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美國總統(tǒng)特朗普提名沃什（Kevin Warsh）出任美聯(lián)儲主席引爆了貴金屬數(shù)十年來最慘烈的拋售。
周四還齊創(chuàng)盤中歷史新高的金銀大跳水。黃金在周五亞市早盤傳出特朗普將提名沃什任美聯(lián)儲主席的消息后即轉(zhuǎn)跌，歐股盤中已跌破5000美元/盎司關(guān)口，美股午盤跌幅擴大，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅曾接近13%、為上世紀(jì)80年代初以來四十多年盤中跌幅之最，跌幅超過了2008年金融危機時。
周四史上首次漲破120美元的白銀周五歐股盤中跌破100美元，美股盤中曾跌至80美元下方。現(xiàn)貨白銀盤中一度暴跌超35%，創(chuàng)有紀(jì)錄以來最大跌幅。這場“血洗”波及整個金屬市場，周四也創(chuàng)最高紀(jì)錄的倫銅一度回落近6%。
市場將此次暴跌歸因于投資者對美聯(lián)儲政策預(yù)期的急劇轉(zhuǎn)變。沃什長期以鷹派立場著稱，盡管近期公開支持降息以迎合特朗普，市場仍認(rèn)為其不太可能激進降息。德國商業(yè)銀行分析師Thu Lan Nguyen表示：“市場認(rèn)為沃什比哈塞特等其他人選更為鷹派。”這一預(yù)期推動美元反彈，令以美元計價的大宗商品對全球買家吸引力下降。
沃什的提名還緩解了市場對美聯(lián)儲獨立性喪失的擔(dān)憂。此前投資者涌入貴金屬避險，部分源于對貨幣貶值和美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂。ING外匯策略師Francesco Pesole稱，沃什的選擇"對美元是好消息，可以消除一些對更鴿派人選的擔(dān)憂"。
這場暴跌也暴露了貴金屬市場的極度脆弱性。在近來金銀價格連續(xù)飆升后，擁擠的多頭頭寸、創(chuàng)紀(jì)錄的看漲期權(quán)購買量以及極端的杠桿水平，令市場處于隨時可能觸發(fā)“伽馬擠壓”的狀態(tài)。Pepperstone高級研究策略師Michael Brown表示：“市場已經(jīng)非常泡沫化了，只需要一點觸發(fā)因素就能引發(fā)這樣的走勢?！?/p>
金銀遭遇歷史性暴跌
周五美股午盤時段，貴金屬市場上演驚心動魄的跳水行情。紐約期銀主力合約從周四創(chuàng)出的121.785美元歷史高位暴跌至75.44美元，跌幅達34%。現(xiàn)貨白銀跌破74.60美元，日內(nèi)跌幅達35.5%，創(chuàng)有紀(jì)錄以來最大盤中跌幅。白銀在盤中多次跌破并反彈至100美元心理關(guān)口上方，但最終未能守住。
黃金同樣遭遇重創(chuàng)。紐約黃金期貨從周四5586.2美元的歷史高位跌至4714.5美元，跌幅近12%。現(xiàn)貨黃金跌至4670.01美元，跌超12.7%。兩者均跌破5000美元關(guān)口。
到美股午盤期金收盤，COMEX 2月黃金期貨收跌11.37%，報4713.9美元/盎司，創(chuàng)1980年1月22日以來最大單日跌幅。COMEX 2月期銀收跌31.35%，報78.29美元/盎司，創(chuàng)1980年3月27日以來最大收盤跌幅。
其他金屬也未能幸免。周四曾漲破1.452萬美元、漲幅達11%并創(chuàng)歷史新高的倫銅周五盤中跌破1.285萬美元，跌幅近5.7%，收盤跌約3.4%，報13,158美元/噸。到收盤，倫錫跌約5.7%，倫鋁和倫鎳跌超2%。
美聯(lián)儲主席提名引發(fā)預(yù)期逆轉(zhuǎn)
市場拋售的導(dǎo)火索是沃什被提名的消息。周五亞市早盤傳出特朗普將提名沃什任美聯(lián)儲主席的報道，此前連續(xù)九個交易日創(chuàng)盤中歷史新高的黃金即刻轉(zhuǎn)跌。周五美股盤前，特朗普在旗下社交媒體發(fā)文正式宣布提名，自稱與沃什相識已久，毫不懷疑他將躋身偉大的美聯(lián)儲主席之列，甚至可能是最優(yōu)秀的一位。
沃什此前長期以鷹派立場聞名，去年改變論調(diào)，響應(yīng)特朗普的大幅降息呼聲，這被視為他獲得提名的關(guān)鍵。華爾街投資者和策略師表示，特朗普選擇沃什領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲是一個相對鷹派的選擇，他可能會抵制資產(chǎn)負(fù)債表擴張，這將支撐美元并使美國國債收益率曲線更陡峭。
Panmure Liberum分析師Tom Price表示：
“市場認(rèn)為凱文·沃什是理性的，他不會積極推動降息。那些目標(biāo)各異的普通投資者——例如保護資本——正在獲利了結(jié)?！?/p>
沃什的提名推動了美元大反彈，周五創(chuàng)去年7月以來半年最佳單日表現(xiàn)。追蹤美元兌一籃子貨幣的美元指數(shù)周五美股午盤時漲破97.00，日內(nèi)曾漲近0.9%。更強勁的美元使以美元計價的大宗商品對許多全球買家的吸引力下降，并打擊了貴金屬可能取代美元成為全球儲備貨幣的理論。
市場擁擠引發(fā)“踩踏”
盡管沃什提名成為拋售導(dǎo)火索，但分析師普遍認(rèn)為技術(shù)性因素放大了跌幅。媒體認(rèn)為，飆升的價格和波動性已令交易商的風(fēng)險模型和資產(chǎn)負(fù)債表承壓。高盛研報指出，創(chuàng)紀(jì)錄的看漲期權(quán)購買浪潮“機械性地強化了向上的價格動能”，因為期權(quán)賣方通過買入更多期貨來對沖其敞口。
