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在最初的交易所交易基金（ETF）投機(jī)熱潮過后，狗狗幣衍生品市場經(jīng)歷了大幅收縮。未平倉合約數(shù)據(jù)顯示，各大交易平臺的杠桿頭寸均出現(xiàn)急劇下降。
如今，這種以模因?yàn)榛A(chǔ)的加密貨幣面臨著顯著削弱的市場結(jié)構(gòu)。這種轉(zhuǎn)變引發(fā)了人們對未來價(jià)格波動(dòng)可能加劇的擔(dān)憂。
9月峰值后，未平倉合約大幅下降
CoinGlass追蹤顯示狗狗幣期貨未平倉合約從6月下旬的約15億美元攀升至9月中旬的近60億美元。在此積累階段，該資產(chǎn)的交易價(jià)格在0.25美元至0.28美元的窄幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
這ETF此次債券發(fā)行未能維持投機(jī)勢頭。到10月中旬，未平倉合約量暴跌至約20億美元。該指標(biāo)在年底前持續(xù)下降，并在12月至1月期間穩(wěn)定在12億至14億美元左右。
來源： CoinGlass
與峰值相比，此次下跌75%表明杠桿交易者大量撤離。盡管市場最初對機(jī)構(gòu)產(chǎn)品推出持樂觀態(tài)度，但崩盤仍然發(fā)生。
幣安的各項(xiàng)指標(biāo)也呈現(xiàn)出同樣悲觀的景象。該交易所的狗狗幣期貨未平倉合約在9月中旬達(dá)到約11.5億美元。隨后，該合約跌破4億美元，并在最近幾周穩(wěn)定在3億美元附近。
來源： CoinGlass
價(jià)格走勢反映出市場參與度下降。截至發(fā)稿時(shí)，狗狗幣（DOGE）交易價(jià)格約為0.1380美元，這意味著過去24小時(shí)內(nèi)下跌了1.41%。
過去 24 小時(shí)內(nèi) DOGE 的價(jià)格走勢（來源： CoinCodex ）
市場結(jié)構(gòu)變化會造成波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
期貨持倉的下降從根本上改變了狗狗幣的流動(dòng)性狀況。杠桿參與度的降低通常意味著持有衍生品曲線各環(huán)節(jié)持倉的活躍交易者數(shù)量減少。
這種環(huán)境會造成價(jià)格波動(dòng)更加劇烈。訂單簿規(guī)模縮小、未平倉合約量降低意味著單筆交易更容易影響市場走勢。當(dāng)交易參與者減少，市場深度不足時(shí)，清算連鎖反應(yīng)的可能性就會增加。
當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)與夏季幾個(gè)月的活躍交易形成鮮明對比。9月份較高的未平倉合約量支撐了更小的價(jià)差和更高效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。
這一基礎(chǔ)已經(jīng)動(dòng)搖。如今，衍生品市場的資本投入約為峰值時(shí)期的五分之一。
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