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BERNSTEIN SOCIETE GENERALE GROUP（以下簡稱為伯恩斯坦）最新報告維持了對閃迪“跑贏大盤”的評級，并將目標價定為580美元，這意味著相較于當前約481.42美元的收盤價，仍有20%的潛在上漲空間。
報告認為，當前NAND閃存行業(yè)正處在一個由AI需求激增與供給增長放緩共同驅(qū)動的強勁上行周期。在此背景下，持續(xù)上漲的平均售價為閃迪本季度的業(yè)績提供了堅實支撐。
伯恩斯坦預計，閃迪第二財季的業(yè)績將再次超越市場普遍預期，而公司對第三財季的業(yè)績指引，則具備極大的上調(diào)可能，這可能成為本次財報的最大看點。
行業(yè)上行周期加持：AI 引爆需求，供給持續(xù)收緊
本輪NAND存儲行業(yè)上行周期的核心驅(qū)動力在于供需兩側(cè)的結(jié)構(gòu)性變化。需求端，人工智能應用爆發(fā)持續(xù)拉動數(shù)據(jù)存儲需求，市場對存儲產(chǎn)品的預期因英偉達Vera Rubin平臺等相關(guān)技術(shù)進展而被進一步推高。供給端，行業(yè)整體產(chǎn)能擴張受限，新增供給稀缺，導致供需缺口持續(xù)存在，直接推動NAND閃存價格進入明確的上升通道。
伯恩斯坦在其2026年行業(yè)展望中明確強調(diào)，閃迪是此輪AI驅(qū)動數(shù)據(jù)爆炸浪潮中的核心受益者。這一判斷的背景在于，即使市場已對存儲廠商抱有較高預期，只要企業(yè)財報中的實際業(yè)績與未來指引能繼續(xù)超出共識，仍能有效驅(qū)動股價實現(xiàn)兩位數(shù)的可觀漲幅。
美光與閃迪此前發(fā)布的財報表現(xiàn)已充分印證這一邏輯。2025年12月17日，美光公布的2026財年第二季度非GAAP每股收益指引區(qū)間為8.22至8.62美元，遠超市場普遍預期的5.13美元，次日其股價應聲上漲10%。
更早的2025年11月6日，閃迪給出的2026財年第二季度非GAAP每股收益指引為3.0至3.4美元，同樣大幅高于市場預期的1.99美元，并推動次日股價飆升15%。這些案例清晰地表明，在強勁的行業(yè)周期中，超預期的財務指引是驅(qū)動股價上行的關(guān)鍵催化劑。
Q2業(yè)績前瞻：ASP上漲14%，業(yè)績大概率超預期
伯恩斯坦預計，閃迪2026年第二財季的非GAAP每股收益有望達到3.79美元，高于市場普遍預期的3.45美元。
本次業(yè)績可能超預期的核心抓手在于平均售價（ASP）的上漲。伯恩斯坦預測，該季度閃迪NAND產(chǎn)品的平均售價將實現(xiàn)約14%的環(huán)比增長，并且這一上漲趨勢存在進一步延續(xù)的可能。
歷史數(shù)據(jù)表明，產(chǎn)品平均售價的提升是驅(qū)動公司盈利水平增長幅度的關(guān)鍵變量。在當前行業(yè)供需格局尚未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)的背景下，平均售價的持續(xù)攀升，將為閃迪第二財季的業(yè)績表現(xiàn)提供堅實的基本面支撐。
Q3指引潛力巨大：ASP漲幅若達40%，每股收益將沖擊9.06美元
相較于市場普遍關(guān)注的第二財季業(yè)績，閃迪（SanDisk）對2026年第三財季的業(yè)績指引被認為具備更大的上行潛力與想象空間。
在伯恩斯坦的基準預測情境下，閃迪第三財季的非GAAP每股收益有望達到6.52美元，其核心假設是當季NAND產(chǎn)品的平均售價（ASP）將實現(xiàn)22%的環(huán)比上漲。這一預測值已顯著高于市場目前普遍預期的4.62美元。
若行業(yè)供需緊張程度超預期，推動ASP實現(xiàn)更大幅度上漲，公司盈利彈性將更加驚人。根據(jù)模型測算，如果第三財季ASP環(huán)比漲幅達到40%，該水平與高德納（Gartner）預測的約43%季度漲幅基本一致，那么閃迪當季的非GAAP每股收益可能躍升至9.06美元，并進一步推演其2027財年每股收益達到67.50美元的高位。
報告也提示了風險與審慎性。盡管有零星數(shù)據(jù)顯示在極端緊張的市場中，季度內(nèi)ASP可能出現(xiàn)100%的環(huán)比漲幅，但伯恩斯坦分析認為，如此劇烈的價格波動難以在完整季度內(nèi)覆蓋全部出貨量。若強行以此極端漲幅測算，季度每股收益理論值將突破17美元，但這被認為在短期內(nèi)實現(xiàn)的概率較低。
關(guān)注同業(yè)財報聯(lián)動，警惕周期下行風險
閃迪財報的市場表現(xiàn)，將在很大程度上與半導體存儲行業(yè)的整體氛圍聯(lián)動。關(guān)鍵的同業(yè)信號將來自三星電子，如果三星在其業(yè)績聲明中傳遞出NAND閃存價格上行趨勢穩(wěn)固、終端需求（特別是AI相關(guān)需求）保持強勁或行業(yè)供應持續(xù)偏緊等明確信號，這將成為對當前行業(yè)上行周期和閃迪自身基本面最有力的第三方驗證，有望為閃迪股價提供額外的向上動能。
與此同時，報告也提示投資者需關(guān)注潛在的三大下行風險：
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行業(yè)周期性風險：盡管當前處于上行周期，但NAND行業(yè)固有的周期性意味著，在經(jīng)歷短期的高增長后，存在轉(zhuǎn)向下行的可能性。較高的業(yè)績基數(shù)可能使未來的同比增長面臨壓力。
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溝通透明度風險：報告指出，公司在信息披露與投資者關(guān)系溝通方面存在不足，這可能影響部分機構(gòu)投資者和長期價值投資者的信心，不利于估值體系的穩(wěn)定。
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結(jié)構(gòu)性衰退風險：如果行業(yè)需求疲軟的程度和持續(xù)時間超出當前周期性調(diào)整的范疇，演變?yōu)橐蚣夹g(shù)迭代放緩或應用場景飽和導致的結(jié)構(gòu)性衰退，則可能引發(fā)對公司資產(chǎn)價值和遠期現(xiàn)金流水平的重大重估與下修。
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