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據(jù) Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 稱，自 2025 年 1 月以來(lái)，加密貨幣市場(chǎng)一直處于“全面”的寒冬之中，過(guò)去幾個(gè)月里，比特幣 (BTC) 和以太坊 (ETH) 的價(jià)格分別從歷史高點(diǎn)下跌了 39% 和 53%。
在筆記周二，該公司強(qiáng)調(diào)，過(guò)去一年加密貨幣市場(chǎng)普及率有所提高，監(jiān)管方面也取得了積極進(jìn)展，包括上周一位比特幣支持者被提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席。然而，這些進(jìn)展并未推動(dòng)加密貨幣價(jià)格持續(xù)上漲，因?yàn)椤拔覀冋幱诩用茇泿藕纳顪Y中”。侯根寫道：“這不是‘牛市回調(diào)’或‘小幅下跌’。這是一場(chǎng)全面爆發(fā)的、類似2022年電影《荒野獵人》中萊昂納多·迪卡普里奧飾演角色的加密貨幣寒冬——其成因包括過(guò)度杠桿和老牌投資者普遍獲利了結(jié)等?！?/p>
盡管加密貨幣價(jià)格在去年下半年達(dá)到頂峰，但 Hougan 聲稱加密貨幣寒冬始于 2025 年 1 月，但交易所交易基金 (ETF) 和數(shù)字資產(chǎn)國(guó)庫(kù) (DAT) 的持續(xù)購(gòu)買勢(shì)頭掩蓋了這一事實(shí)。
Bitwise 的 10 大盤股指數(shù)顯示，排名前列的股票表現(xiàn)良好。加密貨幣三個(gè)類別的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)總體上漲跌互現(xiàn)。比特幣、以太坊和瑞波幣（被稱為第一組資產(chǎn)）下跌了10.3%至19.9%，而第二組資產(chǎn)——索拉納（SOL）、萊特幣萊特幣 (LTC) 和 Chainlink (LINK) 下跌 36.9% 至 46.2%。另一方面，第三組資產(chǎn)——卡爾達(dá)諾 (ADA)、雪崩 (AVAX)、SUI (SUI) 和波卡幣 (DOT) 暴跌 61.9% 至 74.7%。
侯根指出，機(jī)構(gòu)需求是區(qū)分這三類資產(chǎn)的關(guān)鍵因素，并強(qiáng)調(diào)第一類資產(chǎn)在2025年全年都保持著強(qiáng)勁的ETF和DAT購(gòu)買勢(shì)頭。他指出，如果沒(méi)有這些機(jī)構(gòu)在過(guò)去一年中積累的744,417枚比特幣（價(jià)值約750億美元），比特幣的價(jià)格將會(huì)下跌60%。
第二組資產(chǎn)在 2025 年下半年獲得 ETF 批準(zhǔn)后才獲得機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入，而第三組資產(chǎn)則沒(méi)有。
“自 2025 年 1 月以來(lái)，零售加密貨幣市場(chǎng)一直處于嚴(yán)冬之中。機(jī)構(gòu)投資者只是暫時(shí)掩蓋了某些資產(chǎn)的這一事實(shí)，”侯根補(bǔ)充道。
然而，他認(rèn)為加密貨幣寒冬即將結(jié)束，并援引了2018年和2022年兩次持續(xù)約13個(gè)月的加密貨幣寒冬作為例證。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、《清晰法案》（Clarity Act）取得進(jìn)展，以及主權(quán)國(guó)家對(duì)比特幣的需求出現(xiàn)跡象，加密貨幣市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)復(fù)蘇。
“作為經(jīng)歷過(guò)多次加密貨幣寒冬的老手，我可以告訴你，那些寒冬結(jié)束時(shí)的感覺(jué)和現(xiàn)在非常相似：絕望、沮喪和萎靡不振。但當(dāng)前的市場(chǎng)回調(diào)并沒(méi)有從根本上改變加密貨幣的任何本質(zhì)，”侯根總結(jié)道。
CryptoQuant對(duì)此持不同意見，稱熊市始于11月。
CryptoQuant 的研究主管 Julio Moreno 自去年 12 月以來(lái)一直持有類似的觀點(diǎn)，認(rèn)為加密貨幣正處于熊市。然而，他對(duì)熊市的時(shí)機(jī)判斷與 Hougan 存在分歧。
莫雷諾周二寫道：“我們沒(méi)有看到價(jià)格暴跌，也沒(méi)有以盈利收官，但這并不意味著2025年我們就進(jìn)入了熊市?！?a>X帖子“根據(jù)鏈上數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)，比特幣熊市始于2025年11月，而這一時(shí)間點(diǎn)預(yù)示著熊市何時(shí)結(jié)束。我目前的預(yù)期是2026年第三季度。”
在報(bào)告周一，研究公司伯恩斯坦也提出了類似的觀點(diǎn)，指出比特幣可能會(huì)在 2026 年上半年下半年反彈之前觸底至 60,000 美元左右。
截至周二發(fā)稿時(shí)，比特幣交易價(jià)格約為 74,100 美元，過(guò)去 24 小時(shí)內(nèi)下跌了 5%。這種市值最高的加密貨幣在過(guò)去兩周內(nèi)市值縮水超過(guò) 20%，蒸發(fā)了約 4000 億美元。
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