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以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 警告說，如今的去中心化穩(wěn)定幣不夠穩(wěn)健，無法支撐加密貨幣的長期愿景。他認為，該行業(yè)需要新的設(shè)計，減少對美元的依賴，減少被富裕人士掌控的可能性。

在 X郵政周日，布特林表示，現(xiàn)有模型存在三個核心缺陷，即依賴單一法幣價格參考、預言機系統(tǒng)可被大量資金操縱，以及質(zhì)押收益扭曲穩(wěn)定幣經(jīng)濟。

穩(wěn)定幣——旨在保持穩(wěn)定價值的加密貨幣，通常與美元或其他法定貨幣掛鉤——已成為數(shù)字資產(chǎn)市場增長最快的領(lǐng)域之一。穩(wěn)定幣總市值[激增]到 2025 年增長 49%，到 12 月達到 3060 億美元，這主要得益于更清晰的監(jiān)管和日益增長的機構(gòu)采用。

銀行和金融科技公司正越來越多地探索發(fā)行自有代幣，而大型加密貨幣公司則將穩(wěn)定幣視為傳統(tǒng)金融和區(qū)塊鏈之間的橋梁。其中就包括特朗普支持的加密項目世界自由金融（World Liberty Financial）。發(fā)射該公司去年推出了與美元掛鉤的代幣 USD1。

穩(wěn)定幣的迅速制度化重新點燃了加密貨幣領(lǐng)域長期存在的爭論——這項技術(shù)究竟應該作為金融體系的去中心化替代方案，還是應該演變成受監(jiān)管的金融體系延伸？批評人士警告說，由企業(yè)運營并以政府發(fā)行的美元為支撐的穩(wěn)定幣，會破壞加密貨幣最初的目標，即抵抗審查、保護隱私和擺脫國家控制。

加密貨幣投資者應用程序 TYMIO 的創(chuàng)始人 Georgii Verbitskii 表示，Buterin 的擔憂凸顯了當前穩(wěn)定幣模式的一個根本性缺陷。

“如果穩(wěn)定幣旨在支持長期韌性，尤其是在國家層面或全球金融基礎(chǔ)設(shè)施層面，那么依賴像美元這樣的單一法定貨幣就是一種結(jié)構(gòu)性弱點，”維爾比茨基表示。解密.

他繼續(xù)說道：“從長遠來看，通貨膨脹、貨幣政策和政治控制不可避免地會滲透到這個體系中?！?/span>

Verbitskii 表示，像 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 這樣的主流代幣已經(jīng)是高度機構(gòu)化的產(chǎn)品，具有中心化的控制權(quán)，并且容易受到法幣通脹的影響。

他說：“一種真正全球性的穩(wěn)定幣可能需要獨立于任何單一國家——可能基于多元化的資產(chǎn)或商品組合——并由難以用金融手段捕捉的機制來保障安全?！?/span>

布特林認為，從長遠來看，即使是穩(wěn)定的美元掛鉤也會帶來風險?！岸唐趦?nèi)追蹤美元走勢或許可行，但在我看來，國家韌性的愿景之一應該是擺脫對美元匯率的依賴，”他寫道?！皬?0年的時間跨度來看，如果出現(xiàn)惡性通貨膨脹，哪怕只是溫和的，又會怎樣呢？”

以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人還警告說，大多數(shù)去中心化穩(wěn)定幣依賴于預言機，而預言機很容易被大量資金攻陷。他表示，如果沒有更好的設(shè)計，協(xié)議就必須依靠從用戶身上榨取大量價值來保護自身，這使得系統(tǒng)吸引力下降，公平性降低。

“這正是我一直強烈反對金融化治理的重要原因之一，”布特林補充道?！八举|(zhì)上缺乏攻防不對稱性，因此高水平的資源掠奪是維持穩(wěn)定的唯一途徑?！?/span>

區(qū)塊鏈公司 Concordium 的首席執(zhí)行官 Boris Bohrer-Bilowitzki 表示解密預言機去中心化是一個“需要實際的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而不是作秀式的治理”的問題。

他表示：“目前的項目過度依賴傳統(tǒng)金融合作伙伴關(guān)系和企業(yè)支持，而忽視了基本面。合作伙伴關(guān)系對于推廣和大規(guī)模部署固然重要，但不應凌駕于監(jiān)管合規(guī)、安全性和實際韌性之上?！?/span>

Buterin指出，第三個問題是質(zhì)押收益。如果穩(wěn)定幣用戶只能獲得幾個百分點的收益，而質(zhì)押卻能提供更高的回報，那么穩(wěn)定幣的競爭力就會從根本上下降。

Buterin 概述了幾種可能的方法，包括大幅降低質(zhì)押收益、創(chuàng)建更安全的質(zhì)押形式，或者找到使可罰沒質(zhì)押與穩(wěn)定幣抵押品兼容的方法。