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甲骨文計劃在2026年通過債券和股權(quán)融資籌集最多500億美元，用于擴建云基礎(chǔ)設(shè)施以滿足大客戶需求。這一激進融資計劃出臺之際，這家老牌軟件公司正面臨市場對其債務(wù)負(fù)擔(dān)和重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型策略的嚴(yán)重質(zhì)疑。
2月2日，據(jù)彭博報道，甲骨文2月1日在聲明中表示，籌集資金是為了"建設(shè)額外產(chǎn)能，以滿足來自最大甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施客戶的合同需求"，客戶包括AMD、Meta、英偉達、OpenAI、TikTok和xAI等。公司計劃通過股權(quán)相關(guān)工具和普通股發(fā)行籌集約一半資金，包括強制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先證券和規(guī)模最高達200億美元的市場股權(quán)計劃。
分析指出，這一融資計劃凸顯了甲骨文在AI云服務(wù)競賽中的激進姿態(tài)，但也加劇了投資者對其財務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，甲骨文目前已背負(fù)約950億美元未償債務(wù)，是除金融板塊外最大的企業(yè)債券發(fā)行人之一。
據(jù)華爾街見聞此前文章稱，知名做空者、《大空頭》原型Michael Burry近期披露已做空甲骨文，批評其"不必要的重資產(chǎn)擴張"和脆弱的財務(wù)結(jié)構(gòu)，稱其為"純粹的AI泡沫載體"。
500億美元融資計劃細(xì)節(jié)
據(jù)媒體報道，甲骨文計劃通過多元化融資渠道完成這一大規(guī)模資金籌集。
公司將通過股權(quán)相關(guān)工具和普通股發(fā)行籌集約225億至250億美元，具體包括強制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先證券以及一項規(guī)模最高達200億美元的市場股權(quán)計劃（at-the-market equity program）。
剩余資金將通過債券市場籌集。甲骨文表示計劃在2026年早期進行單次債券發(fā)行，規(guī)模約為225億至250億美元。這將進一步增加公司已經(jīng)龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
公司在聲明中強調(diào)，這些資金將專門用于擴建云基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)能，以履行與大客戶簽訂的合同。
甲骨文列舉的客戶名單涵蓋了AI產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵參與者，從芯片制造商AMD和英偉達，到AI應(yīng)用開發(fā)商OpenAI和xAI，再到大型互聯(lián)網(wǎng)平臺Meta和TikTok。
做空者此前批評"不喜歡其定位和融資
甲骨文的激進融資計劃是在其債務(wù)水平已引發(fā)廣泛擔(dān)憂的背景下推出的。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，公司目前擁有約950億美元的未償債務(wù)，使其成為彭博高評級指數(shù)中除金融板塊外最大的企業(yè)債券發(fā)行人之一。
報道稱，這一債務(wù)規(guī)模反映了甲骨文近年來從傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫軟件商向云基礎(chǔ)設(shè)施提供商轉(zhuǎn)型的激進投資策略。為了與亞馬遜AWS和微軟Azure競爭，公司投入數(shù)百億美元購買英偉達芯片并建設(shè)數(shù)據(jù)中心，從"輕資產(chǎn)"模式切換至"重資產(chǎn)"模式。
同時，這種轉(zhuǎn)型導(dǎo)致資本支出持續(xù)攀升。市場對部分云交易結(jié)構(gòu)和債務(wù)膨脹的質(zhì)疑正在削弱投資者信心。
據(jù)華爾街見聞此前文章提及，Michael Burry他認(rèn)為甲骨文正在進行不必要的重資產(chǎn)擴張，試圖通過昂貴的數(shù)據(jù)中心建設(shè)與云巨頭競爭。
Burry的做空邏輯核心在于，甲骨文缺乏其他科技巨頭的安全墊，是脆弱的"純粹AI泡沫載體"。他指出，微軟、Alphabet和Meta等公司擁有強大的核心業(yè)務(wù)護城河，即使AI投資失敗仍能生存。
相比之下，甲骨文目前的股價支撐邏輯高度依賴于"AI云服務(wù)需求激增"這一單一敘事。Burry認(rèn)為，甲骨文在背負(fù)巨債的情況下進行高風(fēng)險轉(zhuǎn)型，一旦AI需求不及預(yù)期，其容錯率極低。
他表示，微軟和谷歌等巨頭有能力隨時間推移控制支出、消化產(chǎn)能過剩帶來的損失，但甲骨文面臨的財務(wù)結(jié)構(gòu)脆弱性更大。
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