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AI播客：換個方式聽新聞 下載mp3
素有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的尼克·蒂米勞斯（Nick Timiraos）近日撰文表示，美聯(lián)儲預(yù)計將暫停降息，恢復(fù)降息的路徑尚不明確。以下是他的觀點：
在經(jīng)歷了連續(xù)三次降息后，美聯(lián)儲官員預(yù)計將在本周的議息會議上按兵不動。這將是自去年9月開啟降息周期以來的首次暫停。對于市場而言，現(xiàn)在最棘手的問題不是美聯(lián)儲為何停下，而是需要什么條件才能讓他們重新開始。
破局的關(guān)鍵在于兩類風險誰先“爆雷”：是就業(yè)市場突然崩盤，還是通脹令人信服地重回2%的目標。
遺憾的是，自去年12月會議以來，這兩個條件均未滿足。就業(yè)增長雖然大幅放緩，但失業(yè)率依然企穩(wěn)；通脹率則頑固地卡在2.8%，遠高于美聯(lián)儲2%的目標——盡管部分官員認為，若剔除關(guān)稅因素，潛在通脹趨勢其實已接近達標。
這種局面讓美聯(lián)儲陷入了尷尬的“觀望模式”。盡管絕大多數(shù)官員仍認為今年晚些時候有降息空間，但對于數(shù)據(jù)何時能支撐這一行動，內(nèi)部已出現(xiàn)嚴重分歧。
本次會議的背景異常動蕩。美聯(lián)儲正面臨來自白宮的極限施壓。
本月，美國司法部罕見地對美聯(lián)儲主席鮑威爾展開了刑事調(diào)查。鮑威爾隨即發(fā)布了一段令人震驚的視頻聲明，指責此舉是特朗普政府為強迫降息而編造的借口。與此同時，最高法院上周剛剛聽取了關(guān)于特朗普是否有權(quán)解雇美聯(lián)儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）的辯論，多位大法官對總統(tǒng)的這一權(quán)力表示了懷疑。
而在人事方面，特朗普的顧問透露，特朗普即將宣布接替鮑威爾的新人選（鮑威爾任期將于5月結(jié)束）。
降息門檻變高
在本周的政策聲明中，美聯(lián)儲預(yù)計只會對措辭進行微調(diào)，并將基準利率維持在3.5%至3.75%的區(qū)間。如果聲明中保留“考慮進一步調(diào)整”的表述，則暗示官員們并不打算長期暫停降息。
然而，重啟降息的門檻正在變高。去年12月，雖然19位官員中有12位預(yù)測今年至少再降息一次，但當時的會議紀要顯示內(nèi)部裂痕明顯：既有兩位官員堅決反對降息，也有多位支持者表達了保留意見。
要在本周達成共識，美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層需要比12月更確鑿的證據(jù)，證明通脹確在下降。
關(guān)稅與數(shù)據(jù)
目前，官員們在“如何衡量通脹”上存在根本分歧。以鮑威爾為首的一派傾向于“忽視”關(guān)稅影響，認為關(guān)稅導(dǎo)致的價格上漲是一次性的。按照這種邏輯，潛在通脹率其實已接近2%。但另一派則堅持盯著官方數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)顯示，受關(guān)稅影響，今年上半年通脹率可能將維持在3%附近。
要在數(shù)據(jù)上彌合這一分歧，可能需要數(shù)月時間。
在今年頭幾個月，官員們將密切關(guān)注企業(yè)在新年伊始的調(diào)價行為。關(guān)鍵變數(shù)在于：零售商在關(guān)稅生效前囤積的庫存耗盡后，是否會將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者？如果物價漲幅溫和，將為降息掃除障礙。
9月前難有動作？
分析人士普遍認為，除非就業(yè)市場顯著惡化，否則年中之前很難看到降息，因為通脹回落的速度不足以說服鷹派委員。
“過去18個月，通脹治理基本處于停滯狀態(tài)，”德意志銀行首席美國經(jīng)濟學家Matthew Luzzetti直言。他預(yù)測美聯(lián)儲下一次降息要等到9月。
當然，繼續(xù)降息的理由依然存在：就業(yè)市場可能比表面看起來更脆弱。美聯(lián)儲內(nèi)部估算顯示，考慮到政府數(shù)據(jù)的下修風險，實際月度就業(yè)增長可能已接近零。費城聯(lián)儲主席Anna Paulson在本月早些時候指出，去年的私營部門就業(yè)增長幾乎全靠醫(yī)療和社會援助板塊支撐，“一個健康的經(jīng)濟體不應(yīng)該只靠這一個引擎運轉(zhuǎn)?！?/p>
沃勒的抉擇：投票還是投誠？
本次會議的投票格局也將充滿看點。預(yù)計至少有一張反對票來自美聯(lián)儲理事米蘭（Stephen Miran），自9月加入委員會以來，他一直主張更激進的寬松政策。此外，理事鮑曼（Michelle Bowman）和沃勒（Christopher Waller）也被視為可能支持降息的潛在人選。
若這三人同時投出降息票，相比去年12月那種“鷹鴿互搏”的混亂局面，這次的分歧將更集中于鴿派立場。
其中，沃勒的一票尤為引人關(guān)注。作為特朗普考慮的下任美聯(lián)儲主席熱門人選，沃勒面臨著微妙的政治博弈，因為特朗普已明確表示不會選擇與其降息訴求相悖的人。如果沃勒投票支持降息，將有助于他在總統(tǒng)面前的“競選”；若隨大流選擇暫停，雖能彰顯其獨立性，卻可能讓他丟掉主席寶座。
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