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比特幣最近的價格暴跌表面上看起來很劇烈，但實(shí)際上卻另有隱情。異常引擎蓋下。
市場微觀結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)方式與交易員、分析師和做市商通常認(rèn)為的恐慌、強(qiáng)制拋售或交易所驅(qū)動的壓力事件截然不同。
這一舉動立即引起了人們的關(guān)注，正是因?yàn)樵S多“真正”的無序拋售的常見特征都缺失了。
異常拋售
在下跌過程中，各交易所之間的價格波動幅度異常小。換句話說，比特幣雖然在下跌，但幾乎在所有交易所都以相同的價格下跌。與此同時，流動性最高的五個現(xiàn)貨交易對的最高價和最低價都沒有出現(xiàn)顯著變化。這種組合極為罕見，足以引起任何密切關(guān)注加密貨幣市場的人士的關(guān)注。
在大多數(shù)比特幣大幅下跌中，價格碎片化現(xiàn)象會急劇加劇。流動性不均衡地減少，價差擴(kuò)大，不同的交易場所對比特幣的“價值”會出現(xiàn)短暫的分歧。交易量大的交易所往往引領(lǐng)市場，小型交易所則滯后，套利交易員爭相填補(bǔ)價格缺口。但這些情況在這次下跌中都沒有發(fā)生。價格走勢完全一致。
這一點(diǎn)至關(guān)重要，因?yàn)閮r格分散是市場壓力最清晰的實(shí)時信號之一。當(dāng)恐慌情緒或強(qiáng)制平倉占據(jù)主導(dǎo)地位時，無論交易場所如何，只要有流動性，賣方就會出價。這會導(dǎo)致訂單簿清空速度不一致，從而造成暫時的市場錯位。相比之下，價格分散度較低則表明流動性提供者保持活躍，套利機(jī)制在整個交易過程中保持完好無損。
同樣奇怪的是，本輪交易的極端價格走勢異常穩(wěn)定。在混亂的拋售潮中，比特幣通常會在其他交易所跟進(jìn)之前，至少在一個主要交易所創(chuàng)下新的局部低點(diǎn)。價格走勢會出現(xiàn)影線，止損單也會不均勻地觸發(fā)。然而，流動性最強(qiáng)的現(xiàn)貨交易對的最高價和最低價卻幾乎沒有變化。市場下跌了，但并沒有像往常那樣劇烈地試探流動性。
損失高達(dá)5億美元
加密貨幣市場剛剛經(jīng)歷了一次典型的杠桿拋售，規(guī)模之大令人咋舌。短短大約一小時內(nèi)，超過5億美元的多頭頭寸在各大衍生品交易平臺被強(qiáng)制平倉，這是近幾周來最劇烈的短期去杠桿事件之一。速度與規(guī)模同樣重要。這并非緩慢的杠桿流失，而是一次突如其來的機(jī)械式平倉。
如此大規(guī)模的平倉很少是人為操作的結(jié)果，而是杠桿作用與市場波動共同作用的產(chǎn)物。隨著價格下跌，那些利用借貸資金建立的多頭頭寸突破了維持保證金門檻。一旦發(fā)生這種情況，交易所不會詢問交易員的預(yù)期，而是會以市價自動平倉，資金流入任何可用的流動性。其結(jié)果是引發(fā)了自我強(qiáng)化的拋售壓力。
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