(1).png)
由于衍生品交易員反向操作，比特幣現(xiàn)貨買盤強(qiáng)勁上漲，資金轉(zhuǎn)為負(fù)值。與此同時(shí)，幣安的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，未平倉合約下降了31%，進(jìn)一步表明杠桿正在釋放，而價(jià)格保持堅(jiān)挺。
現(xiàn)貨買家推動(dòng)比特幣價(jià)格上漲，而衍生品交易則減弱了漲勢。
比特幣延續(xù)了近期的漲勢，現(xiàn)貨市場需求占據(jù)主導(dǎo)地位，而衍生品交易員則持倉做空。這種格局清晰地顯示出買家和杠桿交易員之間的分歧：一方使用真實(shí)資金，另一方則基于市場數(shù)據(jù)和鏈上指標(biāo)，持謹(jǐn)慎態(tài)度。
價(jià)格在15分鐘內(nèi)穩(wěn)步攀升。BTC/USDT圖表顯示，價(jià)格正向 94,300 美元區(qū)域邁進(jìn)。在此上漲過程中，現(xiàn)貨交易量飆升至數(shù)日來的最高水平?，F(xiàn)貨交易活躍度的上升表明是直接買盤，而非杠桿驅(qū)動(dòng)的倉位交易。同時(shí)，K線圖顯示上影線較短，表明買家消化了供應(yīng)，并未出現(xiàn)明顯的拋售。
比特幣/USDT 15分鐘圖表。來源： TradingView/X
與此同時(shí)，衍生品數(shù)據(jù)卻朝著相反的方向發(fā)展。未平倉合約總量增加，表明隨著價(jià)格上漲，更多期貨頭寸進(jìn)入市場。然而，融資利率轉(zhuǎn)為負(fù)值，這意味著空頭頭寸需要支付多頭頭寸的利息。這種組合表明，交易員們正在通過永續(xù)合約來逢低買入，而不是追漲。簡而言之，即使價(jià)格走高，杠桿也偏向看跌。
這種背離至關(guān)重要。當(dāng)現(xiàn)貨交易量擴(kuò)張而融資能力降至零以下時(shí)，通常反映出真實(shí)需求與謹(jǐn)慎的杠桿交易之間的矛盾?，F(xiàn)貨買家無需承擔(dān)強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)即可投入資金，而永續(xù)合約交易者則可在價(jià)格持續(xù)上漲時(shí)迅速平倉。因此，現(xiàn)貨市場持續(xù)上漲可能會(huì)對空頭頭寸造成壓力，尤其是在價(jià)格繼續(xù)走高的情況下。
該結(jié)構(gòu)還顯示，未平倉合約量隨價(jià)格上漲而非暴跌。這一細(xì)節(jié)表明，價(jià)格走勢并非完全由空頭回補(bǔ)所致。相反，市場多空雙方均有新的倉位建立。然而，資金信號顯示，這些倉位大多為空頭，這進(jìn)一步印證了衍生品交易者抵制上漲的觀點(diǎn)。
總體而言，數(shù)據(jù)顯示此輪上漲行情得到了結(jié)構(gòu)性支撐。現(xiàn)貨流量并非杠桿效應(yīng)。只要現(xiàn)貨需求持續(xù)高企而融資為負(fù)，市場就會(huì)反映出一種緊張局面：真正的買家主導(dǎo)市場，而衍生品交易者則猶豫不決。
比特幣去杠桿化推動(dòng)未平倉合約量下降
與此同時(shí)，隨著未平倉合約的減少，比特幣衍生品市場開始去杠桿化。幣安根據(jù) 加密量化 的數(shù)據(jù)，價(jià)格下跌了約 31%。此次下跌反映出交易員平倉了杠桿頭寸，而價(jià)格則避免了大幅下跌。
幣安比特幣去杠桿信號圖。來源： CryptoQuant
圖表中用紅色陰影標(biāo)出了幾個(gè)時(shí)期，在這些時(shí)期，比特幣價(jià)格企穩(wěn)或隨后上漲，而未平倉合約量卻有所下降。在最近一個(gè)階段，隨著價(jià)格維持在90,800美元左右的近期高點(diǎn)附近，未平倉合約量更接近其180日均值。這種趨勢表明杠桿作用使得系統(tǒng)在下跌過程中不會(huì)出現(xiàn)大幅下行。
未平倉合約減少會(huì)降低清算風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楸┞队谑袌霾▌?dòng)的杠桿頭寸減少。隨著杠桿合約的普及，價(jià)格走勢往往更多地取決于現(xiàn)貨交易量而非衍生品頭寸。
CryptoQuant 分析師 Darkfost 指出，類似的未平倉合約下降趨勢在過去的周期中經(jīng)常出現(xiàn)在市場主要低點(diǎn)附近。這些階段都發(fā)生在杠桿率較高之后，隨后價(jià)格走勢也更加強(qiáng)勁。
目前，比特幣的未平倉合約量遠(yuǎn)低于近期峰值。數(shù)據(jù)顯示，衍生品市場正在降溫，而價(jià)格仍得到支撐，這表明此輪波動(dòng)更像是盤整階段，而非結(jié)構(gòu)性崩盤。
贊
.png)
242
收藏
