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幣界網(wǎng)報(bào)道：幣界網(wǎng)消息，1 月 20 日，CryptoQuant 分析師 Axel 發(fā)文表示，在經(jīng)過(guò)數(shù)周買家主導(dǎo)后，賣家已重新掌控衍生品市場(chǎng)，而美國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)未能提供對(duì)沖性需求——這兩項(xiàng)信號(hào)均指向市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模式。主動(dòng)買賣盤強(qiáng)度指數(shù)顯示，主動(dòng)交易流向已急劇轉(zhuǎn)向賣方，主動(dòng)買賣失衡指數(shù)為 -0.0917，主動(dòng)交易強(qiáng)度 Z 值（90 天）為 -1.81，對(duì)應(yīng)著持續(xù)性賣盤主導(dǎo)的市場(chǎng)格局。這與前幾日接近中性的信號(hào)相比顯著惡化，且與空頭傾斜度擴(kuò)大同步出現(xiàn)：空頭比率為 0.546，多頭比率為 0.454。這種結(jié)構(gòu)通常意味著賣家不僅在「持有頭寸」，更在主動(dòng)執(zhí)行市價(jià)賣出，從而放大價(jià)格壓力。只要 Z 分?jǐn)?shù)維持在負(fù)值區(qū)間，任何反彈都將脆弱，更可能呈現(xiàn)為短暫緩解而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)改善的首個(gè)信號(hào)將是回歸中性區(qū)間并伴隨負(fù)向失衡的持續(xù)收窄。此外，比特幣 Coinbase 溢價(jià)指數(shù)仍為負(fù)值（約 -0.077），表明美國(guó)市場(chǎng)缺乏以高于全球市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)入該資產(chǎn)的意愿。在此環(huán)境下，衍生品市場(chǎng)的脈沖性波動(dòng)可能引發(fā)劇烈價(jià)格波動(dòng)和短暫反彈，但若缺乏現(xiàn)貨支撐，這些波動(dòng)很少能轉(zhuǎn)化為持續(xù)性復(fù)蘇。這并非「恐慌性拋售」，而是買方壓力缺失——正是此類需求通常用于確認(rèn)市場(chǎng)質(zhì)量。只有當(dāng)溢價(jià)結(jié)束負(fù)值并開始持續(xù)確認(rèn)美國(guó)現(xiàn)貨需求回歸時(shí)，改善信號(hào)才會(huì)顯現(xiàn)。