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回顧2024年至2025年,資本市場對中國科技資產(chǎn)的定價邏輯經(jīng)歷了一場漫長的拉鋸。
隨著Qwen2.5和DeepSeek的驚艷表現(xiàn),市場曾短暫掀起過一輪對中國AI的“重估浪潮”。那時候,投資者看到了中國大模型“追平”硅谷的希望,阿里巴巴的股價也曾因此出現(xiàn)修復(fù)性反彈。
然而,那輪行情的性質(zhì)更多是“情緒修復(fù)”。
全球資金雖然承認中國科技企業(yè)“沒有掉隊”,但依然頑固地拒絕相信它們能夠“領(lǐng)跑”。在華爾街的定價模型中,阿里電商基因依舊強大,其AI與云業(yè)務(wù)的潛在價值,僅僅被視為一種看漲期權(quán),有潛力,但并非是進攻性的增長引擎。
想要改變這種慣性定價,中國大模型們只能不斷用新產(chǎn)品逐漸改變市場看法。
2026年1月26日,阿里云正式發(fā)布旗艦推理模型Qwen3-Max-Thinking,性能爆表,甚至在多項全球權(quán)威評測中超越GPT-5.2、Gemini 3 Pro,成為首個真正意義上性能最接近國際頂尖模型的國產(chǎn)AI大模型。
值得注意的是,本次模型突破的關(guān)鍵在于模型推理機制的代際升級。
業(yè)界普遍的推理計算,往往只會簡單增加并行推理路徑,通過重復(fù)推導(dǎo)已知結(jié)論來撞大運,造成了巨大的算力冗余。千問新模型則采用了一種全新的“測試時擴展”(Test-time Scaling)機制。
它引入了“經(jīng)驗提取”式的提煉過程,模型可對此前的推理結(jié)果進行多輪自我迭代,在相同的上下文中實現(xiàn)更高效的計算,獲得更智能的結(jié)果。這是一種讓模型“慢思考”的策略,以計算換智能,同時保證了經(jīng)濟性。
基于這一創(chuàng)新,Qwen3-Max-Thinking的推理性能實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。在啟用工具的“人類最后的測試”HLE(Humanity's Last Exam)評測中,千問得分高達58.3。作為對比,OpenAI的GPT-5.2-Thinking得分為45.5,Google的Gemini 3 Pro為45.8。超過10分的差距,在AI評測領(lǐng)域意味著代際級的領(lǐng)先。
面向即將到來的智能體Agent時代,Qwen3-Max-Thinking還大幅增強了自主調(diào)用工具的原生能力。
當技術(shù)代差不斷被抹平,資本市場對阿里巴巴的AI重定價便不再是一個“是否”的問題。
從“拼算力”到“拼智能”,國產(chǎn)AI找到了第二曲線
過去五年,AI行業(yè)的發(fā)展主線遵循Scaling Laws,即通過堆砌更多的卡、喂更多的數(shù)據(jù)來提升智能。
然而進入2025年后,這一路徑遭遇了物理墻,高質(zhì)量數(shù)據(jù)枯竭,訓(xùn)練成本指數(shù)級爆炸。
從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理,行業(yè)迫切需要第二條增長曲線。
Qwen3-Max-Thinking的核心突破之一便在于測試時擴展,這類似于人類心理學(xué)中的“系統(tǒng)2”思維,當面對高階數(shù)學(xué)證明或復(fù)雜代碼架構(gòu)時,模型不會立即吐出第一個生成的Token,而是會在后臺啟動一個深思熟慮的思考過程。
這一過程包含思維鏈搜索、自我驗證與多輪迭代。
千問團隊引入了獨特的經(jīng)驗提取機制,讓模型在推理過程中“學(xué)習如何尋找答案”,識別并剪枝冗余的邏輯路徑,這種機制確保了算力被用于探索最有價值的分支,從而在同等算力消耗下產(chǎn)出極高密度的智能。
作為目前阿里乃至中國科技界規(guī)模最大的模型,Qwen3-Max-Thinking總參數(shù)超萬億,預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)高達36T Tokens。其在HLE測試中的表現(xiàn)極具標志性意義,Qwen的高分證明了其技術(shù)不僅能解數(shù)學(xué)題,更能處理現(xiàn)實世界中模糊、多變的任務(wù)。
此外,模型實現(xiàn)了原生Agent能力的內(nèi)化。
在以往,大模型只是“大腦”,需要外掛工具,常導(dǎo)致指令遵循不穩(wěn)定。Qwen3-Max-Thinking則像專業(yè)人士一樣,邊用工具邊思考,它可以自主判斷何時搜索互聯(lián)網(wǎng)、何時編寫代碼、何時查閱知識庫,并根據(jù)反饋動態(tài)調(diào)整計劃。
這種能力大幅降低了模型幻覺,為企業(yè)級應(yīng)用提供了必要的可靠性保障,展現(xiàn)出了極高的面向Agent時代的規(guī)模化工程落地的可能性。
