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貝萊德2026年前景這表明美聯(lián)儲將采取溫和的降息策略，而非激進的寬松周期，并正逐步回歸中性政策立場。這一預(yù)測與美聯(lián)儲自身的預(yù)期以及近期的利率歷史相符，表明決策者在經(jīng)濟承壓后會謹(jǐn)慎降息，而不是急于推出深度刺激措施。
市場正在權(quán)衡美聯(lián)儲在 2022 年通脹飆升后大幅收緊貨幣政策后，可能會放松貨幣政策的程度和速度。
美聯(lián)儲歷史表明，重大沖擊后美聯(lián)儲會保持謹(jǐn)慎
聯(lián)邦基金利率的波動呈現(xiàn)長期周期性，受危機和復(fù)蘇的影響。2008年全球金融危機之后，美聯(lián)儲減產(chǎn)金融危機后的經(jīng)濟復(fù)蘇期間，利率迅速接近于零，并維持在零水平數(shù)年之久。2020年新冠疫情爆發(fā)后，也采取了類似的緊急應(yīng)對措施，利率再次降至接近零的水平以穩(wěn)定經(jīng)濟。
聯(lián)邦基金利率歷史數(shù)據(jù)。來源：美聯(lián)儲/iShares
2022年，隨著通脹飆升，這一格局發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲以數(shù)十年來最快的速度加息，到2023年將政策利率推高至5%以上。此后，通脹有所降溫，但官員們已表示對過快降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，力求避免重蹈覆轍，再次犯下過去時而停頓時加速的錯誤。
貝萊德的分析師認(rèn)為，當(dāng)前階段與以往的危機有所不同。他們認(rèn)為，隨著經(jīng)濟增長放緩但并未崩潰，政策不再需要緊急級別的支持。因此，任何削減措施都可能是漸進的，并且取決于數(shù)據(jù)，而不是一開始就采取大規(guī)模的措施。
點陣圖顯示，寬松政策的放松力度將持續(xù)到2026年。
聯(lián)邦公開市場委員會2025年12月發(fā)布的點陣圖強化了這一觀點。預(yù)測中值顯示，聯(lián)邦基金利率將從2025年的約3.6%降至2026年的約3.4%，然后逐漸接近2027年的3.1%，并在長期內(nèi)穩(wěn)定在3.0%。
2025年12月美聯(lián)儲點陣圖。來源：美聯(lián)儲
這條路徑意味著，根據(jù)經(jīng)濟狀況，2026年可能會降息一到兩次，每次降息幅度約為25個百分點。盡管一些政策制定者認(rèn)為還有進一步寬松的空間，但散點圖中的最高預(yù)測值仍接近4%，這凸顯了通脹和勞動力市場方面持續(xù)存在的不確定性。
貝萊德該公司的基本預(yù)測與中值預(yù)測基本一致，預(yù)期明年降息幅度在25至50個基點之間。該公司強調(diào)，就業(yè)數(shù)據(jù)強于預(yù)期或服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)走高可能會減緩降息速度，而經(jīng)濟增長放緩幅度更大則可能加速降息。
目前，貝萊德和美聯(lián)儲都傳遞出相同的信息：快速緊縮的時代已經(jīng)結(jié)束，但降息的進程可能會緩慢、可控，而且遠(yuǎn)非板上釘釘。
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