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穩(wěn)定幣暴跌看起來很嚇人——但這并非許多人認(rèn)為的熊市信號。

首頁 > 業(yè)界 > 區(qū)塊鏈 2026-01-26 23:10

幣界網(wǎng)報道：

穩(wěn)定幣供應(yīng)量下降通常反映的是輪動，而非清算。
僅憑 ERC-20 數(shù)據(jù)已無法反映加密貨幣流動性的變動。
只有當(dāng)機(jī)構(gòu)完全退出體系時，真正的風(fēng)險才會顯現(xiàn)。

ERC-20穩(wěn)定幣供應(yīng)量的急劇下降引發(fā)了人們對加密貨幣市場流動性外流的擔(dān)憂。表面上看，情況似乎不妙。但深入分析后，就會發(fā)現(xiàn)實際情況遠(yuǎn)沒有那么糟糕。穩(wěn)定幣如今的資金不再是閑置在錢包里等待現(xiàn)貨購買的。它們不斷地在不同的供應(yīng)鏈、平臺和交易品種間流動，這種流動方式已無法用簡單的供應(yīng)圖表來捕捉。

輪動并非資金流出加密貨幣。

ERC-20穩(wěn)定幣市值縮水可能意味著多種情況，而且清算這只是其中之一。資金在不同區(qū)塊鏈之間輪動，遷移到非ERC-20格式，或流入衍生品市場，而這些市場的余額永遠(yuǎn)不會出現(xiàn)在公開的供應(yīng)指標(biāo)中。交易員通常會通過期貨和期權(quán)來維持風(fēng)險，同時減少現(xiàn)貨敞口，這會在不引發(fā)恐慌的情況下降低可見的供應(yīng)量。

短期數(shù)據(jù)會加劇混亂。一周內(nèi)的變化可能反映的是少數(shù)幾家大型交易臺的再平衡操作，而不是市場信念的轉(zhuǎn)變。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，加密貨幣管道系統(tǒng)，數(shù)十億資金可以悄無聲息地流動，并不意味著資本已經(jīng)退出生態(tài)系統(tǒng)。

什么才是真正預(yù)示著麻煩的信號？

真正的預(yù)警信號不是輪動，而是回落。當(dāng)機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回法定貨幣、交易所余額持續(xù)下降、未平倉合約枯竭以及各交易場所資金持續(xù)疲軟時，回落就會顯現(xiàn)出來。信號這表明資本正在完全撤出，而不僅僅是重新布局。到目前為止，這種更廣泛的趨勢尚未清晰顯現(xiàn)。

結(jié)論

ERC-20穩(wěn)定幣供應(yīng)量下降值得關(guān)注，但無需恐慌。在調(diào)整階段，價格輪動是正常且往往有益的。結(jié)構(gòu)性退出機(jī)會罕見、明確且波動較大。在結(jié)構(gòu)性退出機(jī)會出現(xiàn)之前，這看起來更像是市場機(jī)制的調(diào)整，而非真正的熊市警報。

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