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Uniswap 治理機(jī)構(gòu)已批準(zhǔn)了期待已久的 UNIfication 提案，為該協(xié)議的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和價(jià)值捕獲模型進(jìn)行重大改革奠定了基礎(chǔ)。
12月25日結(jié)束的投票以壓倒性優(yōu)勢(shì)獲得通過(guò)，并將觸發(fā)大規(guī)模UNI代幣銷毀。此外，協(xié)議級(jí)手續(xù)費(fèi)將在短暫的鎖定期后啟用。
這一結(jié)果標(biāo)志著Uniswap歷史上最具影響力的治理決策之一。它將協(xié)議的盈利模式從接口層面轉(zhuǎn)向協(xié)議層面的直接經(jīng)濟(jì)獲取。
Uniswap 合并投票結(jié)果和執(zhí)行時(shí)間表
根據(jù)最終治理數(shù)據(jù)，海登·亞當(dāng)斯該提案獲得了125,342,017張UNI贊成票，僅有742張反對(duì)票。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了4000萬(wàn)UNI的法定人數(shù)。
該提案已正式獲得通過(guò)，接下來(lái)將進(jìn)入為期兩天的治理時(shí)間鎖定。時(shí)間鎖定結(jié)束后，已批準(zhǔn)的變更將在鏈上執(zhí)行。
Uniswap統(tǒng)一化帶來(lái)了哪些變化？
UNIification 的核心在于重構(gòu) Uniswap 創(chuàng)造和分配經(jīng)濟(jì)價(jià)值的方式。
最直接的變化是一次性銷毀1億枚UNI代幣，這些代幣來(lái)自國(guó)庫(kù)儲(chǔ)備。
這將永久性地減少 UNI 的流通供應(yīng)量，并對(duì)之前未計(jì)入的協(xié)議費(fèi)用進(jìn)行追溯調(diào)整。
與此同時(shí)，Uniswap 將在支持的流動(dòng)性池上啟用協(xié)議費(fèi)用切換功能。這使得協(xié)議能夠保留一部分交易費(fèi)用，而不是將所有費(fèi)用都支付給流動(dòng)性提供者。
這些費(fèi)用旨在協(xié)議層面產(chǎn)生，而不是通過(guò) Uniswap 的用戶界面產(chǎn)生。
Uniswap Labs 還將關(guān)閉前端費(fèi)用，結(jié)束界面級(jí)別的貨幣化，并將開發(fā)工作重新集中到協(xié)議本身。
這一轉(zhuǎn)變鞏固了 Uniswap 作為中立基礎(chǔ)設(shè)施而非收費(fèi)應(yīng)用層的定位。
流動(dòng)性提供者的擔(dān)憂依然存在
盡管投票結(jié)果具有決定性意義，但該提案并非沒(méi)有受到批評(píng)，尤其是來(lái)自經(jīng)驗(yàn)豐富的流動(dòng)性提供者的批評(píng)。
一些流動(dòng)性提供者警告說(shuō)，激活協(xié)議費(fèi)用可能會(huì)壓縮流動(dòng)性提供者的盈利能力，尤其是在利潤(rùn)率已經(jīng)很低的 Uniswap v3 資金池上。
一個(gè)廣泛流傳的評(píng)論有觀點(diǎn)認(rèn)為，即使有協(xié)議費(fèi)用折扣拍賣等緩解機(jī)制，凈收益的減少也可能迫使流動(dòng)性提供者遷移到 Uniswap v4 或完全退出該生態(tài)系統(tǒng)。
提出了兩種潛在的風(fēng)險(xiǎn)情景。第一種情景是，Uniswap 不采取積極的干預(yù)措施，導(dǎo)致流動(dòng)性下降，流動(dòng)性提供者（LP）退出，從而造成費(fèi)用收入減少。
在另一種情況下，治理嚴(yán)重依賴 UNI 激勵(lì)來(lái)保持流動(dòng)性，從而創(chuàng)建了一個(gè)循環(huán)系統(tǒng)，其中收取的費(fèi)用很大程度上被代幣發(fā)行所抵消，限制了被動(dòng) UNI 持有者的收益。
接下來(lái)看什么？
現(xiàn)在，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向執(zhí)行。時(shí)間鎖定結(jié)束后，1億枚UNI的銷毀和費(fèi)用轉(zhuǎn)換激活將生效，這將首次在鏈上發(fā)出UNI化實(shí)際運(yùn)作的信號(hào)。
市場(chǎng)參與者將密切關(guān)注流動(dòng)性流動(dòng)，特別是v3和v4池中流動(dòng)性提供者的行為。他們還將關(guān)注協(xié)議費(fèi)用收入的變化，以及有關(guān)未來(lái)激勵(lì)機(jī)制的治理決策。
Uniswap 如何在協(xié)議價(jià)值獲取和具有競(jìng)爭(zhēng)力的 LP 經(jīng)濟(jì)之間取得平衡，很可能決定 UNIfication 能否實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期目標(biāo)。
最后想說(shuō)的話
- UNI化標(biāo)志著Uniswap的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，通過(guò)費(fèi)用收取和大規(guī)模供應(yīng)銷毀，將協(xié)議使用與UNI的經(jīng)濟(jì)直接聯(lián)系起來(lái)。
- 執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在成為焦點(diǎn)，LP盈利能力、v4采用情況和治理紀(jì)律將決定新模式是加強(qiáng)Uniswap的流動(dòng)性護(hù)城河還是引入新的壓力點(diǎn)。
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