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近期黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，推動(dòng)黃金股交投情緒升溫，而在具體交易層面，我們觀察到黃金股日內(nèi)往往出現(xiàn)明顯波動(dòng)，由此延伸出一個(gè)重要問題，若黃金隔夜大漲，黃金股開盤漲幅是否充分甚至過度定價(jià)？若存在過度定價(jià)，開盤可以選擇兌現(xiàn)，若定價(jià)并不充分，開盤買入可能貢獻(xiàn)收益。本文通過對(duì)過去一段時(shí)間的黃金股表現(xiàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，嘗試對(duì)上述問題進(jìn)行回答。
1、黃金商品隔夜上漲對(duì)黃金股次日開盤表現(xiàn)存在明顯正向催化，篩選2025年8月25日至今黃金商品隔夜上漲的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，無截距項(xiàng)回歸顯示若黃金商品隔夜上漲1%，則黃金股次日開盤漲幅約可達(dá)到1.38%，對(duì)應(yīng)R2=0.7864優(yōu)于含截距項(xiàng)回歸。
2、黃金商品所處的技術(shù)形態(tài)同樣對(duì)上述映射存在重要影響，黃金上升趨勢(shì)下黃金股更易釋放彈性，在2025年8~10月與2026年1月的黃金商品上升趨勢(shì)階段，若黃金商品隔夜上漲1%，黃金股次日開盤漲幅分別可達(dá)到1.77%以及1.37%，而在2025年10~12月黃金商品震蕩階段，若黃金商品隔夜上漲1%，黃金股次日僅高開1.07%。
3、黃金股開盤漲幅能夠較為充分地對(duì)黃金商品隔夜?jié)q幅進(jìn)行定價(jià)，篩選2025年8月25日至今黃金商品隔夜上漲的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，無截距項(xiàng)回歸R2優(yōu)于含截距項(xiàng)回歸R2，無截距項(xiàng)回歸占優(yōu)意味著黃金股并不會(huì)因?yàn)楦粢裹S金上漲而穩(wěn)定取得更多漲幅。
4、同時(shí)值得注意的是，盤中漲幅是黃金上升趨勢(shì)中黃金股非常重要的收益來源，A股盤中的黃金商品價(jià)格波動(dòng)會(huì)引發(fā)黃金股更大的彈性（穩(wěn)定性稍弱），因此若隔夜黃金商品上漲催化黃金股高開，盤中持股是優(yōu)于開盤兌現(xiàn)的。從整體維度看，統(tǒng)計(jì)2025年8月25日至今黃金商品隔夜上漲的時(shí)點(diǎn)，若次日盤中黃金商品上漲1%，黃金股盤中漲幅約可達(dá)到3.01%，相比之下隔夜黃金商品漲幅1%僅催化黃金股高開1.38%；區(qū)分技術(shù)形態(tài)看，無論黃金商品處于上升趨勢(shì)或震蕩區(qū)間，黃金股盤中漲幅彈性都明顯強(qiáng)于開盤漲幅彈性。
本文來源：國盛證券
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