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日本最大的券商野村證券于1月30日披露，其加密貨幣子公司Laser Digital在去年10月至12月季度出現(xiàn)虧損。該公司已減少加密貨幣持倉并加強了風險控制。
但就在兩天前，這家子公司還申請了美國銀行牌照。這并非矛盾，而是一種慣例。
間隔48小時
1月27日，在紐約，Laser Digital公司提交了一份申請。Laser Digital與美國貨幣監(jiān)理署（OCC）合作，計劃成立一家聯(lián)邦特許的國民信托銀行。該子公司擬向美國機構(gòu)客戶提供托管、現(xiàn)貨交易和質(zhì)押服務(wù)。Laser Digital董事長史蒂夫·阿什利稱美國是“全球最重要的金融市場”。
然而，30日在東京，首席財務(wù)官森內(nèi)博之在野村證券季度財報電話會議上，分析師們得知了這一消息。該公司表示已“減少加密貨幣持倉”，并正在加強風險控制。Laser Digital在10月至12月季度出現(xiàn)虧損，拖累了集團在歐洲的業(yè)績。
這種并置看起來很突兀。但仔細觀察就會發(fā)現(xiàn)，這并非突然的轉(zhuǎn)變，而是一種精心策劃、反復出現(xiàn)的策略。
這并非第一次
這并非激光數(shù)字業(yè)務(wù)首次拖累野村證券歐洲區(qū)的業(yè)績。2025年10月，森內(nèi)承認“Laser Digital 的業(yè)績表現(xiàn)導致集團在 4 月至 6 月季度的歐洲業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損?！碑敃r，野村證券的回應(yīng)不是退縮，而是繼續(xù)推進：Laser Digital 同時與日本金融廳 (FSA) 進行預咨詢談判，以獲得面向機構(gòu)客戶的國內(nèi)加密貨幣交易牌照。
這一模式如今再次重演。2025年10月至12月季度的虧損再次促使投資者收緊倉位管理，而擴張計劃卻在加速推進。
雙軌戰(zhàn)略
野村證券旗下的 Laser Digital 似乎運營著兩項截然不同的業(yè)務(wù)。其中一項是自營交易業(yè)務(wù)，主要投資于加密貨幣，這類交易受市場波動影響較大，且已連續(xù)多個季度虧損?！拔覀円鸭訌娏藢}位和風險敞口的管理，以抑制短期利潤波動，”森內(nèi)于 1 月 30 日向分析師表示。
另一方面，還有基礎(chǔ)設(shè)施和許可建設(shè)方面的投入——這是一項長期戰(zhàn)略，似乎不受季度交易業(yè)績的影響。請看時間線：
野村證券領(lǐng)導層傳遞的信息很明確：交易虧損是風險管理問題；機構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是一項戰(zhàn)略要務(wù)，不會因為業(yè)績不佳而暫停。
不同的受眾，不同的信息
這種表面上的矛盾也反映出野村證券同時面向多個受眾群體。其向美國貨幣監(jiān)理署（OCC）提交的申請和向英國金融廳（FSA）進行的咨詢旨在吸引監(jiān)管機構(gòu)和機構(gòu)客戶，這表明野村證券對加密貨幣在金融領(lǐng)域的長期作用充滿信心。
Laser Digital 的董事長兼聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫·阿什利 (Steve Ashley) 以宏大的視角闡述了在美國的申請：“美國是全球最重要的金融市場，我們相信，數(shù)字金融的下一個篇章將由那些準備好在這種程度的審查和長期運營下運作的公司來書寫?！?/p>
相比之下，財報電話會議的目標受眾是希望獲得保證的股東和分析師，他們相信公司能夠有效控制短期波動。森內(nèi)強調(diào)“嚴格的倉位管理”和“降低風險敞口”，正是為了達到這個目的。
大局觀
野村證券并非唯一一家采取這種策略的公司。日本第二大券商大和證券已于2025年底開始提供以比特幣和以太坊為抵押的日元貸款。據(jù)報道，日本金融廳正準備根據(jù)《投資信托法》允許加密貨幣交易所交易基金（ETF）上市，相關(guān)產(chǎn)品有望在2028年之前上市。野村證券和SBI控股均已表示有意推出此類基金。
野村證券和Laser Digital在2024年進行的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)超過半數(shù)的機構(gòu)投資者預計將在三年內(nèi)配置數(shù)字資產(chǎn)，通常占投資組合的2%至5%。對于面臨股票和債券傭金收入壓力的傳統(tǒng)券商而言，數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域既是多元化投資的機會，也是保持競爭力的必然選擇。
因此，這種悖論僅僅停留在表面。野村證券并非要退出加密貨幣領(lǐng)域——它只是在重新調(diào)整在該領(lǐng)域的風險承擔方式，同時加速進行結(jié)構(gòu)性投資，以期在下一個周期到來時確立其市場地位。此次牌照申請的冒險能否成功，將取決于華盛頓、東京以及其他地區(qū)的監(jiān)管結(jié)果。但有一點很明確：野村證券絕不會袖手旁觀。
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