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過去一年，代幣化一直是加密貨幣市場的主要話題。繼美國總統(tǒng)唐納德·特朗普簽署了旨在監(jiān)管穩(wěn)定幣的《GENIUS法案》以及參議院審議市場結(jié)構(gòu)改革法案《CLARITY法案》之后，所有主要的加密貨幣參與者都紛紛加入了這一趨勢。
上周三，Ondo Finance在Solana (SOL)區(qū)塊鏈上推出了200多種代幣化資產(chǎn)，包括股票、商品等。債券以及指數(shù)基金。
貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克一直公開表示支持代幣化資產(chǎn)，他在周四的世界經(jīng)濟論壇上發(fā)表講話時指出，代幣化是全球金融市場的下一步發(fā)展方向。
與此同時，紐約庫存紐約證券交易所 (NYSE) 最近宣布推出一個專門用于代幣化股票和交易所交易基金 (ETF) 的新交易場所，而納斯達克正在尋求監(jiān)管部門的批準，以便開始交易代幣化資產(chǎn)。
多位加密貨幣專家對這一舉措表示歡迎，前幣安首席執(zhí)行官趙長鵬（CZ）稱其“對加密貨幣和加密貨幣交易所來說是個利好消息”。然而，持有原生加密貨幣（尤其是山寨幣）的用戶可能并不認同這一觀點。
代幣化是指使用數(shù)字代幣在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡或分布式賬本上表示資產(chǎn)的過程。
盡管代幣化資產(chǎn)的市值在2025年增長了近150%，但比特幣（BTC）卻下跌了6%。被譽為代幣化趨勢最大受益者之一的以太坊（ETH）也下跌了10%。山寨幣受到的沖擊最大，平均跌幅達45%。
在立法者出臺積極的加密貨幣監(jiān)管政策以及美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 更換領導層之際，加密貨幣價格出現(xiàn)下跌。
相比之下，代幣化的美國國債市值幾乎翻了一番。金子根據(jù) Coingecko 的數(shù)據(jù)，到 2025 年，該行業(yè)將增長超過 200%。
Bitfinex分析師告訴FXStreet：“黃金支持代幣的總市值增長了約200%，而同期黃金價格上漲了約66%。這一差異反映了通過增發(fā)代幣進入生態(tài)系統(tǒng)的凈新增資本?！?/p>
山寨幣面臨代幣化擴張的風險
這些數(shù)據(jù)的一個潛在主題是，盡管傳統(tǒng)加密貨幣的價格明顯下跌，但資本并未流出加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)。加密貨幣相反，資金正流入那些基本面穩(wěn)健、風險特征熟悉的傳統(tǒng)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品如今已在鏈上得以體現(xiàn)。由于特朗普總統(tǒng)關稅政策的不確定性沖擊著加密貨幣市場，尋求具有“歷史防御性”資產(chǎn)的投資者并沒有轉(zhuǎn)向加密貨幣市場之外的投資。
sFOX高級副總裁Erikka Arone表示：“本輪周期與以往不同的是，加密貨幣原生投資者現(xiàn)在無需離開加密生態(tài)系統(tǒng)即可表達這些觀點。從基礎設施的角度來看，這與其說是一場敘事性交易，不如說是鏈上投資組合構(gòu)建的日趨成熟?！?/p>
然而，這種發(fā)展似乎主要以犧牲山寨幣為代價，因為比特幣和以太坊通過強勁的 ETF 需求，已經(jīng)證明了它們在加密貨幣領域之外的吸引力。
ETF讓傳統(tǒng)金融用戶能夠接觸到加密貨幣，而代幣化資產(chǎn)則讓原生加密貨幣用戶也能接觸到傳統(tǒng)金融。但它們卻搶走了山寨幣的市場份額。
“代幣化正在迫使人們區(qū)分兩種資產(chǎn)：一種是僅僅因為它們可以存在而存在的資產(chǎn)，另一種是因為它們解決了真正的金融需求而存在的資產(chǎn)，”阿羅內(nèi)補充道?！百Y本和注意力正逐漸流向那些具有明確實用性、流動性和宏觀相關性的資產(chǎn)，而不是僅僅關注投機性概念的資產(chǎn)。”
Babylon Labs 戰(zhàn)略計劃主管 Boris Alergant 也表達了類似的觀點，他強調(diào)加密貨幣投資者正在表明，他們對有健全經(jīng)濟基礎的資產(chǎn)持開放態(tài)度。
“在經(jīng)歷了整整一年的模因幣疲勞和令人失望的山寨幣發(fā)行之后，資金轉(zhuǎn)向具有內(nèi)在價值和良好業(yè)績記錄的項目也就不足為奇了，”阿勒甘特告訴FXStreet“代幣化資產(chǎn)為投資者提供了熟悉、流動性強且具有經(jīng)濟基礎的資產(chǎn)。這是一個健康的演變過程：隨著市場成熟，人們的注意力會逐漸轉(zhuǎn)向基本面更強的資產(chǎn)。”
然而，Bitfinex 的分析師卻持相反觀點，他們認為，流入代幣化資產(chǎn)的資金可能是由加密貨幣市場的新進入者推動的。
其他專家表示，投資者正在利用代幣化黃金來降低加密貨幣投資組合的波動性。
Gold Token S.A. 的首席執(zhí)行官 Kurt Hemecker 表示：“比特幣往往扮演著不對稱增長的角色，而黃金，特別是代幣化黃金，則扮演著投資組合穩(wěn)定器的角色?！?/p>
Arone表達了同樣的觀點，他指出投資者并未放棄比特幣的長期價值?！八麄儗⒋鷰呕S金用作加密貨幣投資組合中的波動性抑制器和流動性管理工具。[...]隨著加密貨幣市場的深化，資產(chǎn)的用途自然會更加多樣化，比特幣用于追求不對稱上漲，代幣化黃金用于穩(wěn)定和對沖?！?/p>
毫無疑問，代幣化正在擴大和完善加密貨幣市場，并吸引新的投資者。然而，這種增長是以犧牲山寨幣為代價的。
截至周一發(fā)稿時，黃金交易價格為每盎司 5,090 美元，上漲 2.2%；而比特幣交易價格為每盎司 87,390 美元，在過去 24 小時內(nèi)下跌 0.50%。
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