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Tether 對實物黃金日益增長的需求，正使這家全球最大的穩(wěn)定幣發(fā)行商成為貴金屬市場一股重要的新興力量。
但是，它有足夠的力量獨自改變它的價格嗎？
Tether的黃金配置增加了邊際需求，但對短期價格的影響有限。
首席執(zhí)行官 Paolo Ardoino 表示，Tether 計劃將黃金在其投資組合中的占比提高到 10-15%，高于此前接近 7% 的水平。
“就我們自己的投資組合而言，持有約10%的比特幣和10%到15%的黃金是合理的，”阿爾多伊諾說道。說在接受路透社采訪時。
如果此舉得以實現(xiàn)，黃金或將正式確立為核心儲備資產之一。美國國債以及比特幣。目前USDT流通量約為1860億美元，這意味著將有數十億美元的黃金增持。這假設投資組合增長和留存利潤能夠持續(xù)。
實際上，Tether 的估值可能已經接近該目標的下限。近期披露的信息和報告表明，該公司蘊藏約130-140公噸實物黃金這筆巨款價值約230億至240億美元。
經過一年的大量買入和每盎司 5000 美元以上的價格，目前黃金在其整體持倉中的占比為 12% 至 13%。
Ardoino 證實，Tether 目前每周購買一到兩噸黃金，并且這種購買行為至少會持續(xù)幾個月。
從市場機制的角度來看，直接影響幾乎完全體現(xiàn)在需求端。黃金供應方面……眾所周知，短期內缺乏彈性.
全球礦山產量跑步年產量約為3500至3600噸，其中再生黃金的產量約為1200至1500噸。這樣的產量無法有效應對數周或數月內的需求激增。
因此，Tether 的采購主要來自現(xiàn)有的地上儲量，這些儲量是通過以下途徑獲得的：非處方藥市場以及瑞士煉油商，而不是期貨交易所。
Tether的黃金購買行為如何影響邊際價格
Tether 的年需求量為 50-100 噸，約占全球年供應量的 1-2%。規(guī)模太小，不足以主導市場。但規(guī)模足夠大，足以在邊緣產生影響。
短期影響是實物流動性趨緊。由于 Tether 持有的是可交割的金屬并將其存放于金庫中，而非流通紙質合約，因此它可以減少交易商和托管機構持有的現(xiàn)貨黃金數量。
在央行或ETF同時出現(xiàn)強勁需求的時期，這種收緊政策可以縮小買賣價差，并且使價格對新增買家更加敏感.
就價格而言，這種影響最好被描述為支撐而非爆發(fā)式增長。每周一到兩噸的采購量僅占全球每日交易量的一小部分，尤其是在……期貨市場.
但這種購買行為是可預測的，受資產負債表驅動，并且具有累積性，這有助于鞏固價格底線。
單就這種規(guī)模的資金流動而言，短期內可能帶來1%至3%的上漲空間。尤其是在美元走弱、實際收益率下降或地緣政治風險加劇的情況下，這種可能性更大。
同樣重要的是預期渠道。阿爾多伊諾曾多次將黃金描述為……中央銀行式儲備資產這種說法在官方機構自身也在積極采購的當下，引起了人們的共鳴。
近年來，各國央行每年增持黃金超過1000噸。Tether作為一家規(guī)模龐大且透明的買家，進一步強化了黃金作為抵御貨幣貶值和政治風險首選避險工具的說法。
這種信號效應可以吸引更多投資者，從而放大 Tether 價格的波動，使其超出 Tether 的直接資金流動。
然而，凡事皆有局限性。即使按照其既定目標的上限計算，Tether 的黃金積累也無法改變黃金的長期供應曲線，更無法與主權買家和 ETF 的總持有量相媲美。
然而，宏觀驅動因素，包括美聯(lián)儲政策美元走強和全球風險情緒仍然是決定性因素。
歸根結底，Tether 對黃金的推動為市場新增了一個新的結構性需求下限。短期內，這將收緊實物黃金供應，并從邊際上支撐價格。
但這起到的是穩(wěn)定作用，而不是破壞作用，它強化了已經看漲的背景，而不是引發(fā)黃金價格的獨立上漲。
截至發(fā)稿時，黃金價格為每盎司 5549 美元，今年以來上漲了近 30%。
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