黃金的下跌可能被所謂的“伽馬擠壓”加速。這是指期權(quán)交易商在價格上漲時需要買入更多期貨以保持投資組合平衡，而在價格下跌時則需要賣出。對于SPDR黃金ETF而言，周五到期的大量頭寸集中在465美元和455美元，而Comex上3月和4月的大量期權(quán)頭寸集中在5300美元、5200美元和5100美元。
Miller Tabak股票策略師Matt Maley表示：“這太瘋狂了。這其中大部分可能是‘強制賣出’。白銀最近一直是日內(nèi)交易者和其他短線交易者最熱門的資產(chǎn)，因此白銀積累了一些杠桿。隨著今天的大幅下跌，追加保證金通知發(fā)出了?！?/p>
Pepperstone的Michael Brown指出，“一段時間以來，金屬市場的狀況已經(jīng)非常泡沫化，而本周早些時候出現(xiàn)的跡象表明情況正變得徹底失序”。他表示，黃金和白銀市場的頭寸“顯然在多頭一側(cè)極度擁擠，而波動性已增加到坦白說荒謬的水平”。在交易量如此之高、“杠桿多頭”如此緊張的市場中，“不需要太多就能觸發(fā)”周五這樣的走勢。
Brown表示：“簡單地說，每個人都在同時沖向出口，迫使價格走低，這反過來又引發(fā)進一步的強制賣出”，這提醒人們“動能是雙向的”。
Overseas-Chinese Banking Corp.策略師Christopher Wong稱，黃金的走勢“驗證了漲得快、跌得快的警示”。雖然沃什提名的報道是觸發(fā)因素，但他表示回調(diào)早就應(yīng)該發(fā)生，"這就像市場一直在等待的那些借口之一，以平倉那些拋物線式的走勢"。
技術(shù)指標(biāo)早已發(fā)出警告
在暴跌之前，多個技術(shù)指標(biāo)已發(fā)出預(yù)警信號。相對強弱指數(shù)(RSI)近幾周顯示，金銀可能已超買并面臨回調(diào)。黃金的RSI最近觸及90，是幾十年來該貴金屬的最高水平。
Heraeus Precious Metals交易主管Dominik Sperzel表示，波動性非常極端，5000美元和100美元這兩個心理阻力位周五被多次突破。"不過我們需要為過山車的繼續(xù)做好準(zhǔn)備。"
盡管如此，。即使在大幅回調(diào)后，金銀1月仍錄得可觀漲幅，以即月合約收盤價計算，紐約期金1月漲近10%，期銀漲超10%。
COMEX 2月黃金期貨1月累漲8.98%，創(chuàng)2025年9月以來最大月漲幅，連漲六個月，為2024年10月以來最長連漲月。COMEX 2月白銀期貨1月累漲11.63%，連漲九個月、創(chuàng)最長月度連漲，九個月內(nèi)累漲140.66%，為2011年4月以來最大的九個月漲幅。
德國商業(yè)銀行分析師在周五報告中寫道，回調(diào)的程度“表明市場參與者只是在等待一個在價格快速上漲后獲利了結(jié)的機會”。該行的大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen指出，
盡管“市場認(rèn)為沃什比哈塞特等其他候選人更為鷹派”，“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，美聯(lián)儲很有可能一定程度上屈服于壓力，降息幅度將超過市場目前的預(yù)期”。
礦業(yè)股隨之重挫
貴金屬暴跌拖累主要礦業(yè)公司股價。周五盤中，美國上市的金礦巨頭Newmont（NEM）、Barrick Mining（B）和Agnico Eagle Mines（AEM）均跌超10%，Coeur Mining（CDE）曾跌近19%。
白銀ETF遭到更大打擊。盤中ProShares Ultra Silver（AGQ）曾跌超60%，iShares Silver Trust ETF（SLV）曾跌超30%，兩只基金均創(chuàng)下歷史最差單日表現(xiàn)。黃金ETF同樣承壓。
雖然礦業(yè)股周五慘跌，但部分分析師認(rèn)為回調(diào)對市場健康有利。Amplify ETFs產(chǎn)品開發(fā)副總裁Nate Miller表示，白銀受益于避險和價值儲存需求、工業(yè)需求以及全球供應(yīng)短缺，在如此急劇上漲后的一些整固"是健康的，符合大宗商品市場在價格快速升值后的典型表現(xiàn)"。
Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant表示，雖然反彈確實走得太快太遠，但現(xiàn)在買入金屬還為時不晚。他稱跌破100美元是"機會"，特別是在20日移動平均線約93美元附近。不過，"你必須能夠承受波動性，這可能會持續(xù)保持在高位"。
彭博宏觀策略師Simon White指出：
“白銀/黃金（價格）比的攀升幅度幾乎與1970年代末一樣大，今天的戲劇性走勢表明這可能標(biāo)志著一個拒絕點。不過，單獨來看黃金和白銀到目前為止從未完全匹配1979年的漲勢。白銀相對黃金是否標(biāo)志著貴金屬歷史性漲勢的結(jié)束，現(xiàn)在下結(jié)論還為時過早。但價格現(xiàn)在正成為主要驅(qū)動因素，基本面暫時將退居次席?！?/p>
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