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印尼股市周一繼續(xù)大跌，基準(zhǔn)雅加達(dá)綜合指數(shù)盤中暴跌6%，成為亞洲表現(xiàn)最差的市場(chǎng)。此次下挫源于大宗商品價(jià)格走弱，礦業(yè)和能源股領(lǐng)跌，令監(jiān)管機(jī)構(gòu)剛剛啟動(dòng)的市場(chǎng)信心修復(fù)努力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
這場(chǎng)新一輪拋售發(fā)生在印尼監(jiān)管層密集出臺(tái)改革措施之際。上周MSCI警告可能將印尼市場(chǎng)降級(jí)至前沿市場(chǎng)后，印尼股市遭遇"黑色一周"，兩日暴跌16%，市值蒸發(fā)超800億美元，交易所CEO Iman Rachman為此引咎辭職。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨即宣布一系列改革，包括指示主權(quán)財(cái)富基金Danantara指導(dǎo)旗下資產(chǎn)管理公司買入股票，并計(jì)劃將最低自由流通股比例翻倍至15%。
而周一的下跌則追隨亞洲市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，金屬價(jià)格暴跌，美元走強(qiáng)，此前特朗普提名新的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。大宗商品的持續(xù)疲軟可能迫使監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)整改革策略，更加注重短期穩(wěn)定性。
野村證券成為最新下調(diào)印尼股票評(píng)級(jí)的券商，理由是額外風(fēng)險(xiǎn)，此前高盛上周已下調(diào)評(píng)級(jí)。盡管上周五改革措施一度提振市場(chǎng)反彈，但市場(chǎng)仍不確定這些舉措能否滿足MSCI的要求。
商品價(jià)格重挫加劇市場(chǎng)壓力
周一的拋售令印尼監(jiān)管層的救市努力復(fù)雜化。雅加達(dá)綜合指數(shù)一度大跌6%，礦業(yè)和能源類股票成為最大拖累。印尼作為重要的大宗商品出口國(guó)，其股市對(duì)商品價(jià)格高度敏感。
Allspring Global Investments基金經(jīng)理Gary Tan表示，大宗商品的持續(xù)拋售可能迫使監(jiān)管機(jī)構(gòu)“更加防御性地重新制定改革方案，更加強(qiáng)調(diào)近期穩(wěn)定性和緩沖措施”。他警告稱，這可能減緩改革勢(shì)頭，并使旨在改善印尼長(zhǎng)期可投資性的變革努力復(fù)雜化。
監(jiān)管改革獲機(jī)構(gòu)認(rèn)可但前景存疑
盡管面臨新的拋售壓力，部分機(jī)構(gòu)對(duì)印尼近日推出的改革措施持正面態(tài)度。花旗集團(tuán)策略師Ferry Wong在2月2日的報(bào)告中表示，新任命的監(jiān)管負(fù)責(zé)人“在交易、清算、結(jié)算和托管等MSCI強(qiáng)調(diào)的關(guān)鍵領(lǐng)域擁有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該能夠迅速推進(jìn)執(zhí)行"?；ㄆ煺J(rèn)為協(xié)調(diào)一致的政策響應(yīng)"可靠且及時(shí)，降低了MSCI采取更嚴(yán)厲后續(xù)行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”。
PT Mandiri Sekuritas首席執(zhí)行官Oki Ramadhana表示：“我百分之百確信，隨著透明度措施的實(shí)施，我們的市場(chǎng)未來會(huì)更好。這需要時(shí)間，但我們已經(jīng)看到政府和Danantara的承諾，以鼓勵(lì)基于供需的更好股價(jià)發(fā)現(xiàn)機(jī)制?！?/p>
印尼股票分析師協(xié)會(huì)主席David Sutyanto認(rèn)為，周日公告中的“大膽之處”是Danantara將充當(dāng)市場(chǎng)減震器，這可能提振市場(chǎng)情緒。
估值折價(jià)難掩結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂
摩根士丹利分析師包括Derrick Y Kam在1月30日的報(bào)告中指出，MSCI印尼指數(shù)目前相對(duì)歷史水平便宜，12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率為11.3倍，較新興市場(chǎng)折價(jià)20%。但他們警告稱，“鑒于美元計(jì)價(jià)盈利增長(zhǎng)放緩和ROE侵蝕的趨勢(shì)，我們認(rèn)為估值可能在一段時(shí)間內(nèi)保持低迷”。
野村策略師Chetan Seth將印尼股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，理由是可投資性風(fēng)險(xiǎn)和被動(dòng)基金的資金外流。他表示："MSCI關(guān)于可能降級(jí)至前沿市場(chǎng)地位的警告讓我們和市場(chǎng)感到意外。"野村此前的積極立場(chǎng)基于相對(duì)估值吸引、經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利預(yù)期企穩(wěn)，以及長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳后的低市場(chǎng)預(yù)期。
高盛等機(jī)構(gòu)的降級(jí)與宏觀政策的不確定性，令外資對(duì)印尼市場(chǎng)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。盡管監(jiān)管層推出改革直接針對(duì)MSCI的核心關(guān)切，但能否在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心，仍有待觀察。
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