(1).png)
僅僅五個(gè)月前,閃迪還被視為一家由于技術(shù)過(guò)時(shí)而步履蹣跚的老牌存儲(chǔ)卡公司,其主要產(chǎn)品USB閃存盤(pán)和數(shù)碼相機(jī)存儲(chǔ)卡被認(rèn)為是科技行業(yè)的“老古董”。然而,一場(chǎng)始料未及的市場(chǎng)風(fēng)暴,讓這家公司在短時(shí)間內(nèi)完成了近1000%的驚人回報(bào),一躍成為標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票,并牢牢占據(jù)了人工智能交易的核心位置。
這一戲劇性的轉(zhuǎn)變?cè)从贏I應(yīng)用激增帶來(lái)的算力瓶頸轉(zhuǎn)移。隨著企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)AI使用的深入,海量數(shù)據(jù)的產(chǎn)生迫使市場(chǎng)重新評(píng)估存儲(chǔ)芯片的需求。自去年9月以來(lái),出于對(duì)“上下文”存儲(chǔ)的迫切需求,記憶芯片價(jià)格全線(xiàn)飆升。閃迪股價(jià)隨之暴漲,截至本周二收盤(pán)創(chuàng)下歷史新高,自去年8月以來(lái)漲幅高達(dá)976%,市值增加了超過(guò)500億美元。
此次行情的爆發(fā)令華爾街措手不及。就在去年8月的一次行業(yè)會(huì)議上,分析師和供應(yīng)商普遍認(rèn)為市場(chǎng)將在冬季放緩,直到2026年才恢復(fù)增長(zhǎng)。然而,僅僅一個(gè)月后,芯片搶購(gòu)潮爆發(fā),價(jià)格飆升。英偉達(dá)CEO 黃仁勛指出,隨著AI交互長(zhǎng)度增加,系統(tǒng)必須存儲(chǔ)并不斷引用數(shù)據(jù)以正確響應(yīng),這使得存儲(chǔ)成為了新的技術(shù)瓶頸。
這種供需失衡讓閃迪等存儲(chǔ)廠(chǎng)商獲得了巨大的定價(jià)權(quán),從而不僅擺脫了過(guò)往的低迷,更讓甚至包括公司自身管理層、資深對(duì)沖基金經(jīng)理在內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士感到意外。目前,市場(chǎng)動(dòng)能正集中在美光等內(nèi)存芯片制造商以及閃迪這類(lèi)使用這些芯片的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)產(chǎn)品制造商身上,曾經(jīng)沉寂的存儲(chǔ)板塊已成為解決AI技術(shù)挑戰(zhàn)不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)。
AI瓶頸引發(fā)芯片“超級(jí)周期”
這一輪行情的催化劑在于AI技術(shù)對(duì)硬件需求的底層邏輯發(fā)生了變化。TechInsights的存儲(chǔ)芯片專(zhuān)家、前三星工程師Jeongdong Choe直言:“如果沒(méi)有存儲(chǔ),就沒(méi)有AI?！边@一觀點(diǎn)得到了黃仁勛的呼應(yīng),他在拉斯維加斯的消費(fèi)電子展上強(qiáng)調(diào),“上下文是新的瓶頸”,且現(xiàn)有的高帶寬內(nèi)存(HBM)產(chǎn)品已不足以應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)。
這種瓶頸需求直接導(dǎo)致了關(guān)鍵芯片類(lèi)型——DRAM和NAND——的價(jià)格自9月起大幅上漲。最初是臺(tái)積電報(bào)告了約10%的價(jià)格上漲,閃迪迅速跟進(jìn)。隨后,美光采取了更激進(jìn)的措施,撤回之前的報(bào)價(jià)并通知客戶(hù)漲價(jià)幅度高達(dá)30%。
Bernstein Research基于TrendForce數(shù)據(jù)的報(bào)告顯示,截至目前,NAND閃存的現(xiàn)貨價(jià)格自9月底以來(lái)已上漲超過(guò)300%,而用于AI HBM的DRAM成本較第三季度上漲了約280%。這種價(jià)格飆升創(chuàng)造了Jeongdong Choe口中的“超級(jí)周期”。
經(jīng)營(yíng)杠桿帶來(lái)的“免費(fèi)午餐”
