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作者：Yield App 首席投資官 Lucas Kiely，CoinTelegraph；編譯：鄧通，
從表面上看，美國債務(wù)占GDP的比例在全球范圍內(nèi)似乎并沒有那么糟糕。 2023 年，這一數(shù)字低于七國集團(tuán) (G7) 國家的平均水平（123%），并且低于世界上負(fù)債最重的國家日本的大約一半，日本的債務(wù)在 2023 年高達(dá) GDP 的 255%。
僅從數(shù)字來看，很容易認(rèn)為這不是問題。 畢竟，多年來日本相對較好地應(yīng)對了不斷增長的債務(wù)負(fù)擔(dān)。 其經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定，日經(jīng)225指數(shù)較去年（截至5月10日）上漲約31%，跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。但實際上，兩國的經(jīng)濟(jì)狀況截然不同，這意味著對日本有效的方法不太可能對美國有效。
兩者之間的顯著差異在于其債務(wù)所有權(quán)的構(gòu)成。 在日本，近 90% 的債務(wù)由其公民和機(jī)構(gòu)在國內(nèi)擁有。 相比之下，大約四分之一的美國債務(wù)由國際債務(wù)買家管理。 因此，需要通過支付相對于全球競爭對手足夠高的收益率來確保其債務(wù)對他們保持吸引力——特別是當(dāng)債務(wù)占GDP的比例越來越高時，這意味著向政府提供貸款的風(fēng)險變得更大。
事實上，去年惠譽評級已經(jīng)下調(diào)了美國的評級。 政府債務(wù)從 AAA 升至 AA+。 當(dāng)時，這一消息遭到美國方面的否認(rèn)。 官員們“武斷且基于過時的數(shù)據(jù)”。 今年晚些時候，穆迪下調(diào)了美國的評級。 債務(wù)前景為負(fù)面，這在很大程度上也被市場忽視。
但投資者應(yīng)該更加關(guān)注，因為美國不會坐視債務(wù)飆升至日本那樣的水平。 一方面，日本的凈債務(wù)遠(yuǎn)低于其總債務(wù)與GDP的比率，這意味著它持有的外國資產(chǎn)多于欠其他國家的資產(chǎn)——這與美國正好相反。 這使得日本更容易管理其不斷增長的債務(wù)。
截至 2022 年全球債務(wù)與 GDP 比率地圖。（深綠色表示比率較高，橙色表示比率低于 25%。）資料來源：國際貨幣基金組織
日本也沒有像美國那樣受到通貨膨脹的困擾。 其通脹率在 2023 年 1 月達(dá)到 4.3% 的峰值后，目前為 2.7%。這與美國 9.1% 的通脹率相去甚遠(yuǎn)。 2022 年 6 月達(dá)到了這一目標(biāo)。美聯(lián)儲仍在努力控制粘性通脹，這使得不斷飆升的債務(wù)水平變得尤為危險，因為這可能會火上澆油。
眾所周知，解決通貨膨脹的辦法是限制性貨幣政策。 但更高的利率意味著更高的債務(wù)償還、消費者的不滿，以及最終的經(jīng)濟(jì)放緩。 事實上，美聯(lián)儲已經(jīng)面臨所有這些問題。 消費者信心開始動搖，去年債務(wù)償還額超過 1 萬億美元，而今年第一季度的增長遠(yuǎn)低于任何人的預(yù)期。
以至于我們現(xiàn)在聽到了滯脹的傳言——這是一種特別不理想的經(jīng)濟(jì)形勢，通貨膨脹持續(xù)上升，而經(jīng)濟(jì)增長停滯。 在這里，較高的債務(wù)也會產(chǎn)生一個問題，因為它限制了政府利用財政權(quán)力緩解經(jīng)濟(jì)放緩的能力。 因此，美聯(lián)儲發(fā)現(xiàn)自己陷入了某種“第 22 條軍規(guī)”的境地，尤其是考慮到它幾乎已經(jīng)承諾接下來會降息。
在大選年，長時間保持高利率也可能招致選民不滿。然而，到目前為止，民主黨和共和黨的候選人似乎都完全忽視了一個不容忽視的問題，那就是不斷增長的美國債務(wù)。雙方都沒有提出任何有意義的政策來解決這個問題。但是，隨著債務(wù)與GDP之比現(xiàn)在已經(jīng)超過100%，并且預(yù)計在未來幾十年將繼續(xù)快速上升，政府遲早將不得不面對現(xiàn)實。
那么這對加密貨幣意味著什么呢?矛盾的是，這一切對比特幣等資產(chǎn)可能是一種凈收益，隨著對美國債務(wù)飆升的擔(dān)憂加劇，比特幣可能成為避險資產(chǎn)。通常，債務(wù)水平上升也會導(dǎo)致貨幣貶值。雖然由于全球?qū)γ涝囊蕾?，美國和日本一樣，或許能夠避免出現(xiàn)這種情況，但外債所占比例高也使美元特別脆弱。
再加上今年晚些時候降息的預(yù)期，美元維持目前強勢的可能性不大。 當(dāng)然，這對比特幣來說是一個福音，比特幣被廣泛視為對沖美元疲軟的工具。
因此，美國發(fā)現(xiàn)自己陷入的困境對加密貨幣市場來說并不一定是壞消息，這取決于事情失控的程度。例如，如果美國債務(wù)違約——當(dāng)然，它不會違約。這對包括數(shù)字資產(chǎn)在內(nèi)的所有市場都將是災(zāi)難性的。然而，美元走弱和對美國信心的一些喪失，可能正是下一波加密貨幣漲勢所需要的。
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