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盡管特朗普政府威脅對歐洲國家征收關(guān)稅、日本政局不穩(wěn)沖擊全球債市,美股周二遭遇自去年10月以來最大跌幅,但華爾街策略師們認(rèn)為,市場上漲的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固,當(dāng)前動蕩反而提供了買入機會。
策略師們的樂觀判斷主要基于歷史經(jīng)驗:自1940年以來的36次重大地緣政治事件中,美股在隨后三個月內(nèi)有60%的時間上漲,除非地緣政治推動油價大幅飆升。目前布倫特原油和西德克薩斯中質(zhì)原油價格均遠低于長期均值。
企業(yè)盈利預(yù)期、AI交易持續(xù)帶來回報、以及市場廣度改善等因素,為看漲觀點提供了支撐。摩根大通和巴克萊等機構(gòu)建議投資者保持多頭倉位,但需對沖下行風(fēng)險。
地緣動蕩難阻股市上行
歷史數(shù)據(jù)顯示,地緣政治風(fēng)險對股市的沖擊往往有限。匯豐銀行新興市場和股票策略師Alastair Pinder在1月20日的報告中指出,除非地緣政治導(dǎo)致油價急劇上漲,否則股市通常能夠消化這類沖擊。
盡管原油價格上漲,但兩大基準(zhǔn)油價仍遠低于長期平均水平,這意味著當(dāng)前地緣緊張局勢尚未觸及股市的關(guān)鍵痛點。
Strategas資產(chǎn)管理公司技術(shù)和宏觀策略主管Chris Verrone表示,上周約70%的標(biāo)普500成分股位于200日移動均線上方,羅素2000指數(shù)和標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)均創(chuàng)下歷史新高。"這根本不是我們預(yù)期在重大頂部之前會看到的背景,"他說。"雖然情緒如此一邊倒可能引發(fā)整固,但我們?nèi)匀蛔駨拈L期趨勢。"
盈利增長支撐估值
企業(yè)盈利前景構(gòu)成看漲觀點的主要支柱。分析師預(yù)計第四季度企業(yè)利潤將增長約9%,2026年各季度增幅均將達到兩位數(shù)百分比。
美國銀行數(shù)據(jù)顯示,在標(biāo)普500成分股首周財報中,73%的公司業(yè)績超出分析師預(yù)期,高于該階段68%的平均水平。
Solus Alternative資產(chǎn)管理公司首席經(jīng)濟學(xué)家兼策略師Dan Greenhaus表示:"如果財報季證明自己,那么其他因素就應(yīng)該退居次要位置。"
預(yù)測人士還預(yù)計,減稅和實際工資增長將提振美國經(jīng)濟,而通脹將繼續(xù)回落,這些因素都有利于股市表現(xiàn)。人工智能交易繼續(xù)為指數(shù)權(quán)重股帶來豐厚回報,投資者對醫(yī)療保健、資源和消費品等更廣泛行業(yè)的興趣也在升溫。
保持多頭但需對沖風(fēng)險
盡管看漲情緒占據(jù)主導(dǎo),但策略師們也承認(rèn)需要謹(jǐn)慎應(yīng)對波動。美國個人投資者協(xié)會的多空比率已升至2024年以來最高水平,全美主動投資經(jīng)理協(xié)會調(diào)查顯示,基金經(jīng)理的股票倉位接近96%。
巴克萊全球股票戰(zhàn)術(shù)策略主管Alexander Altmann告訴客戶,他在近期內(nèi)維持風(fēng)險偏好立場,盡管波動性可能加大,至少要等到財報季結(jié)束。"團隊在這里仍然保持建設(shè)性態(tài)度,但當(dāng)然承認(rèn),隨著政府這種程度的初速度,波動性機制正在轉(zhuǎn)向更高水平,"他說。
摩根大通交易部門周二也表達了類似觀點。全球市場情報主管Andrew Tyler在給客戶的報告中建議"保持多頭但進行對沖",他在戰(zhàn)術(shù)上保持看漲,但近期持謹(jǐn)慎態(tài)度。
Tyler表示,其團隊的樂觀情緒植根于有韌性的宏觀經(jīng)濟背景、積極的盈利增長和貿(mào)易戰(zhàn)緩和。"這個框架現(xiàn)在正受到挑戰(zhàn),但現(xiàn)在說宏觀故事惡化得足夠快以轉(zhuǎn)為看跌還為時過早,"他說。"我們也認(rèn)為現(xiàn)在放棄美國資產(chǎn)還為時過早,認(rèn)為最好對沖下行風(fēng)險,特別是如果我們看到特朗普在達沃斯會議后轉(zhuǎn)向。"
市場還存在特朗普可能"退縮"的可能性。這位總統(tǒng)在去年4月2日宣布對等關(guān)稅后,曾在市場暴跌一周內(nèi)收回成命。安聯(lián)全球投資者周一甚至表示,歐洲政策制定者應(yīng)該助推市場動蕩以向特朗普施壓。
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