對(duì)于閃迪這類(lèi)大宗商品生產(chǎn)商而言,價(jià)格飆升意味著巨大的利潤(rùn)空間,這得益于“經(jīng)營(yíng)杠桿”。英特爾資深人士、顧問(wèn)Mark Webb指出,企業(yè)無(wú)需在招聘或設(shè)備投資上增加額外成本即可滿(mǎn)足需求,價(jià)格上漲帶來(lái)的額外銷(xiāo)售額幾乎全部轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。
“這簡(jiǎn)直就是免費(fèi)的錢(qián),”Webb表示,“他們沒(méi)有做任何不同的事情。沒(méi)有新工廠(chǎng),沒(méi)有新運(yùn)輸,什么都沒(méi)有。他們所做的只是比一年前多拿一倍的錢(qián)?！?/p>
這種“免費(fèi)資金”效應(yīng)引發(fā)了全球存儲(chǔ)類(lèi)股票的集體上漲,美光在9月上漲了40%,韓國(guó)南亞上漲56%,日本鎧俠上漲超過(guò)85%。然而,閃迪的表現(xiàn)甚至讓這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相形見(jiàn)絀。分析師認(rèn)為,閃迪的卓越表現(xiàn)歸因于兩點(diǎn):一是其企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤(pán)(SSD)業(yè)務(wù)正中AI超大規(guī)模云計(jì)算廠(chǎng)商的需求下懷;二是其與Kioxia長(zhǎng)達(dá)20年的合資企業(yè)為其提供了持久的成本優(yōu)勢(shì),使其能夠以低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成本獲取核心NAND芯片。
“聰明錢(qián)”提前離場(chǎng)
具有諷刺意味的是,推動(dòng)閃迪獨(dú)立上市的幕后推手——著名的激進(jìn)對(duì)沖基金Elliott Management,卻錯(cuò)失了這場(chǎng)盛宴的絕大部分。閃迪于去年2月從西部電子分拆獨(dú)立上市,這主要是Elliott長(zhǎng)期施壓的結(jié)果。Elliott曾認(rèn)為西部電子與閃迪的合并導(dǎo)致了價(jià)值低估,并主張分拆能釋放價(jià)值。
當(dāng)時(shí),Elliott對(duì)閃迪的企業(yè)估值預(yù)期最高為200億美元,而目前閃迪的市值已約為650億美元。監(jiān)管文件顯示,Elliott在分拆后持有75萬(wàn)股閃迪股票,成本基礎(chǔ)為49.71美元。然而,該基金在9月底之前已清倉(cāng)離場(chǎng)。雖然Elliott可能捕捉到了9月份的一波反彈,但如果持有至今,這筆股份的價(jià)值將從當(dāng)時(shí)的約8400萬(wàn)美元飆升至約3.4億美元。這表明,即便是華爾街最精明的資金,也未能預(yù)見(jiàn)到這場(chǎng)由AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)芯片價(jià)格暴漲。
2026年供需缺口仍存
展望未來(lái),閃迪將于1月29日發(fā)布的財(cái)報(bào)將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。分析師預(yù)計(jì),其調(diào)整后每股收益將同比增長(zhǎng)超過(guò)170%,銷(xiāo)售額將激增約40%。鑒于存儲(chǔ)市場(chǎng)的狂熱現(xiàn)狀,部分觀察人士認(rèn)為閃迪的業(yè)績(jī)可能會(huì)再次令市場(chǎng)驚喜。
Bernstein Research的科技硬件分析師近期將閃迪列為2026年的“首選”,理由是“前所未有的NAND短缺和價(jià)格上漲”。他們預(yù)計(jì)強(qiáng)勁的需求至少將持續(xù)六個(gè)季度,并預(yù)測(cè)其2026財(cái)年的每股收益將比華爾街共識(shí)高出40%以上。
與此同時(shí),高盛分析師也在1月9日上調(diào)了閃迪的目標(biāo)價(jià),并指出“該行業(yè)在2026年將處于相當(dāng)嚴(yán)重的供不應(yīng)求狀態(tài),投資者預(yù)計(jì)全年價(jià)格將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)”。隨著AI熱潮進(jìn)入第四個(gè)年頭,市場(chǎng)焦點(diǎn)已從最初的英偉達(dá)擴(kuò)散至更加細(xì)分的領(lǐng)域,而閃迪正處于這一新風(fēng)口的中心。
贊
.png)
663
收藏
