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- BTCC 和 BPI 通過(guò)出售比特幣上漲收益（即備兌看漲期權(quán)）來(lái)獲取收入。
- 最近，10,000 美元的倉(cāng)位意味著 BTCC 每年約 5,900 美元的收益，BPI 每年約 1,900 美元的收益（稅前和費(fèi)用前）。
- 分紅可以是資本返還，但在比特幣價(jià)格強(qiáng)勁上漲期間，收益會(huì)受到限制。
對(duì)于喜歡投資的投資者來(lái)說(shuō)比特幣的波動(dòng)性但不想生活在日內(nèi)交易的賭場(chǎng)里，灰度該公司正在推行一種替代方案。其兩只ETF，BTCC和BPI，旨在通過(guò)賣出備兌看漲期權(quán)策略，將比特幣價(jià)格波動(dòng)轉(zhuǎn)化為定期收益。其理念很簡(jiǎn)單：收取期權(quán)費(fèi)，每月分紅兩次，并為那些更傾向于現(xiàn)金流而非高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資者提供平滑的收益。
BTCC 和 BPI 實(shí)際如何產(chǎn)生收入
兩只基金均不持有比特幣相反，他們通過(guò)與比特幣ETP（例如GBTC和BTC）掛鉤的期權(quán)來(lái)獲得投資機(jī)會(huì)。除此之外，這些基金還會(huì)系統(tǒng)性地賣出備兌看漲期權(quán)，實(shí)際上是出售他人從比特幣價(jià)格大幅上漲中獲利的權(quán)利。收取的期權(quán)費(fèi)隨后會(huì)分配給股東。簡(jiǎn)而言之，投資者通過(guò)限制比特幣的上漲幅度來(lái)獲得報(bào)酬。
BTCC 積極推行這種策略，而 BPI 則采取更為保守的立場(chǎng)，犧牲一些收入潛力以換取更大的靈活性。
目前的數(shù)據(jù)情況如何
Grayscale目前列出的BTCC年化分配率為59.36%，BPI為19.93%。這些數(shù)字并非承諾，而是基于最近兩次派息并按比例推算的年化估算值。根據(jù)Grayscale的計(jì)算方法，BTCC的分配率基于兩次派息共計(jì)1.0848美元，并以凈資產(chǎn)值（NAV）進(jìn)行年化計(jì)算得出。BPI的分配率計(jì)算方法類似，基于0.5028美元。
根據(jù)粗略的實(shí)際價(jià)格估算，如果以每股約 22.14 美元的價(jià)格投資 10,000 美元購(gòu)買 BTCC，大約可以買到 452 股。按目前的年化收益率計(jì)算，這意味著稅前年收益接近 5,900 美元。同樣，如果以每股約 31.14 美元的價(jià)格投資 10,000 美元購(gòu)買 BPI，則可以買到大約 321 股，根據(jù)其目前的分配模式，每年收益約為 1,900 美元。
大多數(shù)投資者錯(cuò)過(guò)的陷阱
這里是真正重要的警告標(biāo)簽。根據(jù) Grayscale 最新的 19a-1 通知，兩者的最新分布情況均為 100%。BTCC 和 BPI被歸類為資本返還。這意味著，看似“收入”的部分，甚至可能是大部分，可能僅僅是投資者在凈資產(chǎn)值逐漸下降時(shí)收回的本金。
這并非意味著該策略毫無(wú)用處，而是改變了我們看待它的方式。這些收益并不等同于來(lái)自運(yùn)營(yíng)企業(yè)的股息或債券利息。它們是利用市場(chǎng)波動(dòng)獲利，有時(shí)也需要重新配置資本的結(jié)果。
這些資金的真正用途是什么？
如果您希望從比特幣中獲取現(xiàn)金流，但又不想?yún)⑴c每一次價(jià)格波動(dòng)，這些基金提供了一種結(jié)構(gòu)化的選擇。BTCC 收益更為活躍，專為愿意放棄較大上漲空間的投資者而設(shè)計(jì)。BPI 則更為穩(wěn)健，收益較低，但能讓您更多地參與價(jià)格波動(dòng)。
但千萬(wàn)別把高分配率和安全收益混為一談。你實(shí)際上是在利用上漲行情獲利，而在比特幣強(qiáng)勁上漲行情中，這種機(jī)會(huì)成本可能相當(dāng)可觀。有時(shí)，這種收益是實(shí)實(shí)在在的收入；有時(shí)，它只是一種表面功夫。
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