這也意味著,阿里不再是單純“賣算力”,也不只是提供單個的大模型,而是通過真實可用的完整“智能化解決方案”,探索AI落地的更大可能,從以往的“成本敘事”邁向“價值敘事”。
開源的倒戈:西谷東阿與全球開發(fā)者的用腳投票
如果說Qwen3-Max-Thinking的技術(shù)突破是阿里的“里子”,那么Qwen系列在開源生態(tài)的統(tǒng)治力則是其光鮮的“面子”。這一領(lǐng)域的格局變化,正在重寫全球AI的地緣政治版圖。
Meta的Llama系列曾被視為開源大模型的默認標準,但在2026年1月,這一局面已被徹底打破。
Hugging Face數(shù)據(jù)顯示,基于Qwen的衍生模型數(shù)量突破20萬個,成為全球首個達成此目標的開源家族。其累計下載量突破10億次,日均下載量高達110萬次,已完全超越Llama,穩(wěn)居全球第一。
MIT的研究指出,中國開源AI模型的全球采用份額已躍升至17.1%,首次超越美國的 15.8%。
Qwen的勝利源于其“全尺寸、全模態(tài)”的策略。從0.5B到480B的全參數(shù)段覆蓋,以及對119種語言的支持,使其在東南亞、中東等新興市場迅速成為首選。
更具戲劇性的信號來自硅谷內(nèi)部。
據(jù)彭博社報道,Meta內(nèi)部代號“牛油果”(Avocado)的秘密項目,不得不開始采用“蒸餾”技術(shù)向Qwen學(xué)習。扎克伯格親自關(guān)注的新組建的TBD實驗室團隊,在訓(xùn)練其新模型時蒸餾了多方開源模型,其中就包括 Qwen。
這在技術(shù)層面間接承認了Qwen在特定能力上的領(lǐng)先。
英偉達CEO黃仁勛在2025 GTC大會上直言:“中國在開源領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先。”這番話為這一趨勢做了注腳。
硅谷工程師展現(xiàn)出了極度的實用主義:誰好用就用誰。
全棧的護城河:云、芯、應(yīng)用與資本市場的估值重構(gòu)
在分析中國科技巨頭時,投資者常犯的一個錯誤是將阿里簡單視為“電商公司+云服務(wù)商”。
事實上,AI時代,從底層的基礎(chǔ)設(shè)施、中間的模型能力、再到上層的應(yīng)用,綜合到一起,才是一家公司AI能力的完整體現(xiàn)。而阿里巴巴正是目前中國唯一、全球唯三具備“算力、模型、應(yīng)用”全棧閉環(huán)能力的科技公司,這種全棧優(yōu)勢正在轉(zhuǎn)化為公司護城河。
AI競爭的盡頭是能源與算力。
面對英偉達高端芯片的出口限制,阿里的硬件布局展現(xiàn)了極強的前瞻性。阿里平頭哥研發(fā)的PPU在特定推理任務(wù)上的性能已與英偉達H20相當。配合倚天710服務(wù)器芯片,阿里構(gòu)建了“一云多芯”的異構(gòu)算力體系。
上周,更有市場消息指出,阿里巴巴已決定支持平頭哥未來獨立上市。這不僅意味著阿里手里多了一張可以在資本市場單獨定價的王牌,更意味著國產(chǎn)大模型在底層算力支撐上,有了更充足的底氣
但芯片只是起點。AI時代,真正決定企業(yè)長期競爭力的,是整套云計算架構(gòu)能否完成從“通用計算”向“AI原生”的系統(tǒng)性重構(gòu),這涉及到計算、存儲、網(wǎng)絡(luò)、乃至MaaS平臺的全棧升級。
在這方面,阿里云已構(gòu)建起目前中國最完整的AI基礎(chǔ)設(shè)施。摩根士丹利在最新報告中預(yù)測,阿里云的收入將在三年內(nèi)翻倍,從2025財年的1180億元增長至2028財年的2400億元。其目標是在2026年拿下中國AI云市場增量的80%。
在應(yīng)用層,千問APP正快速驗證這一技術(shù)閉環(huán)的商業(yè)潛力。
上線首周下載量突破1000萬,兩個月月活(MAU)即突破1億。更為關(guān)鍵的是,千問APP正在重新定義AI應(yīng)用的形態(tài),從一個單純的聊天機器人,進化成全球首個“能辦事”的AI。全面接入淘寶、支付寶、飛豬、高德等生態(tài),用戶只需一句語音指令,模型即可自主完成訂機票、叫外賣、買東西的全流程。這種“AI+生活全場景閉環(huán)”,將AI的價值從信息層推向了交易層,打開了遠超訂閱制的商業(yè)化空間。
在AI競賽中,Capex(資本開支)是通往未來的門票。阿里CEO吳泳銘去年宣布,未來三年將投入超過3800億元用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施。
對比美股,谷歌、Meta和Amazon同樣在瘋狂燒錢,因為他們看清了AI帶來的贏家通吃效應(yīng)。阿里高達3000億級別的投入,更應(yīng)被視為對未來十年競爭資格的買斷。
當Qwen3-Max-Thinking證明了中國在算法上的頂級實力,當阿里云證明了其在算力上的可控,當千問APP證明了AI在商業(yè)場景中的落地能力,阿里的AI估值便具備了重構(gòu)的堅實基礎(chǔ)。
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