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在寬松的金融環(huán)境與監(jiān)管政策松綁的雙重推動下,美國銀行業(yè)正迎來一輪歷史性的整合浪潮。面對摩根大通和美國銀行等巨頭長期以來對市場的絕對主導(dǎo),區(qū)域性銀行正通過激進的并購交易試圖擴大規(guī)模,這不僅將重塑美國金融業(yè)的競爭格局,也被視為提升金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的關(guān)鍵一步。
據(jù)彭博報道,最新的交易動態(tài)凸顯了這一趨勢的緊迫性。PNC Financial Services Group近期完成了對丹佛第一銀行的41億美元收購,而Fifth-Third Bancorp即將完成對達拉斯聯(lián)信公司的109億美元收購。這些交易集中在德克薩斯州、科羅拉多州等經(jīng)濟增長較快的地區(qū),顯示出銀行通過并購迅速搶占高增長市場的戰(zhàn)略意圖。
這股并購熱潮得到了政策層面的直接助力。在特朗普政府執(zhí)政下,包括貨幣監(jiān)理署(OCC)和聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)在內(nèi)的監(jiān)管機構(gòu)放寬了對交易的限制與審查,司法部的審查程序也被淡化。與此同時,經(jīng)過數(shù)年的高利率環(huán)境和較低的信貸損失,許多美國銀行擁有過剩的資本,加之處于高位的股價,使得以股票作為收購支付手段變得更具吸引力。
對于投資者而言,這意味著銀行業(yè)的估值邏輯正在發(fā)生變化。杰富瑞的分析師指出,M&T銀行、Citizens Financial Group和KeyCorp等一系列區(qū)域性貸款機構(gòu)已顯得“成熟待摘”。更令市場關(guān)注的是,隨著富國銀行終于擺脫了資產(chǎn)上限的監(jiān)管束縛,這家曾經(jīng)的市場領(lǐng)導(dǎo)者是否會重返并購戰(zhàn)場,將成為決定未來市場份額分配的關(guān)鍵變量。
監(jiān)管松綁與資本優(yōu)勢的雙重驅(qū)動
美國銀行業(yè)的整合被認為不僅是“大勢所趨”,更是“姍姍來遲”。美國擁有超過4000家銀行,如果算上信用社等機構(gòu),這一數(shù)字將翻倍。然而,市場結(jié)構(gòu)極度失衡:摩根大通、美銀和富國銀行這三大巨頭控制了全美超過30%的家庭存款,其余則是大量市場份額僅為個位數(shù)的追隨者。
當(dāng)前的金融環(huán)境為打破這一格局提供了完美條件。除了特朗普政府帶來的監(jiān)管寬松外,銀行自身的財務(wù)狀況也支持并購。由于利率并未快速下降,且長期收益率上升反映了白宮刺激經(jīng)濟的決心,銀行的短期盈利前景依然強勁。
更重要的是,并購已成為中小銀行生存的必選項。技術(shù)投資和合規(guī)成本居高不下,摩根大通每年的技術(shù)預(yù)算甚至超過了大多數(shù)銀行的全部營收。美銀同樣投入數(shù)十億美元。在這種“贏家通吃”的環(huán)境下,如果規(guī)模較小的競爭對手不能跟上步伐,就面臨被巨頭完全吞噬的風(fēng)險。
網(wǎng)點與存款:難以逾越的護城河
獲取存款不僅是銀行的核心業(yè)務(wù),也是最大的挑戰(zhàn)。在當(dāng)前環(huán)境下,除了通過收購,幾乎不可能從零售客戶那里獲得顯著的存款市場份額增長。過去十年中,存款份額增長最顯著的案例之一是2019年BB&T與SunTrust的合并,組建了Truist Financial。這兩家原本各自擁有不到1.5%存款份額的銀行,合并后成為了擁有超過2.5%份額的第二大超級區(qū)域銀行。
令人驚訝的是,即便在數(shù)字化時代,實體網(wǎng)點依然至關(guān)重要。摩根大通自2018年啟動擴張以來,已新建了1000家Chase分行。PNC零售銀行業(yè)務(wù)負責(zé)人Alex Overstrom表示,盡管可以數(shù)字化銷售產(chǎn)品,但在擁有實體分行的市場中,該行向每位客戶銷售的產(chǎn)品數(shù)量是無分行市場的六倍。PNC對FirstBank的收購,將其原本希望通過自身發(fā)展實現(xiàn)的目標提前了10年。
同樣,Fifth-Third年僅47歲的首席執(zhí)行官Tim Spence也展現(xiàn)出對傳統(tǒng)擴張方式的青睞。除了收購Comerica,該行還計劃在德克薩斯州新建150家分行,并開展大規(guī)模的郵政營銷活動以爭奪新客戶。
金融穩(wěn)定性的新辯解
市場對于銀行并購常伴隨著“大而不能倒”的擔(dān)憂,但這可能忽視了當(dāng)前的實際情況。目前,美國經(jīng)濟高度暴露于少數(shù)幾家超大型銀行的風(fēng)險之中。建立一批具有全國競爭力的“超級區(qū)域銀行”,反而有助于提升系統(tǒng)的穩(wěn)定性。
與深度卷入資本市場和國際支付流的全球性巨頭相比,這些超級區(qū)域銀行即便規(guī)模擴大,其業(yè)務(wù)模式依然相對簡單和專注。盡管它們擁有投資銀行家,并增加了對私募信貸基金等非銀行金融機構(gòu)的貸款,但其復(fù)雜性和關(guān)聯(lián)度仍低于頂級巨頭。擁有一個更多元化的頂級銀行梯隊,意味著當(dāng)某家大銀行陷入困境時,市場將有更多的大型貸款機構(gòu)能夠作為替代者,甚至在必要時伸出援手。
誰是下一個目標?
隨著并購閘門的打開,市場的目光集中在潛在的收購者與標的上。除了前述PNC和Fifth-Third的交易外,美國合眾銀行和PNC幾年前分別收購了聯(lián)合銀行和BBVA SA的美國業(yè)務(wù),雖然市場份額增幅有限,但顯示了持續(xù)的整合意愿。
目前最大的變數(shù)在于富國銀行。在經(jīng)歷了一系列丑聞和監(jiān)管限制后,其家庭存款市場份額已跌至7.7%,遠低于歷史上國內(nèi)交易受阻的10%紅線。大部分流失的份額被摩根大通奪走。
富國銀行首席執(zhí)行官Charlie Scharf雖在公開場合表示“沒有交易壓力”,但也承認會審視任何合理的商業(yè)機會。隨著監(jiān)管松綁,這家曾經(jīng)的巨頭或許正在尋找重回巔峰的機會。
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