(jù)，預(yù)判國際政治事件的概率變化。
預(yù)測市場的未來將呈現(xiàn)多元格局，而非單一模式主導(dǎo)。用戶的選擇本質(zhì)上是在監(jiān)管保障與開放自由、傳統(tǒng)金融與加密原生之間尋找平衡點(diǎn)。隨著技術(shù)發(fā)展與監(jiān)管演進(jìn)，兩者或許會在某個中間地帶找到新的交匯點(diǎn)。
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