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作為市場中與商業(yè)周期和信貸周期捆綁最深、風險屬性也最高的資產(chǎn)類別，美股小盤股剛剛結(jié)束了自1996年以來相對于大盤股最長的一輪連勝行情。
歷史數(shù)據(jù)發(fā)出警示，過往類似的極致跑贏行情往往難以通過時間的考驗。然而，華爾街策略師們這次卻并不擔憂。相反，他們對小盤股愈發(fā)樂觀，認為這正是美股牛市從“科技七巨頭”向更廣泛領域擴散的信號。
機構(gòu)做多小盤股的核心邏輯，在于對盈利增長加速的預期。這種樂觀情緒源于利率下行與經(jīng)濟增長的共振。此外，監(jiān)管放松、信貸利差收窄以及后續(xù)的降息路徑，都將為這些高貝塔（高波動）股票提供強勁的順風。
管理著近1.8萬億美元資產(chǎn)的T. Rowe Price首席投資官Sebastien Page指出：“這種‘強勁但不至于過熱’的經(jīng)濟增長，配合利率的下行趨勢，是推動小盤股走高的兩股宏觀力量。我們認為這種趨勢至少能持續(xù)六個月。”
當然，Page也承認做多小盤股并非沒有風險。今年年初，小盤股連續(xù)14個交易日跑贏標普500指數(shù)，但隨后勢頭有所減弱。
“長期以來，小盤股一直是個‘價值陷阱’，”Page坦言，“它們看起來很便宜、很有吸引力，偶爾也能表現(xiàn)幾周，但隨后就會讓投資者深陷其中?！?/p>
盡管如此，Page目前仍堅定維持對小盤股的“超配”評級。這并不只是他一個人的觀點，多數(shù)投資者和策略師都預計，當前的短暫回調(diào)結(jié)束后，小盤股將再次跑贏大盤股對手。
BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky在研報中寫道：“我們可能會看到進一步的回調(diào)，但隨后小盤股將重奪市場領導地位?！?/p>
除了宏觀因素，基本面也在發(fā)生變化。22V Research總裁兼首席市場策略師Dennis DeBusschere指出：“小盤股同時擁有宏觀和基本面的雙重利好。如果AI被證明能實質(zhì)性提升生產(chǎn)力，那么那些起步盈利基數(shù)較低的公司——主要是中小盤股——將受益最大?！?/p>
DeBusschere建議投資者關注區(qū)域性銀行、運輸股（剔除航空公司）以及非必需消費品板塊。
此外，投資者還押注美股的財政刺激（包括去年的稅改）將在2026財年為小盤股帶來提振。Argent Capital的小盤股投資組合經(jīng)理Peter Roy稱其為“你能擁有的‘最美國’的資產(chǎn)”。相比跨國巨頭，小盤股的收入更多源自美國本土，因此將直接受益于美國經(jīng)濟的加速和復蘇。
值得注意的是，當大型機構(gòu)投資者開始從大盤股向小盤股進行“高低切換”時，流動性風險不容忽視。
這就好比讓大象擠進浴缸——Horizon Investments的研究主管Michael Dickson提醒交易員應做好準備：“由于小盤股流動性相對較低，大資金的涌入可能引發(fā)劇烈波動。這種相對波動性將成為常態(tài)，而非異常。”
一個直觀的數(shù)據(jù)對比令人咋舌，蘋果、谷歌或英偉達，其中任何一家公司的市值，都超過了整個羅素2000指數(shù)（由2000家小盤股組成，總市值約3.6萬億美元）的總和。高盛近期也發(fā)出警告，隨著投資者從大盤股撤出并部分通過小盤股進行配置，流動性可能會成為瓶頸。
盡管存在波動風險，但在許多投資者眼中，小盤股依然是當前市場上被長期忽視的價值洼地。
“這是目前市場中擁擠度最低的區(qū)域，”Dickson總結(jié)道，“估值低是有原因的，確實存在風險，但這無疑是一個極具吸引力的入場點?！?/p>
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